Ethereum đã nhiều lần vượt mốc 2.400 USD trong ba tháng gần đây, nhưng chưa thể giữ vững vùng giá này. Theo Cointelegraph, đà phục hồi của ETH đang bị cản bởi ba yếu tố chính gồm hoạt động on-chain suy yếu, cạnh tranh ngày càng lớn trong mảng ứng dụng phi tập trung và nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức giảm sút.

Ngày 7/5 (theo giờ địa phương), Cointelegraph cho biết Ethereum đã giảm 21% từ đầu năm 2026. Mức giảm này lớn hơn đáng kể so với mức đi xuống 11% của toàn thị trường tiền số trong cùng giai đoạn.

Theo đánh giá của thị trường, ETH liên tục gặp khó trong nỗ lực phục hồi do ba lực cản nói trên. Trong khi nhiều altcoin đã phần nào đi theo nhịp hồi của thị trường, Ethereum vẫn chưa theo kịp xu hướng chung.

Yếu tố đầu tiên là đà suy yếu của các chỉ số cốt lõi trong hệ sinh thái Ethereum. Trong 6 tháng qua, khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) giảm 53%, kéo doanh thu của các DApp trên Ethereum, vốn phụ thuộc lớn vào DEX, giảm 49% trong cùng kỳ. Giá memecoin lao dốc, tốc độ phát hành token chậm lại và các vụ tấn công vào giao thức đã làm nhu cầu giao dịch suy giảm.

Riêng trong tháng 4, thiệt hại do các vụ hack trong ngành tiền số lên tới 630 triệu USD. KelpDAO và Drift Protocol chiếm 82% tổng thiệt hại. Công ty bảo mật blockchain Hacken cho biết nhóm đứng sau các vụ tấn công này có liên quan tới Triều Tiên. Cùng lúc, hoạt động DEX của toàn ngành cũng giảm 47% trong ba tháng gần đây.

Áp lực cạnh tranh cũng ngày càng bất lợi cho Ethereum. Một số blockchain đối thủ đang chọn cách mở rộng năng lực xử lý ngay ở lớp nền tảng, qua đó giảm bớt trở ngại với người dùng phổ thông. Ethereum vẫn là hệ sinh thái lớn nhất nếu tính cả Layer 2, nhưng xét về thị phần doanh thu DApp, Solana và Hyperliquid cộng lại đang chiếm 42%. Điều này cho thấy khả năng tạo doanh thu của các đối thủ đang nổi bật hơn, dù tổng giá trị tài sản khóa lại (TVL) trên Ethereum vẫn lớn gấp 6 lần.

Bên cạnh đó, thị trường cũng xuất hiện một số cách hiểu sai về các đợt nâng cấp mạng. Utham Singh, kỹ sư tại Alchemy, cho rằng một bộ phận nhà đầu tư đang hiểu nhầm rằng hard fork Glamssterdam sắp tới có thể khiến rollup trở nên rủi ro hơn. Theo ông, bản nâng cấp này được thiết kế để tăng gấp ba thông lượng xử lý của lớp nền tảng, đồng thời hỗ trợ thu thập dữ liệu khối theo hướng chủ động và thực thi giao dịch song song.

Dù vậy, thị trường vẫn chưa dễ bị thuyết phục về lý do Layer 2 rollup còn cần thiết nếu khả năng mở rộng của lớp nền tảng tiếp tục được cải thiện. Nhà đầu tư cũng chưa rõ thay đổi này liệu có đẩy phí mạng tăng lên hay giúp cải thiện lợi suất staking hay không.

Tâm lý từ khối tổ chức cũng chưa ủng hộ ETH. Nguyên nhân là khoản dự trữ Ethereum của Bitmine, công ty niêm yết đang nắm giữ nhiều ETH nhất, hiện ở trạng thái thua lỗ. Bitmine, do Tom Lee điều hành, đã chi 12,2 tỷ USD để mua Ethereum, nhưng giá trị danh mục hiện chỉ còn khoảng 10,8 tỷ USD. Dù nguy cơ bán tháo quy mô lớn trong ngắn hạn không cao, diễn biến này vẫn làm suy giảm sức hấp dẫn của ETH trong mắt nhà đầu tư tổ chức.

Khả năng Ethereum tăng lên 2.800 USD chưa hoàn toàn bị loại bỏ. Tuy nhiên, sự suy yếu của hoạt động on-chain, cạnh tranh gay gắt trong mảng DApp và lực cầu tổ chức đi xuống đang khiến ETH tiếp tục kém hơn mặt bằng chung của thị trường tiền số.