CryptoQuant nhận định Bitcoin trong chu kỳ tăng giá hiện nay có thể chỉ tăng khoảng 3-5 lần, thay vì vượt 10 lần như ở các chu kỳ trước. Theo CoinPost ngày 23/9/2026, nhà sáng lập kiêm CEO CryptoQuant Joo Ki-young cho rằng sau chu kỳ này, các đợt điều chỉnh của thị trường có thể bớt khắc nghiệt hơn.

Trong bài đăng trên X, Joo Ki-young nói cấu trúc thị trường Bitcoin hiện nay đã khác đáng kể so với trước đây. Khi quy mô thị trường còn nhỏ và nhà đầu tư cá nhân chiếm ưu thế, dòng tiền đầu cơ ngắn hạn thường đẩy giá tăng vọt, nhưng cũng kéo theo những đợt giảm sâu tới 80%.

Theo ông, khi thị trường ngày càng mở rộng và tỷ trọng nắm giữ của nhà đầu tư tổ chức tăng lên, các biến động cực đoan theo cả hai chiều đang dần được hạn chế.

Để củng cố quan điểm này, CEO CryptoQuant dẫn một số chỉ báo on-chain. Trong đó, PnL Index (chỉ báo phản ánh trạng thái lãi và lỗ của toàn bộ người nắm giữ) cho thấy đỉnh chu kỳ hiện không còn quá cực đoan như trước, trong khi vùng đáy lại được hình thành khi mặt bằng lợi nhuận của người nắm giữ vẫn ở mức tương đối cao.

Ông cũng nhắc đến chỉ báo MVRV, tức tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và vốn hóa thực hiện. Theo cách diễn giải của Joo Ki-young, khi MVRV giảm xuống dưới 1, điều đó đồng nghĩa mặt bằng chung người nắm giữ đang rơi vào trạng thái lỗ nếu xét theo định giá.

Tuy nhiên, trong chu kỳ hiện tại, MVRV chưa từng giảm xuống dưới ngưỡng 1. Điều này cho thấy ngay cả ở vùng đáy, giá Bitcoin vẫn cao hơn mức giá vốn bình quân theo dữ liệu on-chain. Nói cách khác, dù một bộ phận nhà đầu tư có thể bị lỗ, phần lớn người nắm giữ không rơi vào trạng thái thua lỗ xét trên mặt bằng định giá.

Joo Ki-young cũng đề cập đến dòng tiền mới và diễn biến của nhóm nhà đầu tư lớn. Theo ông, vốn hóa thực hiện đi lên là dấu hiệu cho thấy tiền mới đang chảy vào thị trường. Ông cho biết thêm các “cá voi” hiện hữu đã ngừng bán, trong khi nhóm “cá voi” trên thị trường phái sinh đã mở các vị thế mua quy mô lớn quanh vùng đáy.

Một tín hiệu khác được ông nhấn mạnh là đường trung bình động 365 ngày của PnL Index. Dù chỉ báo này thường có độ trễ trong các giai đoạn chuyển tiếp, nó gần đây đang hình thành một điểm uốn đáng chú ý.

Dù vậy, CEO CryptoQuant lưu ý điều này không có nghĩa dư địa tăng của Bitcoin đã bị giới hạn. Theo ông, điều thay đổi là cấu trúc đánh đổi của thị trường: những nhịp tăng parabol gấp 10 lần sẽ ít xuất hiện hơn, nhưng đổi lại khả năng lao dốc 80% cũng thấp hơn.

Ông cho rằng xu hướng này đang thu hút dòng vốn dài hạn thay cho dòng tiền đầu cơ ngắn hạn. Đồng thời, Bitcoin có thể đang tiến gần hơn tới trạng thái của một loại tài sản ổn định hơn, gần với vai trò tiền tệ trong thế giới thực như ý tưởng ban đầu của Satoshi Nakamoto.