Dòng vốn đang quay lại các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, nhưng giới phân tích cho rằng còn quá sớm để xem đây là dấu hiệu rõ ràng cho sự trở lại mạnh mẽ của nhà đầu tư tổ chức.

Theo Cointelegraph ngày 29/9 (giờ địa phương), CoinShares nhận định dòng vốn vào ETF không chỉ phản ánh kỳ vọng giá tăng, mà còn bao gồm nhu cầu giao dịch chênh lệch giá. Điều này khiến thị trường khó xác định đâu là dòng vốn từ tổ chức và đâu là dòng vốn từ nhà đầu tư cá nhân.

James Butterfill, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CoinShares, cho biết dòng vốn vào các sản phẩm đầu tư tài sản số tại Mỹ trong tháng 9 đạt khoảng 4,1 tỷ USD, trong đó iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) của BlackRock chiếm hơn 53%. Trong cập nhật sau đó, số liệu này được nâng lên khoảng 4,44 tỷ USD tại Mỹ và 4,53 tỷ USD trên phạm vi toàn cầu.

Tuy vậy, Butterfill nhấn mạnh không nên chỉ nhìn vào quy mô vốn đổ vào ETF để đánh giá nhu cầu của khối tổ chức. Trả lời câu hỏi liệu nhà đầu tư tổ chức có đang quay lại thị trường tiền mã hóa hay không, ông cho biết điều đó là có thể, nhưng rất khó tách bạch dòng vốn tổ chức với dòng vốn cá nhân trên thị trường ETF.

Theo Butterfill, điểm cần lưu ý nằm ở cơ cấu dòng vốn vào IBIT. Ông cho biết nhiều nhà đầu tư tổ chức đang sử dụng quỹ này cho chiến lược “basis trade” đối với Bitcoin, tức mua ETF Bitcoin giao ngay đồng thời bán hợp đồng tương lai Bitcoin để hưởng lợi khi chênh lệch giữa giá giao ngay và giá tương lai thu hẹp. Với lợi suất basis trade hiện vào khoảng 6%, ông cho rằng không thể mặc định toàn bộ dòng vốn vào IBIT là tín hiệu cho thấy thị trường đang đặt cược vào xu hướng tăng giá.

Xét theo từng tài sản, các sản phẩm đầu tư Bitcoin ghi nhận dòng vốn ròng vào lớn nhất, ở mức khoảng 2,84 tỷ USD. Ethereum đứng thứ hai với khoảng 946 triệu USD, trong khi Zcash xếp thứ ba với 284 triệu USD. Trong 5 phiên gần nhất, toàn bộ ngành sản phẩm đầu tư tiền mã hóa đã thu hút khoảng 3,5 tỷ USD.

CoinShares cũng lưu ý mối quan tâm của nhà đầu tư đang dịch chuyển từ các token riêng lẻ sang những doanh nghiệp tạo lợi nhuận nhờ ứng dụng tiền mã hóa. Butterfill cho rằng cần theo dõi sát sự dịch chuyển của dòng vốn bên trong nhóm tài sản số. Ông cũng cho biết, theo thống kê công bố đầu tháng 9, trong vòng một tháng trước đó đã có hơn 100 triệu USD chảy vào các cổ phiếu liên quan đến blockchain.

Trong bối cảnh này, tâm điểm của thị trường có thể chuyển sang các doanh nghiệp tạo ra doanh thu thực từ token hóa, thanh toán và hạ tầng giao dịch. Butterfill dự báo trong 12 tháng tới, nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ hơn các mô hình kinh doanh như vậy. Ông cũng nhắc lại ước tính rằng quy mô tài sản stablecoin có thể tiến sát 4.000 tỷ USD trước thập niên 2030, trong khi khối lượng giao dịch mỗi ngày của Hyperliquid có thời điểm đạt khoảng 9 tỷ USD.

Nhìn chung, đà tăng của dòng vốn vào ETF trong tháng 9 cho thấy sự quan tâm đối với thị trường tiền mã hóa đang phục hồi, nhưng bản chất của dòng vốn này không hề đơn giản. Với việc ETF Bitcoin giao ngay vừa phản ánh kỳ vọng giá, vừa gắn với các chiến lược giao dịch chênh lệch giá, việc đánh giá sức mạnh thị trường hay mức độ tham gia của khối tổ chức cần dựa vào cấu trúc dòng vốn, thay vì chỉ nhìn vào quy mô tuyệt đối.