KOSPI lần đầu vượt 8.400 điểm, tăng 100% từ đầu năm, trong khi thị trường tiền mã hóa tại Hàn Quốc hạ nhiệt rõ rệt. Diễn biến trái chiều này diễn ra trong bối cảnh Mỹ đẩy nhanh các dự luật quan trọng về tài sản số như Clarity Act và ARMA, còn hệ sinh thái Ethereum tiếp tục chứng kiến tranh luận về vai trò của Ethereum Foundation.

Đà tăng của KOSPI được dẫn dắt bởi nhóm bán dẫn, với Samsung Electronics và SK hynix là hai cổ phiếu nổi bật nhất. Kỳ vọng nhu cầu bộ nhớ tăng cùng làn sóng AI đã hỗ trợ mạnh cho nhóm này. Dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân cũng đổ vào các ETF bán dẫn sử dụng đòn bẩy, qua đó tiếp thêm sức nóng cho thị trường.

Ở chiều ngược lại, thị trường tiền mã hóa tại Hàn Quốc ghi nhận giá trị giao dịch giảm khoảng 80%, trong khi “kimchi premium” cũng chuyển sang mức âm. Tuy vậy, giới quan sát cho rằng nếu biến động trên thị trường chứng khoán tiếp tục gia tăng, dòng tiền có thể quay lại Bitcoin và nhóm altcoin. Cam kết của Tổng thống Lee Jae-myung về stablecoin neo won và ETF Bitcoin giao ngay cũng được xem là những yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới.

Tại Mỹ, Clarity Act, dự luật được xem là then chốt trong quá trình thể chế hóa thị trường tài sản số, đang bước vào giai đoạn quan trọng. Dự luật đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua ngày 14/5 với tỷ lệ 15 phiếu thuận và 9 phiếu chống, và hiện chờ được đưa ra bỏ phiếu tại toàn thể Thượng viện.

Theo công ty nghiên cứu Web3 Tiger Research, từ nay đến kỳ nghỉ hè của Thượng viện vào đầu tháng 8, quỹ thời gian thực tế để hoàn tất quy trình lập pháp chỉ còn khoảng 9 tuần. Nếu không kịp thông qua trong giai đoạn này, khả năng ban hành một khung pháp lý toàn diện cho cấu trúc thị trường tiền mã hóa có thể bị đẩy lùi tới sau năm 2030, do ảnh hưởng từ lịch trình chính trị gắn với bầu cử giữa kỳ vào tháng 11.

Clarity Act nhằm làm rõ cơ quan quản lý đối với từng loại tài sản số. Theo dự luật, các tài sản phi tập trung như Bitcoin và Ethereum sẽ thuộc thẩm quyền của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), trong khi các tài sản số mang tính chất chứng khoán sẽ do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) giám sát. Nếu được thông qua, dự luật được kỳ vọng sẽ tạo dư địa lớn hơn cho các doanh nghiệp blockchain vốn còn dè dặt với thị trường Mỹ vì rủi ro pháp lý.

Grayscale cho rằng sau khi Clarity Act được thông qua, bốn blockchain có khả năng thu hút mạnh dòng vốn tổ chức là Ethereum, Solana, BNB Chain và Canton Network. Theo lập luận của công ty này, những mạng lưới sở hữu hạ tầng tài chính on-chain sâu và nhạy với mức độ rõ ràng của quy định sẽ hưởng lợi nhiều nhất.

Grayscale cũng nhận định thị trường dịch vụ tạo lợi suất (Yield-as-a-Service) có thể nổi lên sau Clarity Act, vượt ra ngoài hoạt động mua bán token đơn thuần. Nếu dự luật xác lập cơ sở pháp lý cho staking, cho vay và các giao thức tạo lợi suất, hạ tầng lợi suất phục vụ tổ chức có thể trở thành một động lực tăng trưởng mới.

Ở một diễn biến khác, dù Kevin Warsh được xem là có quan điểm tương đối cởi mở với tiền mã hóa và từng được nhắc đến như ứng viên cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Bitcoin lại suy yếu thay vì tăng giá. Một số phân tích cho rằng thị trường đang phản ứng theo tâm lý “sell the news”.

Dù từng hoài nghi về mức độ biến động của Bitcoin, Warsh vẫn nhìn nhận đồng tiền này có vai trò tương tự vàng như một kênh lưu trữ giá trị. Tuy nhiên, ông đồng thời được đánh giá là ủng hộ chính sách tiền tệ thắt chặt. Trong bối cảnh thanh khoản suy giảm và khả năng tăng lãi suất ở mức cao, các tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin, thường chịu áp lực. Thị trường hiện dự báo xác suất tăng lãi suất trong năm 2026 ở mức 67%.

Song song với Clarity Act, Mỹ cũng đẩy nhanh nỗ lực luật hóa chiến lược dự trữ Bitcoin ở cấp liên bang. Ngày 21/5, nghị sĩ Cộng hòa Nick Begich đã trình dự luật American Reserve Modernization Act, viết tắt là ARMA, với sự đồng bảo trợ của 16 nghị sĩ lưỡng đảng.

ARMA tập trung vào ba nội dung chính. Thứ nhất, dự luật yêu cầu chính phủ liên bang không được xử lý lượng Bitcoin đang nắm giữ trong tối thiểu 20 năm. Thứ hai, theo nguyên tắc trung lập ngân sách và không sử dụng tiền thuế, Mỹ có thể tích lũy tối đa 1 triệu Bitcoin trong vòng 5 năm để đưa vào quỹ dự trữ chiến lược. Thứ ba, dự luật yêu cầu báo cáo dự trữ theo quý và kiểm toán độc lập nhằm tăng tính minh bạch.

Trọng tâm của ARMA là thay đổi cách xử lý số Bitcoin bị tịch thu trong các vụ án hình sự. Thay vì bán ra như trước đây, các cơ quan liên bang sẽ chuyển lượng nắm giữ này vào dự trữ quốc gia.

Hiện chính phủ Mỹ được cho là nắm khoảng 328.000 BTC, tương đương khoảng 25,4 tỷ USD theo giá thị trường. Nếu ARMA được thông qua, Mỹ có thể chính thức mở đường trở thành quốc gia nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới. Dự luật này cũng nhằm củng cố bằng luật kế hoạch dự trữ Bitcoin chiến lược mà Tổng thống Trump đã ký dưới dạng sắc lệnh hành pháp vào tháng 3/2025.

Trong khi đó, hệ sinh thái Ethereum trải qua một tuần nhiều tranh cãi cả bên trong lẫn bên ngoài cộng đồng. Khi chỉ trích nhằm vào vai trò và cách vận hành của Ethereum Foundation gia tăng, đồng sáng lập Vitalik Buterin đã trực tiếp lên tiếng.

Vitalik bác bỏ yêu cầu từ một bộ phận cộng đồng về việc tập trung bảo vệ giá token hoặc đẩy mạnh marketing theo hướng đối đầu. Ông cho biết ưu tiên của Ethereum Foundation là bảo vệ các nguyên tắc “CROPS”, gồm khả năng chống kiểm duyệt, mã nguồn mở, nghiên cứu dài hạn, an ninh và phi tập trung. Theo ông, việc hỗ trợ giá trong ngắn hạn hoặc triển khai các hoạt động truyền thông để trấn an nhà đầu tư không phù hợp với sứ mệnh của quỹ.

Vitalik cũng cho biết sẽ chủ động thu hẹp ảnh hưởng cá nhân trong Ethereum Foundation, qua đó tái khẳng định cam kết với mô hình quản trị phi tập trung.

Ở góc độ đầu tư dài hạn, Ethereum cũng đang được thị trường đánh giá lại. Một số phân tích cho rằng tăng trưởng trong mảng token hóa tài sản thực (RWA) và việc mở rộng thị phần staking có thể hỗ trợ nhu cầu mang tính cấu trúc đối với mạng lưới Ethereum. Khi Bitmine, doanh nghiệp theo đuổi chiến lược tài chính gắn với Ethereum, được nhắc đến như một ứng viên có thể được đưa vào chỉ số Russell 3000, mức độ quan tâm của khối tổ chức đối với các sản phẩm đầu tư liên quan tới Ethereum cũng có dấu hiệu tăng lên.

Thị trường token hóa cũng xuất hiện thêm một số tín hiệu đáng chú ý. Một phân tích cho rằng trong thực tế, mảng token hóa vàng đang chiếm gần như toàn bộ thị trường sản phẩm token hóa liên quan đến vàng. Dù RWA thường được quảng bá bằng câu chuyện “token hóa mọi thứ”, thực tế dòng tiền vẫn tập trung mạnh vào vàng, cho thấy mức độ tiếp nhận của thị trường vẫn mang tính chọn lọc.

Ngoài ra, trong kịch bản căng thẳng Mỹ - Iran hạ nhiệt, một số altcoin cũng được nhắc đến như nhóm tài sản có thể hưởng lợi nếu dòng tiền quay lại các tài sản rủi ro trên diện rộng. Trong số đó có XRP.