Bitcoin đã tăng hơn 84% kể từ tháng 1/2024, bất chấp việc lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm leo lên gần 5,3% trong môi trường lãi suất cao. Theo dữ liệu lịch sử, đà tăng của lợi suất có thể làm tăng sức hấp dẫn của các kênh đầu tư an toàn hơn, nhưng chưa đủ cơ sở để khẳng định đây là nguyên nhân trực tiếp khiến Bitcoin điều chỉnh trong thời gian gần đây.

Ngày 7/10 (giờ địa phương), Bitcoin được giao dịch dưới mốc 84.000 USD. Tính đến 14h25 UTC, giá ở khoảng 83.086 USD. Trước đó, lợi suất danh nghĩa của trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trong ngày 6/10 ở mức 5,27%, giảm nhẹ so với 5,31% một ngày trước. Mức ghi nhận ngày 5/10 là cao nhất theo dữ liệu ngày kể từ tháng 1/2017.

Lợi suất thực của trái phiếu kỳ hạn 10 năm, tức lợi suất đã điều chỉnh theo lạm phát, cũng lên 2,91% trong ngày 6/10, thấp hơn mức 2,95% của ngày trước đó. Tuy nhiên, mức của ngày 5/10 vẫn là đỉnh cao nhất trong cùng giai đoạn thống kê. Lợi suất cao có thể làm tăng sức hút của các tài sản sinh lời ổn định, từ đó nâng mức lợi nhuận kỳ vọng đối với các tài sản rủi ro như Bitcoin.

Dù vậy, dữ liệu lịch sử cho thấy mối quan hệ giữa Bitcoin và lãi suất không mang tính tuyến tính rõ rệt. Theo phân tích của CryptoSlate trên 2.435 điểm dữ liệu ngày trùng khớp trong giai đoạn từ tháng 1/2017 đến ngày 5/10/2026, tương quan tuyến tính giữa biến động của Bitcoin với thay đổi ở lợi suất danh nghĩa, lợi suất thực của trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số USD đều ở mức yếu.

Ngay cả trong giai đoạn sau khi ETF Bitcoin giao ngay bắt đầu giao dịch, từ ngày 11/1/2024 đến 5/10/2026, phân tích trên 682 điểm dữ liệu cũng không ghi nhận mối tương quan âm rõ rệt.

Từ ngày 10/1/2024, tức một ngày trước khi ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ bắt đầu giao dịch, đến ngày 5/10/2026, Bitcoin đã tăng 84,2%. Trong cùng giai đoạn, lợi suất danh nghĩa của trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 127 điểm cơ bản, còn lợi suất thực tăng 113 điểm cơ bản. Những số liệu này cho thấy Bitcoin vẫn có thể đi lên trong bối cảnh lãi suất tăng, nhưng chưa đủ để kết luận ETF giao ngay là yếu tố dẫn dắt chính cho đà tăng của đồng tiền số này.

Khi phân tích theo tháng, kết quả có sự thay đổi nhất định. Với 116 tháng từ tháng 2/2017 đến tháng 9/2026, hệ số tương quan giữa Bitcoin và biến động của lợi suất danh nghĩa là -0,081; với lợi suất thực là -0,228; và với chỉ số USD là -0,164.

Trong 32 tháng kể từ khi ETF Bitcoin giao ngay bắt đầu giao dịch, tức từ tháng 2/2024 đến tháng 9/2026, các hệ số tương quan lần lượt là +0,207, +0,126 và +0,002. Tuy nhiên, do cỡ mẫu chỉ gồm 32 tháng, chưa thể khẳng định đây là sự thay đổi mang tính cấu trúc trong mối quan hệ giữa các biến số này.

Phân tích trên sử dụng dữ liệu giá Bitcoin từ Coinbase, dữ liệu lợi suất danh nghĩa và lợi suất thực từ FRED của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, cùng dữ liệu chỉ số USD do Yahoo Finance cung cấp. Các điểm dữ liệu bị thiếu đã được loại bỏ. Do thị trường trái phiếu nghỉ cuối tuần và ngày lễ, biến động giữa hai ngày trùng khớp có thể phản ánh diễn biến của nhiều ngày. Ngoài ra, thời điểm chốt dữ liệu giữa các nguồn không hoàn toàn giống nhau, nên đây không phải phép so sánh biến động trong ngày theo cùng một mốc thời gian.

Tổng thể, khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến sát 5,3%, sức cạnh tranh từ các kênh đầu tư gần như phi rủi ro đối với Bitcoin đã gia tăng. Tuy nhiên, chỉ riêng yếu tố lãi suất tăng là chưa đủ để giải thích đợt giảm gần đây của Bitcoin. Mối tương quan giữa lãi suất và đồng tiền số này cũng thay đổi tùy theo từng giai đoạn và khung thời gian phân tích, vì vậy lãi suất nên được xem là một biến số vĩ mô để đánh giá sức hấp dẫn đầu tư, thay vì coi đó là nguyên nhân trực tiếp quyết định biến động giá.