KakaoGames đang nối lại chiến lược M&A sau giai đoạn thoái vốn và tái cơ cấu danh mục. Mục tiêu đầu tiên là Me2on, thương vụ được xem là tín hiệu cho thấy công ty muốn tìm lại động lực tăng trưởng từ bên ngoài dưới thời ban lãnh đạo mới.

Theo giới đầu tư ngày 23/9, KakaoGames hôm 15/9 đã quyết định chi khoảng 98 tỷ won để mua 39,56% cổ phần của Me2on. Sau khi hoàn tất giao dịch, KakaoGames sẽ trở thành cổ đông lớn nhất và nắm quyền chi phối công ty này. Thương vụ được thực hiện thông qua việc nhận chuyển nhượng cổ phần hiện hữu kết hợp phát hành riêng lẻ.

Động thái này cho thấy quá trình tái cơ cấu mà KakaoGames theo đuổi trong vài năm gần đây đang bước sang một giai đoạn mới.

Từ năm 2024, công ty bắt đầu sắp xếp lại danh mục đầu tư bằng việc bán cổ phần tại Sena Technology. Sang năm 2025, KakaoGames tiếp tục thoái toàn bộ vốn khỏi Neptune và chuyển phần sở hữu tại KakaoVX cho công ty con của Kakao Investment.

Nếu giai đoạn trước tập trung xử lý các tài sản và mảng kinh doanh không cốt lõi nhằm cải thiện cấu trúc tài chính, thì từ năm nay công ty đã chuyển hướng, đưa M&A và đầu tư chiến lược trở lại thành công cụ tăng trưởng.

Sự thay đổi này được cụ thể hóa từ tháng 6, thời điểm mô hình đồng CEO gồm Kim Tae-hwan và Lee Si-woo chính thức vận hành. Khi bổ nhiệm Kim Tae-hwan, KakaoGames cũng đã phát tín hiệu về kế hoạch mở rộng quy mô thông qua M&A và các khoản đầu tư chiến lược.

Tại cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh quý II diễn ra hồi tháng 8, Kim Tae-hwan cho biết công ty đang xem xét hơn 10 cơ hội đầu tư và M&A ở cả thị trường trong và ngoài nước. Theo ông, KakaoGames sẽ ưu tiên các thương vụ quy mô vài chục tỷ won thay vì những giao dịch lên tới hàng trăm tỷ won, sau đó mới từng bước mở rộng quy mô.

Thương vụ với Me2on là thương vụ thâu tóm đầu tiên được triển khai chỉ hơn một tháng sau khi công ty công bố định hướng này. Cách tiếp cận cũng khác giai đoạn trước, khi KakaoGames từng rót vốn lớn vào Neptune và Lionheart Studio để đưa các nhà phát triển vào hệ sinh thái.

Hiện tại, thay vì thâu tóm ngay một studio lớn, KakaoGames ưu tiên các mục tiêu có quy mô vừa phải, trị giá vài chục tỷ won, với trọng tâm là hiệu quả kinh doanh đã được chứng minh và khả năng tạo cộng hưởng.

Việc chọn Me2on cũng phản ánh sự thay đổi trong tiêu chí đầu tư của KakaoGames.

Năm ngoái, Me2on ghi nhận doanh thu 120,9 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 12,6 tỷ won. Doanh thu từ thị trường nước ngoài chiếm hơn 80% tổng doanh thu. Trong bối cảnh KakaoGames báo lỗ hoạt động trong quý II năm nay, việc chọn một doanh nghiệp đã tạo ra cả doanh thu lẫn lợi nhuận làm mục tiêu M&A đầu tiên là điểm đáng chú ý.

Dư địa cải thiện lợi nhuận của Me2on cũng là một yếu tố được thị trường nhắc đến. Kiwoom Securities dự báo doanh thu năm nay của Me2on đạt 110,4 tỷ won, giảm 8,7% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận hoạt động có thể tăng lên 16 tỷ won, tương đương mức tăng 26,9%. Biên lợi nhuận hoạt động theo đó được kỳ vọng tăng từ 10,4% năm ngoái lên 14,5% trong năm nay.

Nhà phân tích Kim Hak-jun của Kiwoom Securities cho biết các mảng dựa trên game casual như social casino và solitaire, vốn kém tích cực trước đây, đã chuyển sang có lãi trong nửa đầu năm nhờ DAU tăng. Theo ông, cấu trúc lợi nhuận của mảng game đang được cải thiện nhờ tối ưu chi phí marketing, trong khi phần doanh thu tăng thêm bắt đầu phản ánh trực tiếp vào lợi nhuận.

Cơ cấu kinh doanh của Me2on cũng khác với danh mục MMORPG vốn là thế mạnh của KakaoGames. Me2on tập trung vào social casino và game casual, đồng thời sở hữu các mảng webtoon, tiểu thuyết mạng và giải trí. Điều này có thể giúp KakaoGames mở rộng danh mục thể loại và IP.

Xu hướng này cũng thể hiện qua việc KakaoGames gần đây tăng cường liên kết với các doanh nghiệp bên ngoài thông qua hợp đồng phát hành, hợp tác IP và đầu tư vào công ty công nghệ. Thay vì chủ yếu dựa vào năng lực tự phát triển và các công ty trong hệ sinh thái, công ty đang nâng tỷ trọng khai thác IP, studio phát triển và doanh nghiệp công nghệ từ bên ngoài để tìm động lực tăng trưởng mới.

Khi công bố thương vụ, đồng CEO Lee Si-woo cho biết đây là bước đi đầu tiên trong chiến lược M&A được triển khai dưới cơ chế điều hành mới, với tiêu chí tập trung vào những doanh nghiệp đã chứng minh được hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời.

Một nguồn tin trong ngành nhận định KakaoGames dường như đang chọn hướng đi ít rủi ro hơn, ưu tiên các doanh nghiệp đã chứng minh được hiệu quả lợi nhuận thay vì lập tức thâu tóm một nhà phát triển lớn như trước. Theo nguồn tin này, các thương vụ tiếp theo sau Me2on sẽ cho thấy rõ hơn tiêu chí M&A của ban lãnh đạo mới.

Trong bối cảnh Kim Tae-hwan đã đề cập tới hơn 10 cơ hội đầu tư và M&A đang được xem xét, Me2on được coi là điểm khởi đầu cho chiến lược mới của KakaoGames. Các mục tiêu tiếp theo và quy mô đầu tư sắp tới sẽ là thước đo cho việc công ty quay lại quỹ đạo tăng trưởng sau giai đoạn tái cơ cấu và tập trung nguồn lực.