Chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 của Mỹ vừa lập đỉnh lịch sử, nhưng thị trường altcoin vẫn chưa phản ứng như các chu kỳ trước. Diễn biến này đang làm dấy lên nghi ngờ về khả năng xuất hiện một đợt “altseason”, nhất là khi tương quan giữa Russell 2000 và altcoin đã lần đầu chuyển sang âm kể từ tháng 7/2016.

Theo BeInCrypto, ngày 21/4 (giờ địa phương), sự đảo chiều của mối tương quan nói trên đang làm lung lay luận điểm quen thuộc của thị trường rằng đà tăng của Russell 2000 thường là tín hiệu sớm cho một chu kỳ tăng mạnh của altcoin.

Russell 2000 theo dõi khoảng 2.000 cổ phiếu vốn hóa nhỏ tại Mỹ và thường được xem là thước đo khẩu vị rủi ro trên thị trường tài chính truyền thống. Chỉ số này thường đi lên khi dòng tiền rời nhóm công nghệ vốn hóa lớn để tìm đến các tài sản có mức biến động cao hơn.

Trong tháng 4, Russell 2000 tăng 11,8% và lập đỉnh lịch sử mới vào ngày 21/4. Diễn biến này khiến nhiều nhà đầu tư kỳ vọng khẩu vị rủi ro đang cải thiện và có thể lan sang thị trường tiền mã hóa.

Nhà phân tích Bull Sheary cho rằng việc nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng mạnh trong lúc các nhóm công nghệ vốn hóa lớn suy yếu không nhất thiết phản ánh tâm lý hoảng loạn. Theo ông, đây có thể là quá trình tái cơ cấu danh mục, khi nhà đầu tư chuyển sang các doanh nghiệp được cho là hưởng lợi nhiều hơn từ sự phục hồi của nhu cầu nội địa.

Cùng quan điểm, nhà phân tích Ash Crypto nhận định các nhịp bứt phá của Russell 2000 từng xuất hiện trước những đợt tăng của altcoin trong quá khứ, qua đó củng cố kỳ vọng tích cực của thị trường.

Kỳ vọng này còn được hỗ trợ bởi các tín hiệu nới lỏng thanh khoản từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Nhà phân tích Mark cho biết một trong những động lực quan trọng nhất của các mùa altcoin trước đây là bảng cân đối kế toán của Fed. Theo ông, bảng cân đối này đang mở rộng trở lại sau nhiều năm thu hẹp. Ông cũng đề cập đến kế hoạch bơm thanh khoản trong tuần này và cho rằng giai đoạn thắt chặt định lượng đã kết thúc, bảng cân đối kế toán đang tăng trở lại, qua đó mở ra điều kiện thuận lợi hơn cho các tài sản rủi ro. Theo đánh giá của ông, altseason không bị hủy bỏ mà chỉ đang bị trì hoãn.

Tuy nhiên, không phải mọi tín hiệu đều ủng hộ kịch bản lạc quan đó. Một số nhà phân tích cho rằng mối tương quan mà giới giao dịch lâu nay theo dõi đã bắt đầu đổ vỡ.

Tony Severino cho biết hệ số tương quan giữa Russell 2000 và altcoin hiện đã rơi xuống vùng âm và tiếp tục xấu đi. Ông nhấn mạnh đây là lần đầu tiên chỉ báo này chuyển sang âm kể từ tháng 7/2016. Dù vẫn có khả năng đảo chiều trở lại, xu hướng hiện tại cho thấy mức độ liên kết giữa hai thị trường đang suy giảm rõ rệt.

Sự thay đổi này làm giảm độ tin cậy của các mô hình lịch sử. Trước đây, mỗi khi Russell 2000 đi lên, thị trường thường coi đó là tín hiệu cho thấy dòng tiền rủi ro có thể dịch chuyển sang altcoin. Nhưng khi tương quan dương đã chuyển thành âm, việc dựa vào các mẫu hình cũ để kỳ vọng kết quả tương tự trở nên kém thuyết phục hơn.

Một số ý kiến cũng lưu ý rằng khi bối cảnh vĩ mô thay đổi, khả năng dự báo của các mối tương quan trong quá khứ sẽ bị hạn chế đáng kể.

Ở góc độ kỹ thuật, diễn biến hiện tại cũng chưa thực sự ủng hộ phe lạc quan.

Nhà phân tích Jack Humphries đánh giá biểu đồ vốn hóa altcoin đang trong giai đoạn “retest” theo hướng giảm, tức giá hồi lại để kiểm định sau khi đã phá vỡ xuống dưới. Theo ông, nếu Bitcoin bước vào giai đoạn tích lũy, thị trường có thể có thêm cơ sở để nói về altseason. Tuy nhiên, tín hiệu kỹ thuật hiện vẫn cho thấy điều ngược lại. Ông cảnh báo rằng nếu chưa xuất hiện nhịp phục hồi rõ ràng đi kèm thanh khoản, đợt tăng hiện tại có thể chỉ là cơ hội để thoát vị thế.

Vì vậy, tâm điểm chú ý của thị trường hiện dồn vào hai kịch bản: tương quan âm giữa Russell 2000 và altcoin sẽ sớm đảo chiều trở lại, hoặc đây là dấu hiệu cho thấy cấu trúc dòng tiền của thị trường altcoin đã thay đổi.

Kết quả của xu hướng này có thể quyết định liệu kịch bản “altseason bị trì hoãn” còn duy trì hiệu lực đến giữa năm 2026 hay không.