Kalshi đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), đề xuất cho phép nhà đầu tư tổ chức sử dụng đòn bẩy trên thị trường hợp đồng sự kiện được quản lý tại Mỹ.

Theo Cryptopolitan, ngày 22/9 (giờ địa phương), đơn vị thanh toán bù trừ nội bộ của công ty là Kalshi Klear đã gửi đề nghị xin triển khai cơ chế vay vốn phục vụ giao dịch có đòn bẩy.

Kalshi cho rằng quy định hiện hành, yêu cầu ký quỹ 100% bằng tiền mặt, đang hạn chế sự tham gia của khối tổ chức vào các hợp đồng dài hạn. Trên các sàn hợp đồng sự kiện được cấp phép tại Mỹ, nhà đầu tư hiện phải nộp toàn bộ giá trị vị thế bằng tiền mặt, khiến vốn bị giữ lại trong các hợp đồng còn nhiều tháng mới đáo hạn.

Theo lập luận của công ty, nếu cho phép tổ chức vay vốn để giao dịch, hiệu quả sử dụng vốn sẽ được cải thiện, qua đó tăng sức hấp dẫn đối với các hợp đồng có thời hạn dài.

Đề xuất của Kalshi cũng giới hạn khá chặt phạm vi áp dụng đòn bẩy. Công ty đưa ra cơ chế theo bậc, trong đó yêu cầu ký quỹ sẽ tăng dần khi hợp đồng đến gần ngày đáo hạn. Đồng thời, các hợp đồng liên quan đến thể thao, văn hóa và những thị trường được Kalshi xếp vào nhóm “được nhắc đến” sẽ không được áp dụng đòn bẩy.

Người phát ngôn của Kalshi cho biết, ngay cả khi được CFTC chấp thuận, cơ chế vay vốn này cũng chỉ dành cho các thành viên tự thực hiện thanh toán bù trừ, có quan hệ trực tiếp với Kalshi Klear và đáp ứng đầy đủ các yêu cầu về vốn.

Một điểm khác cũng gây chú ý là cấu trúc giao dịch trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Kalshi. Dữ liệu tổng hợp từ DefiLlama cho thấy trên các hợp đồng Bitcoin và Ethereum, nhiều lệnh giao dịch lặp lại ở các mức giá trị cố định đang chiếm hơn một nửa tổng giá trị giao dịch.

Trong mẫu giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu Ethereum giai đoạn 17-20/9, các lệnh có giá trị 5.499 USD mỗi giao dịch, với biên độ dao động ±2 USD, đạt tổng cộng 7,7 triệu USD, tương đương 57% toàn bộ giá trị giao dịch trong mẫu. Với Bitcoin, các giao dịch lặp lại quanh mức 2.500 USD và 5.000 USD chiếm 54% giá trị giao dịch được khảo sát. Ngoài ra, trong 46 mẫu dữ liệu theo khung một giờ thu thập từ sau ngày 19/6, có 43 mẫu ghi nhận các giao dịch lặp lại theo mệnh giá cố định.

Dù vậy, chỉ dựa vào hiện tượng giao dịch lặp lại chưa thể kết luận về số lượng người tham gia thực tế hay mức độ tập trung của thị trường. Nếu cơ chế đòn bẩy được áp dụng, mức độ tập trung giao dịch vào một nhóm nhỏ người tham gia có thể trở thành yếu tố cần được rà soát thêm.

Hồ sơ gửi CFTC lần này cũng gắn với kế hoạch mở rộng hoạt động của Kalshi. Công ty hiện đã cung cấp đòn bẩy cho sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh cửu và trong tháng này đã hoàn tất quy trình với CFTC liên quan đến việc ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu vàng và bạc.

Dòng sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Kalshi, bắt đầu từ mảng tiền số vào cuối tháng 5, đến nay đã ghi nhận khối lượng giao dịch danh nghĩa hơn 44 tỷ USD. Công ty cũng đã nộp hồ sơ để bổ sung các hợp đồng tương lai vĩnh cửu dựa trên cổ phiếu Mỹ, đồng và ngoại hối.

Cuộc cạnh tranh nhằm đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức cũng đang gia tăng. Đối thủ Polymarket từ tháng 7 đã bắt đầu xúc tiến các thủ tục xin giấy phép và phê duyệt cần thiết, với mục tiêu cung cấp giao dịch đòn bẩy trên thị trường hợp đồng sự kiện tại Mỹ trong tương lai.

Tuy nhiên, động thái mới không đồng nghĩa Kalshi đã giải quyết xong các rủi ro pháp lý. Tranh chấp kéo dài nhất hiện nay liên quan đến các hợp đồng thể thao. Bang Connecticut đã khởi kiện Kalshi vào tháng 8, không chấp nhận việc công ty xếp hợp đồng thể thao vào nhóm công cụ phái sinh được bảo hộ ở cấp liên bang.

Tại Michigan, ngày 1/9, tòa án bang đã ban hành cảnh báo về khả năng áp mức chế tài tối đa 500.000 USD mỗi ngày nếu Kalshi tiếp tục cung cấp thị trường thể thao tại địa phương. New Jersey cũng đã đưa vụ việc lên Tòa án Tối cao Liên bang để xin phán quyết cuối cùng về cơ quan có thẩm quyền giám sát thị trường này, giữa CFTC và chính quyền bang.

Trong bối cảnh đó, việc Kalshi loại trừ hợp đồng thể thao khỏi đề xuất nới cơ chế ký quỹ được xem là cách hạn chế thêm rủi ro pháp lý. Quyết định của CFTC vì vậy có thể ảnh hưởng trực tiếp đến mức độ tham gia của khối tổ chức cũng như cấu trúc giao dịch của thị trường dự báo được quản lý tại Mỹ.