Cardano đang đối mặt với bài toán lớn không nằm ở công nghệ hay biến động giá ADA, mà ở việc mức sử dụng thực tế của mạng lưới vẫn chưa theo kịp quy mô vốn hóa thị trường.

Theo The Crypto Basic ngày 7/10, nhà nghiên cứu tiền mã hóa John Nakamoto nhận định khoảng cách giữa giá trị thị trường của Cardano và hoạt động thực trên mạng lưới vẫn còn rất lớn. Theo ông, không nên chỉ dựa vào đà giảm giá của ADA để kết luận đây là một “dự án chết”, mà cần xem liệu nền tảng công nghệ và nguồn lực sẵn có đã thực sự chuyển thành nhu cầu sử dụng hay chưa.

Nakamoto nhắc lại rằng Cardano từng vươn lên vị trí thứ ba toàn thị trường về vốn hóa vào năm 2021. Ngày 3/9/2021, ADA giao dịch quanh mức 2,97 USD với vốn hóa khoảng 95 tỷ USD. Sau đó, giá có thời điểm vượt 3 USD trước khi bước vào chu kỳ giảm kéo dài. Hiện ADA vẫn thấp hơn đỉnh hơn 92%. Tuy nhiên, theo ông, nếu chỉ nhìn vào diễn biến giá, nhà đầu tư có thể bỏ qua vấn đề cốt lõi của dự án.

Điểm yếu lớn nhất, theo Nakamoto, là mức độ sử dụng mạng lưới còn hạn chế. Cardano hiện có vốn hóa khoảng 10,2 tỷ USD, nhưng tổng giá trị khóa (TVL) trong mảng tài chính phi tập trung (DeFi) chỉ vào khoảng 71 triệu USD. Ông cho rằng điều thị trường kỳ vọng không chỉ là các nâng cấp kỹ thuật, mà là sự gia tăng về người dùng, thanh khoản, ứng dụng và hoạt động giao dịch thực tế trong hệ sinh thái.

Về công cụ hỗ trợ thanh khoản, Nakamoto nhắc đến stablecoin USDCx. Đồng tiền này được neo theo tỷ lệ 1:1 với USDC, qua đó có thể giúp Cardano tiếp cận nguồn thanh khoản dựa trên USD. Theo ông, USDCx có thể hỗ trợ dòng tiền chảy vào hệ sinh thái mà không làm gia tăng mạnh sự phụ thuộc vào các cầu nối bên ngoài.

Ông cũng đánh giá tích cực các nâng cấp mạng lưới và thay đổi trong cơ chế quản trị. Với hard fork Van Rossum, Nakamoto cho rằng điểm đáng chú ý là cộng đồng đã trực tiếp tham gia quá trình đề xuất, thảo luận và phê duyệt trong khuôn khổ hệ thống quản trị của mạng lưới.

Bên cạnh đó, ông lưu ý đến dự án mở rộng Leios. Thành phần “Input Endorsers” trong dự án này đặt mục tiêu nâng năng lực xử lý của mạng lên gấp 10-65 lần, dù hiện vẫn đang trong giai đoạn phát triển.

Một vấn đề then chốt khác là cách sử dụng ngân khố khoảng 1,4 tỷ ADA. Theo Nakamoto, quy mô ngân khố lớn không đồng nghĩa với việc giá trị mạng lưới sẽ tự động tăng lên. Việc phân bổ nguồn lực này cần hướng tới mục tiêu tạo thêm người dùng mới, thu hút thanh khoản mới, thúc đẩy giao dịch DeFi, gia tăng doanh thu phí và mở rộng ứng dụng thực tế.

Liên quan đến mảng token hóa tài sản thực (RWA), Nakamoto đề cập đến đề xuất CIP-113. Đề xuất này được thiết kế để cho phép token tích hợp các quy tắc như xác minh danh tính khách hàng (KYC), danh sách người dùng được phê duyệt, giới hạn chuyển nhượng theo khu vực và cơ chế đóng băng. Tuy nhiên, ông lưu ý CIP-113 không tự động bảo đảm tuân thủ pháp lý, mà chủ yếu đóng vai trò công cụ hỗ trợ triển khai các yêu cầu quản lý đối với stablecoin hoặc chứng khoán token hóa thông qua quy tắc chuyển nhượng.

Sự hỗ trợ từ các nền tảng giao dịch lớn cũng tiếp tục được duy trì. Trong danh sách tài sản được Robinhood hỗ trợ ban đầu cho sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh cửu dành cho khách hàng đủ điều kiện ở Mỹ, ADA xuất hiện cùng Bitcoin, Ethereum, Solana và XRP. Hợp đồng ADA không có ngày đáo hạn và cho phép đòn bẩy tối đa 3 lần. Theo Nakamoto, đây chưa phải là bằng chứng cho thấy Cardano đã có năng lực cạnh tranh mạnh trong DeFi, nhưng vẫn là tín hiệu cho thấy mức độ quan tâm của thị trường và thanh khoản đối với ADA chưa biến mất.

Nakamoto nhấn mạnh rằng thay vì gắn nhãn Cardano là một “dự án chết”, thị trường nên đánh giá xem dự án có đang tận dụng hiệu quả các nền tảng sẵn có hay không. Với công nghệ, ngân khố, cơ chế quản trị và hạ tầng đã được hình thành, thách thức tiếp theo của Cardano là chuyển những lợi thế đó thành mức sử dụng thực tế trên mạng lưới. Theo ông, nếu số lượng người dùng và dòng tiền tăng lên, đồng thời các dự án DeFi và tài sản thực tiếp tục phát triển, khoảng cách giữa vốn hóa thị trường và hoạt động trên mạng lưới của Cardano có thể dần được thu hẹp.