JPMorgan nhận định khả năng CLARITY Act, dự luật về khung cấu trúc thị trường tiền mã hóa tại Mỹ, được thông qua trong năm nay đã suy giảm đáng kể.

Theo Coinpost ngày 5/6, dù dự luật đã vượt qua vòng xem xét tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, chặng đường phía trước vẫn còn nhiều bước quan trọng, gồm bỏ phiếu tại phiên họp toàn thể Thượng viện, điều chỉnh nội dung với Hạ viện và chờ Tổng thống ký ban hành. Vì vậy, khả năng hoàn tất toàn bộ quy trình trước cuộc bầu cử giữa kỳ vẫn bị đánh giá là thấp.

Trong báo cáo công bố tuần này, nhóm phân tích của JPMorgan do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt cho biết CLARITY Act đang đối mặt với hàng loạt rào cản nếu muốn trở thành luật ngay trong năm nay. Trước đó, dự luật đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua hôm 14/5 với 15 phiếu thuận và 9 phiếu chống. Tuy nhiên, văn bản này vẫn cần đạt tối thiểu 60 phiếu tại phiên họp toàn thể Thượng viện trước khi bước sang giai đoạn điều phối nội dung với Hạ viện.

JPMorgan cho rằng mỗi công đoạn trong quy trình trên đều có thể phát sinh bất đồng mới. Ngân hàng này cũng lưu ý cục diện chính trị trước và sau bầu cử giữa kỳ có thể thay đổi, khiến nội dung cuối cùng, ngay cả trong trường hợp dự luật được thông qua, có thể khác đáng kể so với bản hiện nay.

Một yếu tố khác là quỹ thời gian lập pháp không còn nhiều. Theo JPMorgan, sau kỳ nghỉ hè của Quốc hội Mỹ, lịch làm việc có thể bị dồn ép do ưu tiên cho cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11. Thời gian thực tế dành cho việc xem xét dự luật vì thế chỉ còn khoảng 9 tuần. Trước đây, ngân hàng này từng xem việc CLARITY Act được thông qua là chất xúc tác tích cực cho thị trường tiền mã hóa trong nửa cuối năm, nhưng hiện đã hạ kỳ vọng.

Tâm điểm tranh cãi hiện nay nằm ở quy định liên quan đến việc trả lợi suất cho người nắm giữ stablecoin. Nội dung dự thảo hiện tại nêu nguyên tắc cấm cung cấp lợi suất thụ động trên số dư, song vẫn cho phép các hình thức phần thưởng gắn với thanh toán, giao dịch, sử dụng dịch vụ hoặc chương trình khách hàng thân thiết. Dù vậy, JPMorgan cho rằng dự luật chưa làm rõ ranh giới của lệnh cấm trả lãi trên số dư stablecoin, từ đó để ngỏ khả năng diễn giải khác nhau giữa các ngân hàng và doanh nghiệp tiền mã hóa.

Theo JPMorgan, đây là điểm xung đột lợi ích rõ rệt giữa hai khối. Trong cuộc phỏng vấn với Fox Business, CEO JPMorgan Jamie Dimon bày tỏ sự không hài lòng với phiên bản CLARITY Act hiện tại. Ông cho rằng nếu các nền tảng tiền mã hóa được phép cung cấp sản phẩm có tính chất tương tự lãi suất nhưng không chịu mức giám sát như ngân hàng, ngành ngân hàng sẽ không chấp nhận.

Ngân hàng này dự báo nếu quy định về lợi suất thụ động được áp dụng chặt chẽ, lượng vốn đang chờ trong thị trường tiền mã hóa có thể chuyển mạnh hơn sang trái phiếu Kho bạc Mỹ được token hóa, quỹ thị trường tiền tệ số hóa và tiền gửi token hóa. Theo JPMorgan, chỉ riêng một điều khoản trong dự luật cũng có thể ảnh hưởng không chỉ đến các nhà phát hành stablecoin mà còn đến cấu trúc sản phẩm tiếp nhận dòng vốn trên thị trường.

Quan điểm trong giới chính trị Mỹ hiện cũng chưa thống nhất. Tại sự kiện townhall của Blockchain Association ngày 4/6, Patrick Witt, cố vấn về tiền mã hóa của Nhà Trắng, đánh giá CLARITY Act là dự luật giúp tăng cường quản lý và thực thi pháp luật, đồng thời kêu gọi sớm hoàn tất quá trình thông qua.

Ở chiều ngược lại, nhóm phân tích của TD Cowen cho rằng môi trường chính trị xung quanh dự luật đang tiếp tục xấu đi và vẫn giữ quan điểm bi quan về khả năng văn bản này được thông qua trong năm nay.

Cũng tại sự kiện trên, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cảnh báo rằng nếu CLARITY Act không được thông qua trong năm nay, quá trình xem xét có thể bị lùi tới năm 2030. Theo đó, những yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới gồm khả năng dự luật giành đủ 60 phiếu tại Thượng viện, tiến trình thống nhất nội dung với Hạ viện và mức độ làm rõ quy định về cơ chế trả lợi suất cho stablecoin. Nếu nút thắt này không được tháo gỡ, CLARITY Act có thể bước vào một vòng đàm phán kéo dài.