Morgan Stanley đã đưa quỹ ETF bitcoin giao ngay Morgan Stanley Bitcoin Trust, mã MSBT vào giao dịch với tổng phí 0,14%, hiện là mức thấp nhất trên thị trường Mỹ. Theo BeInCrypto, mức phí này thấp hơn 11 điểm cơ bản so với iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock.

MSBT được niêm yết từ ngày 8/4. Trong phiên giao dịch đầu tiên, quỹ ghi nhận khoảng 30,6 triệu USD vốn vào ròng, với khối lượng giao dịch vượt 1,6 triệu chứng chỉ quỹ.

Eric Balchunas, chuyên gia phân tích ETF cấp cao của Bloomberg, đánh giá đây là màn ra mắt nằm trong nhóm 1% tốt nhất. Ông cũng dự báo tài sản quản lý của MSBT có thể đạt 5 tỷ USD trong năm đầu tiên.

Diễn biến này đang khiến thị trường chú ý tới khả năng một đợt giảm phí mới có thể lan sang BlackRock. Dù vậy, Balchunas cho rằng BlackRock khó phản ứng ngay.

Theo ông, IBIT vẫn sở hữu thanh khoản rất lớn và giữ vị thế dẫn đầu thị trường, nên BlackRock vẫn có dư địa duy trì mức phí hiện tại. Quỹ này đang quản lý khoảng 55 tỷ USD, lớn nhất trong nhóm ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ.

Thanh khoản tiếp tục là yếu tố then chốt trong cuộc đua hút vốn tổ chức. IBIT có chi phí giao dịch thấp cùng thanh khoản quyền chọn dồi dào, những yếu tố thường được nhà đầu tư tổ chức ưu tiên khi lựa chọn quỹ.

James Seyffart, một chuyên gia khác của Bloomberg, cũng nhận định MSBT khó cạnh tranh với IBIT về thanh khoản trong ngắn hạn.

Dù vậy, áp lực về phí là điều khó tránh. Balchunas cảnh báo chiến lược định giá quyết liệt của MSBT có thể kích hoạt làn sóng giảm phí ở các công ty quản lý quỹ khác, trong bối cảnh các ETF bitcoin giao ngay đều cùng nắm một loại tài sản cơ sở và khác biệt sản phẩm không lớn.

Trong bối cảnh đó, phí trở thành công cụ cạnh tranh cốt lõi. Mức phí của MSBT hiện thấp hơn 1 điểm cơ bản so với Bitcoin Mini Trust (BTC) của Grayscale, ở mức 0,15%, và thấp hơn Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) của Fidelity, ở mức 0,25%.

Điều này đồng nghĩa các công ty quản lý quỹ quy mô nhỏ hơn có thể phải chịu sức ép trực diện hơn trong việc bảo vệ thị phần. Một biến số đáng chú ý khác là kênh phân phối của Morgan Stanley.

Mảng quản lý tài sản của Morgan Stanley hiện có khoảng 15.000-16.000 cố vấn tài chính tại Mỹ. Bộ phận này đang quản lý khối tài sản khách hàng lên tới 9.300 tỷ USD. Balchunas cho biết ông đặc biệt chú ý tới mạng lưới tư vấn của Morgan Stanley và thừa nhận đây là yếu tố ông không ngờ tới.

Trong thời gian tới, các cố vấn tài chính này có thể ưu tiên khuyến nghị quỹ ETF của chính Morgan Stanley thay vì sản phẩm từ bên ngoài. Theo một số ý kiến trên thị trường, việc BlackRock có xem xét lại biểu phí hay không sẽ phụ thuộc vào hai điều kiện.

Thứ nhất, MSBT phải duy trì được đà hút vốn ban đầu và thu hút thêm lượng vốn mới đủ lớn. Thứ hai, các công ty quản lý quỹ cạnh tranh phải coi tín hiệu giá này là một mối đe dọa thực sự.

Vấn đề then chốt là MSBT có thể làm thay đổi dòng tiền trên thị trường hay chỉ dừng lại ở vị thế một quỹ giá rẻ. Bối cảnh chung của thị trường cũng là một biến số quan trọng.

Tổng tài sản tích lũy của thị trường ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ đã vượt 100 tỷ USD kể từ khi các quỹ đầu tiên ra mắt vào tháng 1/2024. Tuy nhiên, sang năm 2026, đà tăng đã chậm lại khi thị trường ghi nhận bốn tháng rút ròng liên tiếp từ tháng 11/2025 đến tháng 2/2026.

Đến tháng 3, dòng tiền đã đảo chiều với 1,32 tỷ USD vốn vào ròng. Vì vậy, khả năng MSBT duy trì sức hút sau phiên đầu tiên và tiếp tục hấp thụ dòng vốn phục hồi từ sau tháng 3 sẽ là yếu tố quyết định mức độ cạnh tranh về phí trong thời gian tới.

Ngay cả khi BlackRock chưa điều chỉnh biểu phí, nguy cơ các công ty quản lý quỹ khác phải giảm phí trước đã tăng lên đáng kể.