Dự luật CLARITY về cấu trúc thị trường tiền mã hóa tại Mỹ đang tiến gần giai đoạn quyết định, sau khi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện công bố bản sửa đổi mới và chốt lịch bỏ phiếu. Theo đánh giá của Galaxy Digital, đây có thể là thời điểm then chốt để dự luật giành được sự ủng hộ lưỡng đảng sau thời gian dài đình trệ.

Theo Cryptopolitan ngày 13/5 (giờ địa phương), Alex Thorn, Giám đốc nghiên cứu của Galaxy Digital, nhận định dự luật đang tiến vào chặng quan trọng nhất trong tiến trình lập pháp.

Tâm điểm của thị trường hiện nay là các nội dung mới trong bản sửa đổi và cách dự luật được đưa ra bỏ phiếu. Trong bài đăng gần đây trên X, Thorn nhấn mạnh việc bổ sung Build Now Act vào Mục 904 của dự luật.

Đây là một điều khoản liên quan đến chính sách nhà ở, điều chỉnh cách chính phủ liên bang phân bổ các khoản trợ cấp phát triển cộng đồng cho địa phương. Dự luật này do Thượng nghị sĩ John Kennedy của đảng Cộng hòa và Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren của đảng Dân chủ đồng bảo trợ.

Theo Thorn, việc đưa nội dung trên vào CLARITY là một lựa chọn mang tính chính trị nhằm củng cố sự ủng hộ của Thượng nghị sĩ Kennedy. Ông cho rằng việc Build Now Act có tên trong dự luật có thể giúp giữ vững lá phiếu của Kennedy, trong khi việc Warren đồng bảo trợ dự luật nhà ở này cũng giúp CLARITY tăng thêm sức nặng về mặt lưỡng đảng.

Dù vậy, Thorn cho rằng khả năng Warren sẽ bỏ phiếu thuận cho CLARITY chỉ vì điều khoản này là không cao.

Trên thực tế, Build Now Act từng được Thượng viện thông qua vào tháng 10/2025 và tháng 3/2026, nhưng sau đó bị loại ở Hạ viện và phải chờ xử lý riêng. Việc gắn lại nội dung này vào CLARITY vì thế được xem như một cơ hội lập pháp nữa.

Thorn cũng lưu ý rằng nếu Kennedy bỏ phiếu chống, dự luật nhà ở do chính ông bảo trợ có thể tiếp tục bị đình lại.

Bản sửa đổi mới dài 309 trang cũng phản ánh nhiều nội dung gây tranh cãi giữa ngành tiền mã hóa và khối ngân hàng. Một trong những điểm đáng chú ý là dự luật cấm các sàn giao dịch trả lãi cho người dùng chỉ vì nắm giữ stablecoin, như lãi tiền gửi.

Ở chiều ngược lại, dự luật vẫn cho phép các hình thức thưởng gắn với hoạt động thực tế trên nền tảng. Những hoạt động này bao gồm sử dụng ví, thanh toán, cung cấp thanh khoản, staking hoặc tham gia chương trình khách hàng thân thiết.

Với điểm thỏa hiệp này, khối ngân hàng đã lên tiếng phản đối vào ngày 9/5 và cho rằng cần cấm hoàn toàn mọi hình thức chi trả tạo lợi suất. Trong khi đó, Coinbase, Nhà Trắng và Hội đồng Cố vấn Kinh tế công khai ủng hộ cách tiếp cận trong bản sửa đổi.

Theo Thorn, điều này khiến lập luận của khối ngân hàng về nguy cơ dòng tiền gửi bị rút khỏi hệ thống trở nên kém thuyết phục hơn.

Phạm vi trách nhiệm của các nhà phát triển cũng được làm rõ hơn trong bản sửa đổi mới. Theo đó, các nhà phát triển phần mềm không thể bị coi là doanh nghiệp chuyển tiền chỉ vì họ viết mã.

Trước đó, đã có lo ngại rằng các nhà phát triển công cụ tài chính phi tập trung, hay DeFi, có thể phải đối mặt với trách nhiệm hình sự. Bản sửa đổi nêu rõ họ được miễn trách nhiệm, trừ trường hợp cố ý hỗ trợ việc chuyển dịch tài sản khi biết đó là tiền có nguồn gốc phạm pháp.

Ranh giới pháp lý đối với validator, nhà vận hành node, nhà cung cấp oracle và sequencer cũng được cụ thể hóa. Dự luật làm rõ rằng các chủ thể này không phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), đồng thời không phải chịu nghĩa vụ theo luật ngân hàng khi chỉ thực hiện các chức năng vốn có.

Hoạt động token hóa trong dự luật được giới hạn trong phạm vi chứng khoán, và quyền giám sát hệ thống liên quan được giao riêng cho SEC.

Quyền lợi của người dùng và các đối tác giao dịch trong trường hợp sàn phá sản cũng được điều chỉnh. Mục 702 quy định bảo vệ quyền thu hồi tài sản thế chấp đã ký gửi của các đối tác giao dịch, kể cả khi nền tảng giao dịch rơi vào tình trạng phá sản.

Động thái này được xem là nhằm giảm bớt bất định pháp lý khi rủi ro từ một sàn tiền mã hóa có thể lan rộng ra toàn thị trường.

Tại Thượng viện, một số phát biểu gần đây cũng làm tăng kỳ vọng dự luật sẽ được thông qua. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, khi đề cập đến bản sửa đổi công bố ngày 12/5, cho rằng CLARITY “đã tiến gần thêm một bước tới khả năng được thông qua”.

Chủ tịch ủy ban Tim Scott nói dự luật sẽ mang lại “sự rõ ràng, các biện pháp an toàn và trách nhiệm giải trình mà người Mỹ xứng đáng được hưởng”. Trong khi đó, Thượng nghị sĩ Thom Tillis gọi đây là một “thỏa hiệp lưỡng đảng” và kỳ vọng dự luật có thể sớm được trình lên Tổng thống Donald Trump.

Dù vậy, hướng đi thực tế của CLARITY nhiều khả năng sẽ được quyết định trong cuộc bỏ phiếu dự kiến diễn ra vào thứ Năm. Bản sửa đổi mới cho thấy nỗ lực mở rộng đồng thuận lưỡng đảng, nhưng bất đồng về quy định thưởng đối với stablecoin và phạm vi giám sát thị trường tiền mã hóa vẫn còn hiện hữu.

Kết quả bỏ phiếu lần này vì thế có thể trở thành phép thử quan trọng đối với tốc độ hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho thị trường tiền mã hóa tại Mỹ.