CLARITY Act, dự luật về khuôn khổ thị trường tiền mã hóa tại Mỹ, dự kiến được đưa ra bỏ phiếu vào ngày 14. Tuy nhiên, theo đánh giá của TD Cowen, đây mới chỉ là một bước trong tiến trình lập pháp, còn khoảng cách để dự luật trở thành luật vẫn rất xa do vướng hàng loạt tranh cãi chính trị và lợi ích.

Theo The Block ngày 11/5 (giờ địa phương), ngân hàng đầu tư TD Cowen cho rằng cuộc bỏ phiếu sắp tới không đồng nghĩa dự luật đã tiến gần tới đồng thuận cuối cùng. Động thái này chủ yếu mở đường để vấn đề được đưa ra tranh luận ở phiên toàn thể Thượng viện.

Trước đó, ngày 9/5, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ đã ấn định lịch bỏ phiếu đối với CLARITY Act. Dù vậy, dự luật vẫn đang vấp phải phản đối liên quan đến cơ chế phân chia lợi ích từ stablecoin cũng như các điều khoản nhằm ngăn xung đột lợi ích đối với quan chức.

Jarrett Seiberg, Giám đốc điều hành tại Washington Research Group thuộc TD Cowen, nhận định cuộc bỏ phiếu lần này không phản ánh sự đồng thuận, mà chủ yếu đánh dấu việc cuộc tranh luận bước sang giai đoạn mới tại Thượng viện.

Theo Seiberg, yếu tố thời gian cũng là áp lực lớn. Nếu muốn thúc đẩy dự luật ngay trong năm nay, Thượng viện cần hoàn tất vòng bỏ phiếu toàn thể trước kỳ nghỉ tháng 8. Ông lưu ý việc vượt qua vòng ủy ban không đồng nghĩa dự luật chắc chắn sẽ thành luật, trong khi các trở ngại chính trị vẫn còn rất đáng kể.

Nếu được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua, bước tiếp theo của CLARITY Act sẽ là phối hợp với một dự luật tiền mã hóa khác do Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện chuẩn bị. Sau đó, ban lãnh đạo Thượng viện sẽ phải thương lượng các sửa đổi với cả hai đảng Dân chủ và Cộng hòa để giành đủ 60 phiếu cần thiết.

Một trong những nội dung gây tranh cãi lớn nhất là mô hình lợi ích xoay quanh stablecoin. Ngành tiền mã hóa muốn doanh nghiệp tư nhân được hưởng phần lợi ích từ việc quản lý tài sản dự trữ của stablecoin, trong khi khối ngân hàng lo ngại điều này sẽ làm gia tăng cạnh tranh với hệ thống tài chính truyền thống.

Seiberg cho rằng rất khó tìm ra phương án dung hòa có thể làm hài lòng cả các công ty tiền mã hóa như Coinbase lẫn các ngân hàng truyền thống. Theo ông, các thượng nghị sĩ cuối cùng có thể phải lựa chọn bên được ưu tiên giữa những nhóm lợi ích có ảnh hưởng lớn.

Bên cạnh đó, vấn đề xung đột lợi ích đang trở thành điểm nghẽn chính trị quan trọng hơn. Ngay cả Thượng nghị sĩ Dân chủ Kirsten Gillibrand, người vốn được xem là có quan điểm cởi mở với tiền mã hóa, cũng có thể khó ủng hộ dự luật nếu văn bản này không kèm theo cơ chế hạn chế quan chức cấp cao và gia đình tham gia kinh doanh tiền mã hóa.

Tranh cãi hiện càng nóng lên khi thị trường tiếp tục theo dõi các hoạt động kinh doanh tiền mã hóa có liên quan tới Tổng thống Mỹ Donald Trump và gia đình ông. TD Cowen cho rằng phía Trump khó chấp nhận những điều khoản đạo đức quá chặt nếu chúng ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích kinh doanh của họ.

Đảng Dân chủ cũng đang chịu sức ép chính trị không nhỏ. Seiberg cho biết nếu đảng này giành lại quyền kiểm soát Hạ viện sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, áp lực điều tra các hoạt động tiền mã hóa liên quan đến Trump có thể gia tăng. Trong bối cảnh đó, các nghị sĩ Dân chủ ủng hộ dự luật mà không có rào chắn đủ chặt về xung đột lợi ích có thể bị chỉ trích là phớt lờ rủi ro đạo đức.

Ngoài những tranh cãi nói trên, CLARITY Act vẫn còn nhiều nội dung chưa được xử lý dứt điểm, bao gồm quy định về chống rửa tiền (AML), Đạo luật Bảo mật Ngân hàng (BSA) và các tiêu chuẩn giám sát hành vi thao túng thị trường. Gần đây, thị trường còn nhắc tới tình trạng thiếu nhân sự tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) và nguy cơ tiền mã hóa bị sử dụng để né lệnh trừng phạt quốc tế như những rủi ro bổ sung.

TD Cowen hiện vẫn giữ quan điểm thận trọng về khả năng dự luật được thông qua trong năm nay. Seiberg cho rằng không thể loại trừ khả năng Donald Trump phải can dự trực tiếp để thúc đẩy một thỏa thuận lập pháp. Nếu các nút thắt hiện tại không được tháo gỡ trong năm nay, quá trình thảo luận có thể bị kéo sang năm 2027, trong khi thời điểm áp dụng thực tế có thể lùi tới năm 2029.

Theo đánh giá của thị trường, cuộc bỏ phiếu ngày 14 nhiều khả năng không phải đích đến của nỗ lực xây dựng khung pháp lý cho tiền mã hóa tại Mỹ, mà chỉ là điểm khởi đầu cho một giai đoạn thương lượng chính trị quyết liệt hơn.