Naver ngày 23/3 đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên lần thứ 27 tại trụ sở Green Factory ở Bundang-gu, Seongnam, tỉnh Gyeonggi. Dù công ty công bố kết quả kinh doanh cao nhất từ trước đến nay và thông qua toàn bộ 5 nghị quyết trình đại hội, mối quan tâm lớn nhất của cổ đông vẫn là diễn biến giá cổ phiếu, chính sách hoàn vốn và triển vọng tăng trưởng trong kỷ nguyên AI.

Một cổ đông phát biểu tại đại hội: “Tôi nghĩ đây là một doanh nghiệp tốt, nhưng lại là một cổ phiếu tệ.”

Đại hội đã thông qua 5 nội dung gồm phê duyệt báo cáo tài chính, sửa đổi một phần điều lệ, bổ nhiệm giám đốc nội bộ Kim Hee-cheol, tái bổ nhiệm giám đốc độc lập Kim Yi-bae, đồng thời phê duyệt hạn mức thù lao của HĐQT. Tổng số cổ đông tham dự, bao gồm cả người nhận ủy quyền, là 6.673 người.

Trong báo cáo điều hành, CEO Choi Soo-yeon cho biết doanh thu hợp nhất năm 2025 đạt 12,035 nghìn tỷ won, tăng 12,1% so với năm trước. Lợi nhuận hoạt động đạt 2,2081 nghìn tỷ won, tăng 11,6%, trong khi lợi nhuận ròng giảm 5,9% còn 1,8187 nghìn tỷ won.

Xét theo từng mảng kinh doanh, thương mại tăng mạnh nhất với mức 26,2%, đạt 3,6884 nghìn tỷ won. Mảng nền tảng tìm kiếm tăng 5,6% lên 4,1689 nghìn tỷ won, còn fintech tăng 12,1% lên 1,6907 nghìn tỷ won. Giá trị thanh toán qua Naver Pay tăng 19,3%, lên 86,1 nghìn tỷ won.

Về chính sách hoàn vốn cho cổ đông, Naver công bố kế hoạch mới áp dụng cho giai đoạn tài chính 2025-2027. Theo đó, công ty sẽ sử dụng 25-35% dòng tiền tự do hợp nhất bình quân hai năm cho cổ tức tiền mặt hoặc mua lại và hủy cổ phiếu quỹ. Cổ tức năm 2025 được ấn định ở mức 393,6 tỷ won, tương đương khoảng 30% dòng tiền tự do hợp nhất, dự kiến chi trả 2.630 won mỗi cổ phiếu trong tháng 4. Tỷ lệ cổ phiếu quỹ cũng đã giảm từ 9% cuối năm 2021 xuống 4,6% vào cuối năm 2025.

Tuy nhiên, trong phần thảo luận các nghị quyết, nhiều cổ đông cho rằng mức hoàn vốn hiện nay vẫn chưa tương xứng với giá trị doanh nghiệp. Một kiến nghị của cổ đông đề nghị giữ nguyên hạn mức thù lao HĐQT và nâng cổ tức từ 2.630 won lên 3.000 won mỗi cổ phiếu. Đáp lại, CEO Choi Soo-yeon cho biết mức cổ tức đã được HĐQT quyết định, đồng thời nói công ty sẽ tiếp tục tăng cường hoàn vốn thông qua mua lại và hủy cổ phiếu quỹ.

Sau phần biểu quyết, nội dung hỏi đáp tiếp tục xoáy vào đà giảm của cổ phiếu Naver. Một cổ đông nhận định công ty đã duy trì tăng trưởng trong ba năm liên tiếp và theo đuổi chính sách thân thiện với cổ đông, nhưng xét từ góc độ nhà đầu tư, cổ phiếu vẫn gây thất vọng.

Cổ đông này cũng đặt vấn đề rằng trong giai đoạn chủ đề AI bùng nổ trong năm 2025, Naver - doanh nghiệp nhiều lần nhấn mạnh chiến lược AI - lại không được hưởng lợi từ làn sóng cổ phiếu AI. Người này đồng thời bày tỏ lo ngại về khoảng cách năng lực vốn so với các tập đoàn công nghệ toàn cầu, cũng như tỷ trọng doanh thu từ mảng tìm kiếm đang giảm dần.

Trả lời vấn đề này, CEO Choi Soo-yeon cho biết KPI của ban điều hành không đặt mục tiêu định lượng trực tiếp về giá cổ phiếu. Tuy vậy, phần lớn thù lao của bà vẫn gắn với mức tăng tương đối của cổ phiếu so với KOSPI 200. Bà nói sẽ nỗ lực tối đa để nâng giá trị tương đối của cổ phiếu Naver.

Liên quan tới nhận định Naver bị “bỏ quên” trong làn sóng AI, bà cho rằng thị trường hiện vẫn chủ yếu định giá AI dựa trên hạ tầng và phần cứng. Theo bà, đến một giai đoạn nhất định, các doanh nghiệp phần mềm và dịch vụ tạo ra giá trị thực sẽ được thị trường đánh giá lại.

CEO Naver nhấn mạnh lợi thế khác biệt của công ty nằm ở AI bản địa hóa. Bà nêu ví dụ về trợ lý y tế dựa trên dữ liệu của Bệnh viện Đại học Quốc gia Seoul, cùng các AI agent có thể kết nối trực tiếp với cơ sở dữ liệu của Smart Store và Place.

Ngoài giá cổ phiếu, cổ đông cũng liên tục chất vấn ban lãnh đạo về các động lực tăng trưởng mới như thương vụ với Dunamu, robot và sovereign AI.

Nhiều câu hỏi tập trung vào thương vụ với Dunamu, bao gồm quy định hạn chế tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn, khả năng chồng lấn mảng kinh doanh và tiến độ thúc đẩy dự luật stablecoin. CEO Choi Soo-yeon cho biết các dự thảo pháp lý liên quan vẫn đang trong quá trình thảo luận, nên hiện khó đưa ra bình luận cụ thể. Bà nói thêm rằng khi khung pháp lý được định hình rõ hơn, công ty sẽ điều chỉnh lại cấu trúc giao dịch và hoạt động kinh doanh cho phù hợp.

Ở mảng robot, một số cổ đông cho rằng công ty chưa trình bày đủ rõ về tầm nhìn, đồng thời đề nghị làm rõ cơ sở để Morgan Stanley chọn Naver là doanh nghiệp số một trong nước ở lĩnh vực này. Trả lời, CEO Choi Soo-yeon cho biết Naver đã triển khai PoC cho công nghệ kết nối giữa hệ điều hành và đám mây, cho phép 100-200 robot phối hợp vận hành trong tòa nhà 1784. Theo bà, phần cứng sẽ được giải quyết thông qua hợp tác với đối tác bên ngoài, còn chiến lược trọng tâm của công ty vẫn là phần mềm và foundation model.

Bà cũng cho biết trong năm nay, Naver dự kiến triển khai PoC robot giao hàng ngoài trời tại một khu dân cư ở Saudi Arabia.

Về mô hình doanh thu của sovereign AI, CEO Choi Soo-yeon nói hướng đi chủ đạo là neurocloud được xây dựng cùng hạ tầng điện toán đám mây, từ đó hình thành nguồn thu thuê bao duy trì.

Sau đại hội, Kim Hee-cheol - tân giám đốc nội bộ kiêm CFO - đã gặp báo chí và cho biết “nước đi” tiếp theo của Naver trong bối cảnh cổ phiếu suy yếu là tăng đầu tư và nâng năng lực ra quyết định để thích ứng với kỷ nguyên AI.

Theo ông, khi bước vào thời kỳ AI, nhiều lĩnh vực kinh doanh và các công ty trong tập đoàn cần có các cuộc thảo luận đa chiều hơn. Trên cương vị CFO, ông cho rằng điều cần thiết là thúc đẩy thực thi và đưa ra các quyết định quan trọng đủ nhanh để thích ứng với thay đổi.

Đề cập tới M&A toàn cầu, Kim Hee-cheol nói công ty không tiếp cận theo hướng đầu tư sẽ tăng đột biến trong một thời điểm, mà đang xem xét nhiều phương án khác nhau để thích nghi với môi trường mới. Nếu thấy cần thiết, Naver có thể chủ động thúc đẩy các quyết định đầu tư. Ông nói thêm rằng một số cuộc thảo luận hiện nay có thể không đi đến kết quả, trong khi một số khác sẽ được cụ thể hóa và công bố sau.

Với thương vụ Dunamu, ông cho biết hiện giao dịch vẫn đang chờ phê duyệt từ cơ quan quản lý. Các cuộc thảo luận về sửa đổi pháp luật có thể tạo ra tác động nhất định, nhưng không làm thay đổi định hướng mục tiêu của công ty.

Liên quan tới quy định hạn chế tỷ lệ sở hữu của cổ đông lớn trong fintech, ông cho biết các ngưỡng như 20% hay 34% vẫn đang được thảo luận. Khi quy định cuối cùng được chốt, Naver sẽ điều chỉnh chiến lược fintech cho phù hợp. Tuy nhiên, do chưa có nội dung nào được xác nhận, công ty hiện vẫn triển khai theo định hướng hiện tại.

Kim Hee-cheol gia nhập Naver từ năm 2003 và phụ trách mảng tài chính của công ty. Sau khi được bổ nhiệm làm CFO vào tháng 4/2025, ông tiếp tục được bầu vào HĐQT tại đại hội lần này. Đây cũng là lần đầu tiên sau khoảng 10 năm, CFO của Naver tham gia HĐQT.