Phân tích dữ liệu on-chain cho thấy Bitcoin có thể đang tiến gần vùng giá hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn, song thị trường vẫn chưa hội đủ những điều kiện từng xuất hiện tại các vùng đáy rõ ràng trong quá khứ.

Theo The Crypto Basic ngày 1/4 (giờ địa phương), giá giao ngay của Bitcoin hiện vẫn cao đáng kể so với giá thực hiện (realized price), cho thấy phần lớn nhà đầu tư vẫn còn lãi.

Lập luận này dựa trên chênh lệch giữa giá giao ngay và giá thực hiện. Bitcoin hiện giao dịch quanh 68.774 USD, trong khi realized price ở mức 54.286 USD, tương đương mức chênh gần 14.500 USD, tức khoảng 21%. Realized price là giá mua bình quân của toàn bộ lượng coin, dựa trên mức giá ở lần di chuyển gần nhất, và là một trong những chỉ báo on-chain phổ biến để xác định đáy thị trường. Trong các chu kỳ trước, khi giá giao ngay rơi xuống dưới realized price khiến phần lớn nhà đầu tư thua lỗ, thị trường thường bước vào giai đoạn tích lũy mạnh.

So với các giai đoạn lịch sử, một số ý kiến cho rằng tín hiệu capitulation hiện vẫn chưa đủ mạnh. Trong thị trường giá xuống năm 2022, Bitcoin giao dịch dưới realized price suốt nhiều tháng, còn tại vùng đáy, giá thấp hơn chỉ số này khoảng 15%, với đáy được nhắc đến quanh 15.500 USD. Giai đoạn cú sốc Covid-19 năm 2020 cũng ghi nhận diễn biến tương tự, khi thua lỗ lan rộng tạo điều kiện cho quá trình tích lũy. Ngược lại, ở thời điểm hiện tại, giá giao ngay vẫn cao hơn realized price khoảng 21%, nên chưa thể xem là đã xuất hiện trạng thái capitulation rõ rệt.

Diễn biến thu hẹp của mức chênh này cũng đang được theo dõi sát. Cuối năm 2024, khi Bitcoin vượt 119.000 USD, mức premium so với realized price từng lên tới khoảng 120%. Tuy nhiên, chỉ trong khoảng 15 tháng, mức premium đã thu hẹp còn quanh 21%. Theo bài viết, những nhịp co hẹp mạnh như vậy thường đi kèm một đợt giảm sâu, nhưng lần này lại không xuất hiện bán tháo diện rộng, được xem là điểm khác biệt đáng chú ý.

Trong bối cảnh đó, thị trường cũng chia rẽ về việc liệu hiện tại đã là vùng tích lũy hay chưa. Nhà phân tích Oinonen của CryptoQuant gần đây nhận định Bitcoin đã bước vào giai đoạn tích lũy và cho rằng diễn biến hiện tại có nét tương đồng với đáy năm 2022. Dù vậy, quan điểm phản biện cho rằng ở các chu kỳ trước, vùng tích lũy thực sự thường chỉ hình thành khi giá giảm sát realized price hoặc xuống thấp hơn. Vì vậy, còn quá sớm để khẳng định giai đoạn hiện nay là một vùng tích lũy đã được xác nhận.

Một số chỉ báo khác cũng đang phát đi tín hiệu trái chiều. Coinbase Premium Index gần đây chuyển sang âm, cho thấy nhu cầu từ nhà đầu tư Mỹ, trong đó có khối tổ chức, đang yếu đi. Ở chiều ngược lại, xét riêng diễn biến giá, Bitcoin vẫn duy trì vùng 65.000-70.000 USD trong khoảng 5 tuần và giữ trạng thái tương đối ổn định ngay cả khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, bao gồm xung đột Mỹ - Iran. Bài viết cũng cho biết dòng tiền vào các ETF trong tháng 3 vượt 1 tỷ USD, cho thấy nhu cầu đầu tư vẫn chưa suy giảm hoàn toàn trong bối cảnh bất định.

Nhìn chung, phân tích này cho rằng Bitcoin đang tiến gần vùng giá thường được xem là cơ hội mua dài hạn, nhưng vẫn thiếu những điều kiện then chốt từng xác nhận đáy trong quá khứ. Bài viết nhấn mạnh rằng tình trạng thua lỗ trên diện rộng của nhóm nắm giữ là đặc điểm lặp lại ở các vùng đáy trước đây, vì vậy còn quá sớm để kết luận cho đến khi áp lực thị trường đủ lớn để kéo giá giao ngay về sát hoặc xuống dưới realized price.