Michael Barr, thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cho rằng thị trường stablecoin có thể tăng trưởng nhanh hơn khi khung pháp lý trở nên rõ ràng. Tuy nhiên, ông cảnh báo quá trình triển khai GENIUS Act phải đi kèm các biện pháp kiểm soát rủi ro chống rửa tiền, nguy cơ rút tiền hàng loạt và bảo vệ người tiêu dùng.

Theo Cointelegraph ngày 1/4/2026 (giờ địa phương), phát biểu tại một sự kiện về quản lý stablecoin, ông Barr nói GENIUS Act có thể mang lại sự rõ ràng cần thiết cho các tổ chức phát hành. Dù vậy, hiệu quả thực tế của đạo luật sẽ phụ thuộc vào cách các cơ quan quản lý ở cấp liên bang và bang triển khai quy định.

Ông nhận định stablecoin hiện chủ yếu được dùng trong giao dịch tài sản số. Tại một số thị trường nước ngoài, loại tài sản này còn đóng vai trò như kênh nắm giữ giá trị gắn với USD. Trong thời gian tới, stablecoin có thể được ứng dụng rộng hơn để giảm chi phí chuyển tiền, rút ngắn thời gian xử lý tài trợ thương mại và hỗ trợ quản lý ngân quỹ doanh nghiệp.

Dù vậy, Barr lưu ý rủi ro dòng tiền bất hợp pháp vẫn hiện hữu, do stablecoin có thể được mua trên thị trường thứ cấp mà không cần xác minh danh tính.

Theo ông, quản lý tài sản dự trữ là một trong những vấn đề trọng tâm. Nếu tổ chức phát hành bị cuốn vào mục tiêu tìm kiếm lợi suất cao hơn từ phần tài sản dự trữ, niềm tin vào khả năng quy đổi stablecoin có thể bị lung lay khi thị trường biến động.

GENIUS Act được ban hành vào tháng 7/2025, thiết lập khung quản lý liên bang đối với stablecoin phục vụ thanh toán tại Mỹ. Theo quy định, tổ chức phát hành phải duy trì tài sản bảo chứng theo tỷ lệ 1:1 bằng USD và trái phiếu chính phủ Mỹ.

Đạo luật sẽ có hiệu lực theo mốc sớm hơn trong hai thời điểm: 18 tháng sau khi được ký ban hành, hoặc 120 ngày sau khi bộ quy tắc cuối cùng được hoàn tất.

Đến tháng 9/2025, Bộ Tài chính Mỹ đã khởi động đợt tham vấn thứ hai để xây dựng quy tắc thực thi. Trước đó, vào tháng 2, Phó chủ tịch Fed phụ trách giám sát Michelle Bowman cho biết các cơ quan quản lý ngân hàng đang chuẩn bị quy định về vốn và thanh khoản đối với các tổ chức phát hành stablecoin.

Tháng 3, Chủ tịch Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Mỹ (FDIC) Travis Hill cũng nhấn mạnh rằng theo GENIUS Act, stablecoin không thuộc diện được bảo hiểm tiền gửi.

Barr cho biết các nội dung còn cần được làm rõ gồm quy định về tài sản dự trữ, nguy cơ lợi dụng chênh lệch quy định, phạm vi hoạt động ngoài nghiệp vụ phát hành của tổ chức phát hành, yêu cầu về vốn và thanh khoản, cơ chế kiểm soát chống rửa tiền và tiêu chuẩn bảo vệ người tiêu dùng.

Ông cũng viện dẫn nhiều ví dụ lịch sử về các hình thức tiền tệ tư nhân thiếu cơ chế bảo đảm an toàn. Trong đó có giai đoạn ngân hàng tự do tại Mỹ, cuộc hoảng loạn năm 1907, biến động của các quỹ thị trường tiền tệ trong khủng hoảng tài chính toàn cầu và đại dịch Covid-19, cũng như áp lực mất chốt mà stablecoin từng ghi nhận trong thời gian gần đây.