Khối lượng giao dịch spot của altcoin đã lên gần gấp 4 lần Bitcoin, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Diễn biến này cho thấy dòng tiền chốt lời đang rời Bitcoin để chuyển sang các tài sản rủi ro cao hơn, dù lực đỡ từ dòng vốn vào ETF Bitcoin spot tại Mỹ đang có dấu hiệu chậm lại.

Theo CryptoSlate, ngày 29/9 (giờ địa phương), xu hướng luân chuyển vốn từ Bitcoin sang altcoin gần đây ngày càng rõ nét. Tuy vậy, một trong những yếu tố hỗ trợ thị trường là dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ đã giảm tốc trong 5 phiên liên tiếp.

Tâm điểm của thị trường không chỉ nằm ở đà tăng của altcoin, mà còn ở nguồn gốc của dòng tiền. Trong báo cáo giao dịch OTC công bố ngày 28/9, Wintermute cho biết bàn giao dịch của hãng ghi nhận trạng thái bán ròng Bitcoin. Phần lớn bên bán là nhà đầu tư cá nhân chốt lời rồi chuyển vốn sang altcoin. Theo Wintermute, Bitcoin đang là nguồn cung vốn chính cho vòng xoay dòng tiền lần này.

Dữ liệu on-chain cũng cho thấy tín hiệu tương tự. Trong nhóm altcoin do Glassnode theo dõi, có 72,5% số đồng ghi nhận mức sinh lời tốt hơn Bitcoin tính đến ngày 23/9, tăng mạnh so với tỷ lệ 39% trong giai đoạn suy yếu của tháng 8. Dù vậy, thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu của altcoin chưa ghi nhận mức tăng đáng kể về OI trong 30 ngày gần đây.

Glassnode lưu ý rằng trong quá khứ, những diễn biến tương tự thường xuất hiện khi Bitcoin hình thành đỉnh ngắn hạn. Wintermute cũng cho biết độ lan tỏa của đà tăng trên thị trường đã mở rộng lên gần mức từng thấy ở các giai đoạn so sánh trước đó; sau những thời điểm như vậy, hơn 80% trường hợp thị trường đi ngang hoặc điều chỉnh trong vài tuần kế tiếp. Dù vẫn có ngoại lệ ở giai đoạn đầu của một nhịp tăng mới, hãng cho rằng để dòng tiền tiếp tục luân chuyển sang altcoin trong thời gian dài hơn, Bitcoin cần tăng thêm để tạo ra một vùng lợi nhuận mới.

Trên thực tế, trong 5 phiên gần nhất, lực hấp thụ nguồn cung Bitcoin chủ yếu đến từ các quỹ ETF Bitcoin spot. Dòng vốn vào các quỹ này lần lượt đạt 999 triệu USD ngày 21/9, 714,7 triệu USD ngày 22/9, 346,9 triệu USD ngày 23/9, 190,7 triệu USD ngày 24/9 và 134,5 triệu USD ngày 25/9, tương đương khoảng 2,4 tỷ USD trong 5 phiên. Tuy nhiên, quy mô vốn vào giảm dần qua từng ngày, trong đó mức ngày 25/9 thấp hơn 86,5% so với ngày 21/9.

Trong khi ETF vẫn hút vốn, hoạt động chốt lời bên trong thị trường cũng gia tăng. Theo Glassnode, delta khối lượng giao dịch spot lũy kế của Bitcoin giảm xuống còn 17,3 triệu USD, trong khi delta của hợp đồng tương lai vĩnh cửu âm 261,5 triệu USD. Ở chiều ngược lại, OI trên thị trường futures vẫn duy trì quanh 38,9 tỷ USD. Tỷ trọng nguồn cung đang có lãi tăng từ 69,3% một tuần trước lên 74%, còn tỷ lệ lãi/lỗ thực hiện tăng lên 1,4. Điều này cho thấy khi nhà đầu tư Bitcoin hiện thực hóa lợi nhuận, dòng vốn ETF đã phần nào hấp thụ lượng bán ra trên thị trường.

Dòng tiền đang chảy vào toàn bộ thị trường tiền số, nhưng trọng tâm vẫn tập trung ở Bitcoin và Ethereum. Trong cùng 5 phiên nói trên, ETF Ethereum spot hút 602,8 triệu USD. Nhóm ETF Bitcoin spot chiếm khoảng 80% tổng dòng vốn vào của các ETF Bitcoin và Ethereum.

Ở chiều altcoin, biên độ tăng của thị trường cũng đang mở rộng nhanh. Nhà phân tích Darkfost của CryptoQuant cho biết vốn hóa thị trường altcoin, không tính Bitcoin, đã tăng khoảng 371 tỷ USD, tương đương 45% kể từ tháng 6. Trên Binance, 87% altcoin niêm yết hiện giao dịch trên đường trung bình động 200 ngày, tăng mạnh so với khoảng 20% hồi tháng 8, cho thấy đà tăng đã lan rộng trên diện rộng.

Tuy nhiên, lượng vốn mới chờ giải ngân vẫn khá hạn chế. Theo DeFiLlama, vốn hóa stablecoin hiện ở mức 306,4 tỷ USD, chỉ tăng 0,89% trong 30 ngày qua. So với mức tăng mạnh của thị trường altcoin trong cùng thời gian, diễn biến này cho thấy đợt đi lên hiện nay chủ yếu phản ánh sự luân chuyển của dòng vốn sẵn có từ Bitcoin sang altcoin, hơn là được thúc đẩy bởi dòng tiền mới.

Yếu tố vĩ mô cũng tiếp tục tạo áp lực lên thị trường. Ngày 16/9, Fed nâng biên độ lãi suất mục tiêu lên 3,75-4,00%. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đến ngày 25/9 tăng lên khoảng 5,23%, cao nhất kể từ năm 2007, trong khi giá dầu Brent ngày 28/9 vượt 107 USD/thùng. Theo đánh giá của Wintermute, giá dầu cao, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao và khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất là những rủi ro bên ngoài đáng chú ý nhất đối với thị trường.

Việc dòng tiền xoay sang altcoin chỉ mang tính tạm thời hay có thể phát triển thành một làn sóng rộng hơn sẽ phụ thuộc vào khả năng giữ giá của Bitcoin và sức hút của dòng vốn ETF. Nếu Bitcoin giữ vững vùng 82.500–87.000 USD và ETF tiếp tục hút vốn, dòng tiền chốt lời có thể tiếp tục lan sang altcoin.