OpenAI được cho là đang nhắm tới kế hoạch niêm yết vào tháng 9 và đã nộp hồ sơ S-1 theo diện bảo mật lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Động thái này, cùng với các kế hoạch IPO của SpaceX và Anthropic, đang khiến giới đầu tư đặt câu hỏi liệu dòng tiền tổ chức có rời ETF Bitcoin giao ngay để chuyển sang cổ phiếu AI hay không.

Theo CryptoSlate ngày 9/6 giờ địa phương, OpenAI hướng tới mức định giá từ 852 tỷ đến 1.000 tỷ USD. Thị trường vì vậy không chỉ nhìn đây như một thương vụ IPO đơn lẻ, mà còn xem đó là tín hiệu cho một đợt tái phân bổ vốn toàn cầu xoay quanh trí tuệ nhân tạo.

Goldman Sachs dự báo tổng vốn huy động qua IPO tại Mỹ trong năm 2026 có thể đạt mức kỷ lục 160 tỷ USD. Trong khi đó, SpaceX đang thúc đẩy kế hoạch gọi vốn 75 tỷ USD trên cơ sở định giá 1.750 tỷ USD. Anthropic cũng đã bước vào quy trình niêm yết bảo mật sau vòng gọi vốn quy mô 965 tỷ USD vào cuối tháng 5. Nếu cả ba thương vụ cùng tăng tốc, quy mô vốn mà các doanh nghiệp này hút về có thể vượt gấp bốn lần tổng nhu cầu của toàn thị trường IPO Mỹ năm 2025.

Điều khiến thị trường chú ý là nhu cầu vốn nói trên xuất hiện đúng thời điểm dòng tiền tổ chức đang đổ vào các ETF Bitcoin giao ngay. Một số nhà phân tích cho rằng lượng vốn dành cho những đợt IPO quy mô lớn như OpenAI hay SpaceX có thể đến từ cùng một nhóm nhà đầu tư từng góp phần đẩy Bitcoin lên mốc 126.000 USD thông qua kênh ETF.

Diễn biến dòng tiền gần đây cũng cho thấy ưu thế đang nghiêng về nhóm AI và bán dẫn. Trong một năm qua, cổ phiếu AI và bán dẫn tăng khoảng 170%, trong khi Bitcoin giảm khoảng 40%. Riêng ngày 3/6, chỉ số Philadelphia Semiconductor Index tăng 5,9% nhưng Bitcoin lại giảm khoảng 4%. Cùng thời điểm, các ETF Bitcoin giao ngay bị rút ròng hơn 1,7 tỷ USD chỉ trong tuần đầu tháng 6, sau giai đoạn 13 phiên rút ròng liên tiếp khiến 4,4 tỷ USD rời khỏi các quỹ này.

Phiên 28/5 là ví dụ rõ nhất cho xu hướng dịch chuyển vốn. Quỹ IBIT của BlackRock bị rút ròng khoảng 528 triệu USD, mức rút vốn theo ngày lớn thứ hai trong lịch sử quỹ. Thị trường khi đó cho rằng một bộ phận nhà đầu tư tổ chức đã chuyển tiền sang nhóm cổ phiếu AI và bán dẫn đang lập đỉnh mới. Nếu dòng vốn rời ETF Bitcoin giao ngay không chỉ là hoạt động chốt lời mà là tái cơ cấu danh mục, lịch IPO dày đặc sắp tới có thể trở thành điểm đến tiếp theo.

Ở chiều ngược lại, nếu làn sóng niêm yết của các công ty AI bước vào cao trào, dòng tiền trước đây đầu tư gián tiếp vào AI thông qua Nvidia, Microsoft hay Alphabet có thể chuyển sang mua trực tiếp các cổ phiếu mới lên sàn. Trên thị trường, Bitcoin từng được nhiều tổ chức xem là tài sản có độ nhạy rủi ro cao nhưng thanh khoản tốt. Tuy nhiên, các cổ phiếu AI niêm yết mới với kết quả kinh doanh cập nhật theo quý có thể dần thay thế vai trò đó.

Dù vậy, chưa thể khẳng định làn sóng IPO sẽ ngay lập tức trở thành yếu tố bất lợi cho Bitcoin. Để các thương vụ siêu lớn như dự báo của Goldman Sachs thành hiện thực, thị trường cổ phiếu phải duy trì khẩu vị rủi ro đủ mạnh để hấp thụ nguồn cung lớn. Nếu thị trường có thể hấp thụ 75 tỷ USD của SpaceX và mức định giá 1.000 tỷ USD của OpenAI, điều đó cũng đồng nghĩa tâm lý chấp nhận rủi ro đang hồi phục. Trong môi trường như vậy, Bitcoin vẫn có thể hưởng lợi.

Mối tương quan giữa Bitcoin và chứng khoán Mỹ gần đây cũng tăng mạnh. Sau các sự kiện mang tính thể chế như việc ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt và Strategy được đưa vào Nasdaq100, hệ số tương quan giữa Bitcoin với Nasdaq100 và S&P500 đã tăng lên 0,87 trong năm 2024. Nếu lịch IPO diễn ra thuận lợi và nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức được xác nhận, dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay có thể quay lại trạng thái mua ròng.

Rủi ro, tuy nhiên, vẫn hiện hữu. Dù kết quả kinh doanh gần đây của nhóm công nghệ khá vững, OpenAI vẫn đang thúc đẩy IPO ở mức định giá 1.000 tỷ USD trong khi mô hình kinh doanh được cho là phải chi 1,22 USD để tạo ra 1 USD doanh thu. Nếu định giá của nhóm IPO AI bị thị trường đánh giá lại do cú sốc lãi suất, Bitcoin cũng có thể chịu tác động. Goldman Sachs cũng lưu ý rủi ro đến từ mức độ tiếp xúc lớn với cổ phiếu phần mềm và biến động thị trường trong dự báo IPO 160 tỷ USD của mình.

Theo giới quan sát, yếu tố then chốt trong thời gian tới là liệu dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay có trở lại mua ròng khi nhu cầu IPO tăng lên hay không; liệu đà tăng của Nasdaq có lan rộng từ nhóm cổ phiếu AI dẫn dắt ra toàn thị trường; và liệu Bitcoin có thể lấy lại các mốc kỹ thuật quan trọng như đường trung bình 30 ngày ở 75.685 USD và đường trung bình 200 ngày ở 78.840 USD. Bên cạnh đó, lập trường lãi suất của Fed cũng cần ổn định để tránh kịch bản nguồn cung lớn từ các IPO AI định giá cao kéo tâm lý thị trường sang trạng thái né rủi ro.

Hiện quy mô tài sản trong các quỹ thị trường tiền tệ tại Mỹ được ước tính vào khoảng 8.000 tỷ USD, trong đó kế hoạch huy động 75 tỷ USD của SpaceX tương đương khoảng 1%. Xét tổng thể, thanh khoản thị trường vẫn đủ lớn để hấp thụ đồng thời cả hai nhóm tài sản. Tuy nhiên, từ đầu năm đến nay, Bitcoin đã giảm 33% và dòng tiền ETF tính theo năm vẫn đang ở trạng thái rút ròng.

Nền tảng dự báo Kalshi hiện phản ánh xác suất Bitcoin vượt 100.000 USD trước tháng 1/2027 ở mức 21%. Tựu trung, làn sóng IPO AI có thể vừa tạo áp lực hút vốn khỏi Bitcoin, vừa đóng vai trò chất xúc tác khôi phục khẩu vị rủi ro. Tác động cuối cùng sẽ phụ thuộc vào việc ETF Bitcoin giao ngay có sớm quay lại hút vốn hay không, cũng như liệu tâm lý ưa rủi ro do AI dẫn dắt có lan sang thị trường tiền số.