Thị trường chứng khoán Hàn Quốc được dự báo sẽ tiếp tục biến động trong nửa đầu năm 2027 do phụ thuộc lớn vào triển vọng ngành bán dẫn và dòng vốn ngoại, trước khi dần ổn định từ nửa cuối năm.

Nhận định trên được đưa ra ngày 10/11 tại hội thảo “Triển vọng kinh tế và tài chính năm 2027” do Viện Nghiên cứu Tài chính Hàn Quốc tổ chức.

Phát biểu tại sự kiện, Kim Nam-jong, Trưởng bộ phận Nghiên cứu thị trường vốn thuộc Viện Nghiên cứu Tài chính Hàn Quốc, cho biết theo kịch bản cơ sở, tình trạng thiếu cung và chu kỳ thuận lợi của ngành bán dẫn có thể kéo dài sang năm 2027. Tuy nhiên, ông lưu ý cấu trúc thị trường đang tập trung quá lớn vào nhóm cổ phiếu bán dẫn, trong khi áp lực bán từ nhà đầu tư nước ngoài và dư nợ giao dịch ký quỹ ở mức cao có thể khiến biên độ dao động gia tăng. Khả năng phục hồi lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp ngoài bán dẫn cũng được xem là biến số quan trọng đối với đà hồi phục của giá cổ phiếu.

Theo ông Kim, mảng dịch vụ đầu tư tài chính nhiều khả năng vẫn tăng trưởng theo hướng tập trung vào các doanh nghiệp đầu ngành. Dòng tiền chảy vào quỹ hưu trí, cùng việc mở rộng các mảng kinh doanh đòi hỏi năng lực vốn như tài khoản đầu tư tổng hợp (IMA) và phát hành commercial paper, sẽ có lợi cho các công ty chứng khoán và công ty quản lý tài sản quy mô lớn, qua đó có thể làm gia tăng sự phân hóa trong ngành.

Ông cũng nêu ba biến số chính của thị trường tài chính trong năm tới, gồm đà tăng trưởng của ngành bán dẫn AI, khả năng phục hồi nhu cầu đầu tư từ nước ngoài, và biến động trên thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối. Đáng chú ý, quy mô dòng tiền tạo ra từ các khoản đầu tư AI và những bất định liên quan đến sức khỏe tài chính của các tập đoàn công nghệ lớn có thể ảnh hưởng đáng kể tới thị trường.

Trong phiên thảo luận sau đó, đại diện giới phân tích và cơ quan quản lý đã trao đổi về triển vọng hồi phục của thị trường trong nước cũng như các biện pháp ứng phó với biến động.

Yoo Jong-woo, Giám đốc khối nghiên cứu của Korea Investment & Securities, đưa ra mục tiêu KOSPI trong năm tới ở mức 8.280 điểm. Theo ông, trong bối cảnh chỉ số hiện dao động quanh vùng 5.000 điểm, dự báo này cho thấy dư địa tăng khá lớn và được xây dựng trên giả định giá cổ phiếu của Samsung Electronics và SK hynix sẽ phục hồi.

Ông cho rằng nếu kỳ vọng vào chu kỳ bán dẫn tiếp tục được duy trì, giá cổ phiếu vẫn có thể phục hồi. Dù vậy, ông tỏ ra thận trọng về khả năng Samsung Electronics và SK hynix vượt đỉnh cũ để tiếp tục tăng mạnh.

Cùng quan điểm, Lee Jin-woo, Giám đốc khối nghiên cứu của Meritz Securities, dự báo KOSPI có thể lấy lại mốc 8.700 điểm trong nửa đầu năm tới. Ông nhận xét nhịp điều chỉnh gần đây là cú sốc có mức độ tương đương một giai đoạn xì hơi bong bóng hoặc khủng hoảng, nhưng nhấn mạnh nhà đầu tư cần tập trung vào năng lực tạo lợi nhuận và nền tảng cơ bản của doanh nghiệp Hàn Quốc.

Tuy nhiên, theo ông, để chu kỳ đầu tư xoay quanh bán dẫn có thể tiếp diễn, nhu cầu thị trường cần mở rộng từ khu vực doanh nghiệp với doanh nghiệp sang doanh nghiệp với người tiêu dùng.

Về phía cơ quan quản lý, các đại diện nhấn mạnh cần rà soát lại hệ thống quản trị rủi ro trong bối cảnh biến động thị trường có thể gia tăng.

Lee In-wook, Trưởng phòng Phân tích thị trường thuộc Ủy ban Dịch vụ Tài chính, cho rằng phạm vi giám sát rủi ro thời gian tới cần được mở rộng. Không chỉ các yếu tố truyền thống như dòng tiền tập trung vào một số tài sản hay mức độ sử dụng đòn bẩy trên thị trường tài chính, cơ quan chức năng cũng cần đánh giá tác động từ dòng tiền của từng ngành và từng doanh nghiệp đối với thị trường tài chính và các định chế tài chính.

Ông cho biết trước đây việc phân tích chủ yếu tập trung vào rủi ro mà hệ thống tài chính phải gánh từ hoạt động cung ứng vốn của ngân hàng theo từng ngành. Trong thời gian tới, cần đánh giá thêm chiều tác động ngược lại, tức cách dòng tiền của các ngành và doanh nghiệp ảnh hưởng trở lại thị trường tài chính.

Trong khi đó, Ko Young-ho, Trưởng phòng Thị trường vốn thuộc Ủy ban Dịch vụ Tài chính, cho rằng triển vọng của ngành bán dẫn AI, biến động lãi suất và cán cân cung-cầu trên thị trường chứng khoán nội địa sẽ là những yếu tố chính chi phối diễn biến sắp tới.

Theo ông Ko, kiểm soát biến động là một trong những mục tiêu chính sách quan trọng, vì vậy cơ quan quản lý đang theo dõi chặt hoạt động tín dụng ký quỹ.

Ông cũng cho biết nhà chức trách đang rà soát hiệu quả của cơ chế sidecar - công cụ tạm ngừng giao dịch tự động khi thị trường biến động mạnh. Cơ quan này hiện xem xét liệu cơ chế đó có vô tình làm gia tăng biến động do “hiệu ứng học tập” của thị trường hay không, đồng thời nghiên cứu phương án điều chỉnh phù hợp.

Đối với khối tổ chức nhận tiền gửi phi ngân hàng, nhiều ý kiến tại hội thảo cho rằng các doanh nghiệp trong ngành cần tái cơ cấu chiến lược kinh doanh để thích ứng với môi trường pháp lý đang thay đổi.

Riêng với lĩnh vực ngân hàng tiết kiệm, các chuyên gia nhận định dù tăng trưởng và lợi nhuận trong nửa đầu năm nay đã cải thiện, chất lượng tài sản cho vay vẫn có thể chịu sức ép nếu lãi suất đi lên.

Vì vậy, khối này nhiều khả năng sẽ tiếp tục ưu tiên chất lượng tài sản và quản trị rủi ro, thay vì đẩy mạnh mở rộng kinh doanh trong năm tới.

Tại phiên thảo luận, Lee Kyung-yeon, lãnh đạo Hiệp hội Ngân hàng Tiết kiệm Hàn Quốc, nhận định môi trường kinh doanh năm tới sẽ khó thuận lợi do thị trường bất động sản suy yếu, việc siết quản lý cho vay hộ gia đình, năng lực trả nợ của người vay giảm, cùng chi phí huy động tăng theo lãi suất cơ bản. Trong bối cảnh đó, khả năng cải thiện lợi nhuận lãi thông qua mở rộng cho vay sẽ bị hạn chế.

Ông cho biết thêm, dù ngành này đã tăng cường năng lực hấp thụ tổn thất trong năm nay thông qua trích lập dự phòng chủ động và tăng vốn, đồng thời đã chuyển sang có lãi, nhưng vẫn khó coi đây là sự cải thiện rõ rệt về kết quả kinh doanh. Do đó, định hướng vận hành tín dụng theo hướng thận trọng nhiều khả năng sẽ tiếp tục được duy trì.

Dù vậy, theo ông, ngành ngân hàng tiết kiệm trong năm tới vẫn sẽ tìm kiếm các động lực tăng trưởng mới để thực hiện đúng vai trò của một định chế tài chính phục vụ người dân, thông qua đa dạng hóa danh mục hoạt động, mở rộng tài chính dân sinh và tăng cường bảo vệ người tiêu dùng.