Morgan Stanley ngày 8/4 (giờ địa phương) chính thức đưa quỹ hoán đổi danh mục (ETF) bitcoin giao ngay mang mã MSBT vào giao dịch, với tổng phí 0,14%. Mức phí này thấp hơn 0,25% của iShares Bitcoin Trust (IBIT) do BlackRock quản lý, trong bối cảnh thị trường ETF bitcoin giao ngay ngày càng cạnh tranh về chi phí và kênh phân phối.

Theo CoinDesk, dù IBIT vẫn là quỹ dẫn đầu thị trường, sự xuất hiện của MSBT cho thấy Morgan Stanley đang trực tiếp thách thức vị thế này bằng hai lợi thế chính: phí thấp hơn và hệ thống phân phối sẵn có từ mảng quản lý tài sản.

Với các ETF bitcoin giao ngay, danh mục đầu tư gần như không khác biệt đáng kể vì các quỹ đều nắm giữ bitcoin trực tiếp để bám sát diễn biến giá. Do đó, nhà đầu tư thường so sánh sản phẩm dựa trên chi phí, thanh khoản và mức độ dễ tiếp cận. Trong bối cảnh đó, phí quản lý trở thành một trong số ít yếu tố tạo khác biệt rõ ràng giữa các quỹ.

Tuy vậy, IBIT vẫn đang chiếm ưu thế tuyệt đối về quy mô và thanh khoản kể từ khi ra mắt. Quỹ hiện quản lý khoảng 55 tỷ USD tài sản và được đánh giá là sản phẩm có thanh khoản cao nhất trong nhóm ETF bitcoin giao ngay, xét trên cả giao dịch ETF cơ sở lẫn quyền chọn liên quan. Theo nhiều ý kiến trên thị trường, lợi thế này khó bị thu hẹp trong ngắn hạn.

James Seyffart, chuyên gia phân tích ETF tại Bloomberg Intelligence, cho rằng điều cần theo dõi là liệu dòng tiền có thực sự dịch chuyển sau khi MSBT đi vào giao dịch hay không. Ông nhấn mạnh IBIT hiện là sản phẩm có thanh khoản cao nhất trên thị trường ETF và quyền chọn liên quan, vì vậy MSBT khó cạnh tranh trực diện ở khía cạnh này, ít nhất trong tương lai gần.

Dù vậy, việc Morgan Stanley tham gia thị trường vẫn được xem là yếu tố có thể làm thay đổi cục diện cạnh tranh. Tập đoàn này sở hữu một trong những nền tảng quản lý tài sản lớn trên thị trường, cùng mạng lưới tư vấn có khả năng điều chỉnh phân bổ tài sản cho khách hàng chỉ qua một lệnh giao dịch. Điều đó làm gia tăng khả năng dòng tiền mới sẽ ưu tiên vào MSBT thay vì các quỹ hiện hữu.

Nate Geraci, CEO của ETF Store, nhận định mạng lưới phân phối là yếu tố quan trọng nhất trên thị trường ETF, và Morgan Stanley nổi bật nhờ lực lượng quản lý tài sản quy mô lớn. Theo ông, việc MSBT đưa ra mức phí thấp nhất trong nhóm ETF bitcoin giao ngay giúp quỹ này có thêm cơ hội thành công. Ông cũng lưu ý MSBT có phí thấp hơn IBIT 11 điểm cơ bản, một khoảng cách đủ lớn để buộc thị trường, kể cả BlackRock, phải chú ý.

Đợt ra mắt MSBT cho thấy cách cạnh tranh trên thị trường ETF bitcoin giao ngay đang thay đổi. Ở giai đoạn đầu, các nhà quản lý tài sản lớn với thương hiệu mạnh và thanh khoản dồi dào là yếu tố chính giúp hút vốn. Nhưng khi ngày càng có thêm các tổ chức uy tín tham gia, áp lực cạnh tranh về chi phí cũng tăng lên. Sự gia nhập của Morgan Stanley có thể đẩy nhanh xu hướng này.

Thị trường vì vậy đang dần hình thành thế phân hóa rõ hơn. IBIT tiếp tục giữ lợi thế về thanh khoản sâu và khả năng đáp ứng nhu cầu giao dịch sôi động. Trong khi đó, các quỹ mới như MSBT lựa chọn cạnh tranh bằng chi phí thấp và kênh phân phối mạnh. Mảng quản lý tài sản của Morgan Stanley hiện quản lý khối tài sản khách hàng trị giá hàng nghìn tỷ USD và sở hữu một trong những mạng lưới tư vấn lớn nhất ngành, nên ảnh hưởng của MSBT có thể gia tăng nếu dòng tiền dịch chuyển qua kênh tư vấn tài chính thay vì nhà đầu tư tự giao dịch trực tiếp.

Ở thời điểm hiện tại, IBIT vẫn là chuẩn tham chiếu của thị trường. Tuy nhiên, khi cuộc đua giảm phí tiếp diễn và các sản phẩm mới ngày càng nhắm trực diện vào vị thế của BlackRock, lợi thế hút vốn của IBIT đang bắt đầu đối mặt với một phép thử dài hơi.