Open interest (OI) của hợp đồng tương lai Ethereum đã giảm 2 tỷ USD trong một tuần, cho thấy đòn bẩy trên thị trường phái sinh đang thu hẹp nhanh. Dù vậy, dữ liệu on-chain vẫn ghi nhận hoạt động tích lũy của nhóm cá voi trên thị trường giao ngay.

Ngày 21/4 (giờ địa phương), CryptoPolitan cho biết giá Ethereum vẫn dao động quanh mốc 2.300 USD, trong khi OI lùi về 12,4 tỷ USD. Diễn biến này phản ánh nhịp giao dịch đang chậm lại và động lực tăng giá ngắn hạn suy yếu.

Số liệu từ CoinGlass cho thấy OI của Ethereum tiếp tục đi xuống. Trong khi đó, dữ liệu của Coinalyze cho thấy funding rate đã chuyển sang vùng âm, với 34% tổng OI thuộc về các vị thế bán. Trên Binance, funding rate âm sâu nhất được dự báo có thể xuống khoảng 0,0058%, cho thấy kỳ vọng trên thị trường đang nghiêng rõ hơn về xu hướng giảm.

Diễn biến trên cho thấy giới giao dịch đang chủ động hạ đòn bẩy thay vì đặt cược mạnh theo một chiều giá. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam của Ethereum hiện ở mức 53, tương ứng vùng trung lập, phản ánh tâm lý chờ đợi điểm vào phù hợp hơn.

Theo đánh giá của thị trường, đây là đợt thu hẹp OI lớn thứ hai trong vòng 30 ngày gần đây. Nhà phân tích Amr Taha của CryptoQuant nhận định Ethereum đang trải qua đợt “bán tháo” thứ hai trong cùng giai đoạn. Trước đó, vào tháng 3, OI trên thị trường phái sinh Ethereum cũng từng giảm 2 tỷ USD. So với các giai đoạn biến động cực đoan trước đây, quy mô thanh lý lần này chưa quá lớn, nhưng tâm lý đầu tư vẫn khá yếu.

Theo dữ liệu thị trường, hoạt động đóng vị thế tập trung chủ yếu tại Binance và Gate, trong đó Gate ghi nhận mức giảm mạnh hơn. OI Ethereum trên Gate đã giảm từ 4,67 tỷ USD hôm 14/4 xuống còn 2,88 tỷ USD trong những ngày gần đây, cho thấy phần lớn quá trình rút đòn bẩy diễn ra chỉ trong một tuần.

Diễn biến này cũng phần nào trùng với tác động từ vụ hack Kelp DAO. Một phần dòng tiền rút khỏi Kelp DAO đang được đưa qua dịch vụ trộn, làm dấy lên lo ngại rằng lượng Ethereum trị giá tối đa 210 triệu USD có thể trở thành nguồn cung chờ bán. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư phái sinh có thể đã chủ động giảm vị thế để phản ánh rủi ro gia tăng.

Dữ liệu on-chain cũng ghi nhận sự dịch chuyển trong nhóm cá voi. Một số nhà đầu tư lớn đã chốt lời khi Ethereum đi ngang trên ngưỡng 2.300 USD bằng cách đóng các vị thế phái sinh. OI của Ethereum vẫn chưa phục hồi kể từ ngày 10/10/2025, cho thấy nhà đầu tư có xu hướng chốt lời khi đạt biên lợi nhuận vừa phải thay vì chờ một nhịp tăng mạnh hơn.

Trên Hyperliquid, xu hướng tương tự cũng xuất hiện. OI của hợp đồng tương lai vĩnh cửu Ethereum hiện vào khoảng 435 triệu USD. Hai cá voi lớn nhất đang đứng ở hai phía đối nghịch của thị trường, với mỗi bên nắm một vị thế long và short quy mô 20.000 ETH. Bên nắm vị thế short hiện chịu khoản lỗ chưa thực hiện hơn 8 triệu USD và chi phí funding 76.000 USD, trong khi phía long ghi nhận lãi chưa thực hiện trên 376.000 USD.

Tuy nhiên, thị trường giao ngay lại cho thấy tín hiệu trái chiều. Ethereum vẫn duy trì nhu cầu staking thụ động, đồng thời tiếp tục được sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi. Trong 30 ngày qua, dòng tiền vào DeFi chững lại và chuyển sang trạng thái rút ròng, nhưng Ethereum vẫn là mạng lưới cốt lõi cho hoạt động vay mượn và giao dịch trên các sàn phi tập trung (DEX). Lượng chờ gửi vào hợp đồng Beacon Chain để staking dài hạn cũng đã vượt 2,7 triệu ETH.

Theo thống kê về hoạt động cá voi của CryptoQuant, nhóm ví tích lũy mang tính cấu trúc hiện là lực mua tích cực nhất. Hiện có hơn 2.430 ví đang gom Ethereum trên thị trường giao ngay. Dù lực mua giao ngay chưa thể thay thế hoàn toàn giao dịch hợp đồng tương lai theo xu hướng, đây vẫn được xem là tín hiệu cho thấy niềm tin dài hạn vào Ethereum với vai trò một tài sản có tính tiện ích vẫn đang được duy trì.

Xét về cấu trúc thị trường, nhà đầu tư cá nhân nhìn chung đang giảm tỷ trọng nắm giữ, trong khi nhóm cá voi vẫn giữ tài sản ở vùng lợi nhuận mỏng. Các nhà đầu tư lớn sở hữu trên 100.000 ETH hiện vẫn có lãi, qua đó làm tăng khả năng hình thành vùng hỗ trợ ở phía dưới. Diễn biến sắp tới của Ethereum nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào việc đòn bẩy có quay trở lại thị trường phái sinh hay không, cùng với mức độ phục hồi của hoạt động DeFi và nhu cầu on-chain.