JP Morgan cảnh báo đà suy yếu của Ethereum (ETH) và các altcoin lớn có thể còn kéo dài, trong bối cảnh Bitcoin (BTC) tiếp tục được hỗ trợ bởi dòng tiền tổ chức và nhu cầu từ các quỹ ETF giao ngay. Theo ngân hàng này, Ethereum và phần còn lại của thị trường altcoin đang phục hồi chậm hơn do hoạt động mạng lưới giảm tốc, thanh khoản mỏng và nhu cầu thực tế chưa cải thiện rõ rệt.

Theo CoinPost ngày 15/5 (giờ địa phương), nhóm phân tích của JP Morgan nhận định thị trường tiền mã hóa đã bước vào nhịp hồi phục sau đợt lao dốc liên quan đến căng thẳng địa chính trị. Tuy vậy, Ethereum và các altcoin chủ chốt vẫn tiếp tục thể hiện kém hơn so với Bitcoin.

Nhóm phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt cho biết xu hướng này đã kéo dài từ năm 2023. Báo cáo nhấn mạnh nếu không có “sự cải thiện đáng kể” ở DeFi, các lĩnh vực ứng dụng thực tế và mức độ hoạt động trên mạng lưới, vị thế yếu hơn của Ethereum và altcoin khó có thể thay đổi.

Dòng tiền trên thị trường cũng đang cho thấy sự ưu tiên rõ rệt dành cho Bitcoin. Các ETF Bitcoin giao ngay đã phục hồi khoảng hai phần ba lượng vốn bị rút ra gần đây, trong khi các ETF Ethereum giao ngay mới chỉ lấy lại khoảng một phần ba. Trên thị trường hợp đồng tương lai của CME, vị thế với Bitcoin gần trở lại mức trước đợt giảm sâu, còn Ethereum vẫn chưa phục hồi tương ứng.

JP Morgan cũng cho rằng các nhà đầu tư theo động lượng, gồm các quỹ CTA và quỹ định lượng tiền mã hóa, vẫn duy trì quan điểm thận trọng. Theo báo cáo, sau đợt giảm đòn bẩy bắt đầu từ tháng 10 năm ngoái, cả Bitcoin và Ethereum đều vẫn ở trạng thái phân bổ thấp.

Đối với toàn bộ thị trường altcoin, JP Morgan chỉ ra một loạt lực cản gồm thanh khoản thấp, độ sâu thị trường mỏng, hoạt động DeFi chững lại, cùng các vụ hack và sự cố bảo mật lặp đi lặp lại. Ngân hàng này nhận định những yếu tố đó đã làm suy yếu niềm tin vào hệ sinh thái altcoin và hạn chế dòng tiền mới tham gia thị trường.

Dữ liệu on-chain cũng phản ánh sự thay đổi này. Theo DefiLlama, thị phần tổng giá trị khóa (TVL) trong DeFi của Ethereum đã giảm từ 63,5% vào đầu năm 2025 xuống khoảng 53% trong tháng 5. Dù vẫn dẫn đầu về quy mô TVL tuyệt đối với khoảng 45,5 tỷ USD, Ethereum đang chứng kiến một phần dòng vốn dịch chuyển sang các blockchain cạnh tranh như Solana (SOL) và BNB Chain.

JP Morgan tiếp tục giữ quan điểm thận trọng với các đợt nâng cấp Ethereum dự kiến trong năm nay. Báo cáo đề cập tới các nâng cấp thế hệ mới mang tên Glamsterdam và Hegota như những biến số quan trọng, nhưng lưu ý rằng các nâng cấp trong vài năm gần đây chủ yếu tập trung vào việc giảm chi phí giao dịch trên layer 2.

Theo JP Morgan, hệ quả là nguồn thu phí trên mạng lưới suy giảm, trong khi cơ chế đốt ETH yếu đi, khiến áp lực gia tăng nguồn cung ròng trở nên rõ hơn. Đây có thể là yếu tố bất lợi đối với giá ETH trong dài hạn.

Ethereum Foundation (EF) gần đây đã cập nhật tiến độ phát triển Glamsterdam tại một sự kiện về khả năng tương tác dành cho tổ chức ở Svalbard, Na Uy. Hai tính năng cốt lõi là ePBS và BAL được cho là đang vận hành ổn định trên testnet. Sau khi nâng cấp hoàn tất, phương án nâng mục tiêu gas limit từ 60 triệu lên khoảng 200 triệu cũng đang được xem xét.

Dù mục tiêu đưa lên mainnet được đặt ra vào nửa đầu năm 2026, một số nhà phát triển cho biết thời điểm triển khai thực tế có thể bị lùi sang sau quý III.

JP Morgan nhấn mạnh rằng vấn đề cốt lõi không nằm ở bản thân cải tiến kỹ thuật, mà ở khả năng tạo ra nhu cầu sử dụng thực tế. Theo báo cáo, biến số quan trọng nhất là liệu các nâng cấp này có thể thúc đẩy hoạt động mạng lưới và tạo đủ nhu cầu để bù đắp phần đốt ETH suy giảm, cũng như áp lực gia tăng nguồn cung ròng hay không.

Vì vậy, diễn biến giá Ethereum trong thời gian tới được cho là sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào mức độ sử dụng thực tế của mạng lưới và sự phục hồi của hoạt động DeFi, thay vì chỉ dựa vào các thông báo nâng cấp công nghệ.