Ethereum đã rơi xuống dưới mốc 2.000 USD lần đầu kể từ đầu năm 2025, trong bối cảnh hoạt động DeFi chững lại, dòng vốn ETF đảo chiều và tâm lý thị trường suy yếu.

Theo Cryptopolitan ngày 28/5 (giờ địa phương), ETH có lúc được giao dịch ở mức 1.972,82 USD, giảm 13,4% so với một tháng trước. Tính từ đầu quý II, đồng tiền số này cũng đã mất khoảng 6%.

Giới đầu tư cho rằng đợt giảm này không đơn thuần là một nhịp điều chỉnh giá, mà phản ánh quá trình định giá lại dựa trên nhu cầu thực tế, mức độ sử dụng mạng lưới và tâm lý thị trường. Chỉ số sợ hãi - tham lam của Ethereum hiện cũng đang ở vùng “sợ hãi”.

Tương quan sức mạnh giữa Ethereum và Bitcoin tiếp tục nới rộng theo hướng bất lợi cho ETH. Tỷ trọng vốn hóa của Ethereum trên thị trường tiền số đã giảm còn 9,43%, trong khi Bitcoin tăng lên 57,7%. Tỷ lệ ETH/BTC đi ngang quanh 0,027 BTC, cho thấy dòng tiền trên thị trường vẫn đang nghiêng về Bitcoin.

Trên thị trường phái sinh, biến động cũng gia tăng rõ rệt. Trong 24 giờ gần nhất, giá trị vị thế mua (long) Ethereum bị thanh lý lên tới 241 triệu USD. Dữ liệu bản đồ nhiệt thanh lý cho thấy các cụm thanh lý long tập trung quanh vùng 1.950 USD, làm dấy lên khả năng giá có thể lùi về mốc này. Ở chiều ngược lại, khu vực 2.100 USD đang tập trung nhiều vị thế bán (short), nên nếu giá phục hồi, thị trường vẫn có thể chứng kiến một đợt “short squeeze”.

Một yếu tố khác làm tăng rủi ro biến động là quy mô hợp đồng mở. Theo Coinalyze, giá trị hợp đồng mở của Ethereum đã tăng lên 12,5 tỷ USD. Trong khi đó, thống kê của Coinglass đưa ra con số khoảng 32,69 tỷ USD, bao gồm cả Chicago Mercantile Exchange (CME) và các sàn giao dịch quy mô vừa và nhỏ. Trong bối cảnh vị thế short tăng mạnh gần đây, giá ETH trong ngắn hạn có thể tiếp tục dao động mạnh quanh các vùng thanh lý. Trên thị trường giao ngay, nhà đầu tư cũng đang thận trọng hơn với triển vọng tăng trưởng và sức hấp dẫn nắm giữ dài hạn của Ethereum.

Diễn biến suy yếu của ETH cũng tạo thêm sức ép lên mảng tài chính phi tập trung (DeFi). Hiện hơn 32% tổng lượng Ethereum đang được staking, và mạng lưới vẫn tạo ra hơn 20 triệu USD phí. Tuy nhiên, phí giao dịch đã rơi xuống mức thấp kỷ lục, làm giảm hiệu quả sinh lời của hoạt động staking cũng như của các nhà vận hành node. Dù vậy, lượng Ethereum chờ staking vẫn ở trên 3,8 tỷ ETH, trong khi lượng chờ rút (unstaking) chỉ vào khoảng 200.000 ETH.

Quy mô dòng vốn trong DeFi còn giảm mạnh hơn. Tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) trong các giao thức DeFi trên nền tảng Ethereum hiện ở mức 41,78 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với thời điểm vượt 91 tỷ USD vào tháng 8/2025. Thị trường giá xuống cùng các vụ hack gần đây đã làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư, trong khi Solana và Hyperliquid nổi lên như những trung tâm DeFi sôi động hơn.

Tại Aave, một trong những giao thức cho vay lớn, quy mô cho vay đã giảm xuống còn 8 tỷ USD, thấp hơn 14% so với một tháng trước. Tổng dư nợ đang hoạt động trên Ethereum cũng thu hẹp từ 20 tỷ USD xuống quanh 16 tỷ USD. Vụ hack KelpDAO và đà giảm của giá ETH được xem là hai nguyên nhân chính. Dù vậy, phần lớn các khoản vay trên Ethereum vẫn có mức giá thanh lý thấp hơn đáng kể so với giá hiện tại, nên chưa kích hoạt một làn sóng thanh lý dây chuyền trên toàn thị trường DeFi.

Dòng tiền từ cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân cũng đang kém tích cực. Các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) đã ghi nhận tình trạng rút vốn trở lại, trong khi sự chú ý của thị trường chuyển sang chứng khoán, khiến thanh khoản trên thị trường tiền số suy giảm. Trong bối cảnh đó, đà yếu của Ethereum không còn chỉ là vấn đề giá ngắn hạn, mà đang trở thành phép thử đối với khả năng duy trì cấu trúc doanh thu và nhu cầu dựa trên DeFi của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum.