Strategy vừa công bố chỉ số “BTC Gain” theo tuần ở mức 16.622 BTC, tương đương khoảng 1,2 tỷ USD. Michael Saylor gọi đây là “thước đo gần nhất với lãi ròng theo chuẩn Bitcoin”, song thị trường vẫn tranh luận liệu chỉ số này có thực sự phản ánh hiệu quả kinh doanh hay chỉ cho thấy quy mô tích lũy Bitcoin của công ty.

Theo BeInCrypto ngày 17/3 (giờ địa phương), phát biểu của Saylor được đưa ra ngay sau khi Strategy mua thêm 22.337 BTC trong giai đoạn 9-15/3. Thương vụ có quy mô khoảng 1,57 tỷ USD, với phần lớn nguồn vốn đến từ cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC có cổ tức 11,25%/năm và hoạt động bán cổ phiếu phổ thông.

Sau giao dịch, lượng Bitcoin do Strategy nắm giữ tăng lên 761.068 BTC, với giá mua bình quân 75.696 USD. Số Bitcoin này tương đương hơn 3,5% tổng nguồn cung tối đa 21 triệu BTC.

Theo công ty, BTC Gain là một chỉ số nội bộ. Chỉ số này được tính từ “BTC Yield” - tức tỷ lệ tăng lượng Bitcoin nắm giữ sau khi tính đến tác động pha loãng cổ phiếu - rồi thể hiện bằng số lượng BTC. Trong khi đó, “BTC $ Gain” là phiên bản tính theo USD.

Strategy cho biết BTC Yield trong tuần kết thúc ngày 15/3 đạt 2,3%. Tính từ đầu năm, BTC Yield ở mức 3,4%, còn BTC Gain lũy kế đạt 23.134 BTC. Saylor cho rằng cách hạch toán bằng USD có thể làm sai lệch bức tranh thực tế của doanh nghiệp. Dù vậy, giới quan sát lưu ý đây vẫn là chỉ số không theo GAAP và chủ yếu phản ánh mức tăng nắm giữ Bitcoin.

Chênh lệch giữa chỉ số này và kết quả kinh doanh thực tế là khá lớn. Trong quý IV/2025, Strategy ghi nhận lỗ ròng 12,4 tỷ USD do ảnh hưởng từ khoản lỗ đánh giá lại Bitcoin. Vì vậy, BTC Gain bị cho là chưa phản ánh đầy đủ các yếu tố như chi phí vốn, cổ tức ưu đãi, chi phí nợ và các quyền lợi ưu tiên cao hơn cổ đông phổ thông.

Trên thị trường, cổ phiếu MSTR cũng đã giảm khoảng 69% so với đỉnh thiết lập vào mùa hè 2025. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh giá Bitcoin khi đó vẫn thấp hơn mức giá mua bình quân của công ty.

Strategy đặt mục tiêu nâng lượng Bitcoin nắm giữ lên 1 triệu BTC vào cuối năm 2026. Để đạt mốc này, công ty cần bổ sung thêm khoảng 238.932 BTC. Theo giới phân tích, việc BTC Gain có thể chuyển hóa thành giá trị gia tăng cho cổ đông hay không sẽ phụ thuộc không chỉ vào biến động giá Bitcoin, mà còn vào khả năng duy trì huy động vốn ổn định thông qua STRC và phát hành cổ phiếu phổ thông.

Trên X, Saylor viết rằng Strategy đã tạo ra 16.622 BTC Gain trong tuần trước, trị giá khoảng 1,2 tỷ USD, và đây là chỉ số gần nhất với lãi ròng nếu nhìn theo “chuẩn Bitcoin”.