Ethereum liên tục thất bại trước ngưỡng 2.400 USD trong những tuần gần đây, nhưng dữ liệu từ thị trường phái sinh cho thấy triển vọng tăng lên vùng 2.600 USD vẫn chưa bị loại bỏ.

Theo Cointelegraph ngày 12/5, các chỉ báo trên thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn của Ethereum cho thấy giới giao dịch chuyên nghiệp chưa chuyển hẳn sang trạng thái bi quan, bất chấp hàng loạt vụ hack trong DeFi và những bất ổn từ kinh tế vĩ mô.

Giá ETH đã tăng lên quanh 2.380 USD vào Chủ nhật nhưng không giữ được đà đi lên. Việc nhiều lần không thể bứt qua mốc 2.400 USD trong 4 tuần qua phần nào gây áp lực lên tâm lý thị trường, song các dữ liệu phái sinh vẫn chưa phản ánh làn sóng rút lui rõ rệt.

Tính đến thứ Ba, funding rate của hợp đồng tương lai vĩnh cửu Ethereum quy đổi theo năm ở mức 5%. Mức này thấp hơn ngưỡng trung tính 6%-12%, nhưng đã thoát khỏi vùng âm ghi nhận vào tuần trước. Điều đó cho thấy thị trường chưa bước vào trạng thái lạc quan mạnh, song áp lực bi quan trước đó đã dịu bớt.

Diễn biến trên thị trường quyền chọn cũng theo xu hướng tương tự. Trên Deribit, khối lượng quyền chọn bán (put) của Ethereum từ sau ngày 4/5 vẫn thấp hơn quyền chọn mua (call). Nhu cầu với các chiến lược trung lập hoặc thiên về giảm giá cũng đã đi xuống liên tiếp trong 3 tuần, cho thấy các nhà đầu tư lớn và nhà tạo lập thị trường chưa chuyển hẳn sang vị thế bi quan.

Dù vậy, các yếu tố gây bất ổn vẫn hiện hữu. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ trong tháng 4 ở mức 3,8%, chủ yếu do giá năng lượng tăng, cao nhất trong hơn ba năm. Cùng với đó, lương thực tế bình quân theo giờ giảm 0,5% so với tháng trước. Diễn biến của giá dầu và lo ngại lạm phát tiếp tục tạo áp lực lên tâm lý đối với nhóm tài sản rủi ro.

Trong hệ sinh thái Ethereum, các thông tin bất lợi cũng xuất hiện liên tiếp. Cầu nối rsETH của Kelp DAO bị tấn công bằng hình thức giả mạo thông điệp LayerZero, khiến hơn 290 triệu USD bị rút khỏi nhiều giao thức cho vay. Vụ việc này liên quan đến việc sử dụng tài sản thế chấp giả, trong đó Aave cũng bị ảnh hưởng.

Sau đó, giao thức Ekubo ghi nhận thiệt hại 1,4 triệu USD do lỗ hổng swap EVM v2, còn TrustedVolumes mất 6,7 triệu USD vì lỗi logic giao thức.

Tuy nhiên, các sự cố trên được cho là bắt nguồn chủ yếu từ lỗi riêng của từng giao thức và sai sót trong kiểm soát truy cập, thay vì vấn đề bảo mật của chính Ethereum hay EVM. Đây cũng không được xem là lỗi thiết kế của các cầu nối layer 2. Điều này cho thấy rủi ro hack có thể làm suy yếu niềm tin đối với toàn hệ sinh thái, nhưng chưa bị nhìn nhận là vấn đề cấu trúc của mạng nền tảng.

Ở góc độ nguồn cung, việc Ethereum Foundation bán Ethereum cùng hoạt động unstake quy mô 50 triệu USD đã làm gia tăng lo ngại. Tâm lý thị trường còn chịu thêm sức ép sau thông tin một người tham gia ICO Ethereum chuyển 10.000 ETH sang một ví mới. Ngoài ra, giá ETH hiện vẫn thấp hơn 54% so với đỉnh lịch sử, làm gia tăng sự bất định trên thị trường.

Dù vậy, một số đánh giá cho rằng các chỉ số nền tảng của Ethereum vẫn vững. Ethereum hiện chiếm 53% tổng giá trị khóa (TVL) của toàn bộ thị trường blockchain. Nếu tính cả hệ sinh thái layer2, mạng này vẫn dẫn đầu về hoạt động ứng dụng phi tập trung (DApp).

Phân tích cũng cho rằng Ethereum vẫn có sức hút lớn hơn với nhà đầu tư tổ chức so với các blockchain cạnh tranh. Cơ sở của nhận định này là tổng tài sản quản lý của các ETF spot Ethereum đã đạt 11,6 tỷ USD.

Điểm đáng chú ý là việc nhu cầu đòn bẩy trên thị trường hợp đồng tương lai chưa tăng mạnh không đồng nghĩa giới đầu tư chuyên nghiệp đã giảm quan tâm với ETH. Ngay cả khi chưa xuất hiện nhu cầu đòn bẩy theo hướng tăng giá một cách rõ rệt, dòng tiền chuyên nghiệp vẫn chưa cho thấy dấu hiệu rời bỏ thị trường.

Vì vậy, kịch bản Ethereum vượt 2.600 USD vẫn được đánh giá là còn khả thi. Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi khả năng chinh phục vùng kháng cự 2.400 USD của ETH, đồng thời đánh giá xem các lo ngại liên quan đến hack và áp lực bán ra chỉ mang tính tâm lý tạm thời hay sẽ kéo dài hơn.