Trong 2 năm qua, phần lớn đà tăng của thị trường tiền mã hóa vẫn tập trung ở Bitcoin. Trong khi Bitcoin tăng 28%, mức sinh lời trung vị của nhóm altcoin tầm trung lại giảm tới 74%, còn Ethereum gần như đi ngang.

Theo Decrypt ngày 20/9/2026 (giờ địa phương), số liệu trên được nêu trong báo cáo do công ty phân tích dữ liệu on-chain Glassnode và sàn giao dịch Bybit phối hợp thực hiện. Báo cáo nhận định khoảng cách hiệu suất giữa Bitcoin và phần còn lại của thị trường là một trong những đặc điểm nổi bật của chu kỳ hiện tại.

Diễn biến này trái ngược với mô hình “mùa altcoin” thường thấy trên thị trường. Thông thường, khi chu kỳ tăng giá bước vào giai đoạn chín muồi, dòng tiền sẽ rời Bitcoin để chuyển sang các token vốn hóa vừa và nhỏ. Tuy nhiên, ở chu kỳ này, sự luân chuyển đó chưa xuất hiện rõ rệt. Ethereum, đồng tiền mã hóa lớn thứ hai thị trường, cũng hầu như không tạo được mức tăng đáng kể trong cùng giai đoạn, cho thấy ngay cả ở nhóm tài sản dẫn đầu, động lực tăng giá vẫn chủ yếu nằm ở Bitcoin.

Báo cáo cũng cho thấy đòn bẩy đang tập trung nhiều hơn ở các tài sản rủi ro cao. Open interest trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin hiện tương đương khoảng 2% vốn hóa thị trường, trong khi với PEPE, một altcoin vốn hóa nhỏ mang tính đầu cơ cao, tỷ lệ này lên tới khoảng 24%. Điều đó cho thấy đòn bẩy đầu cơ đang tích tụ mạnh ở nhóm tài sản rủi ro, nhưng diễn biến giá của toàn thị trường vẫn do Bitcoin dẫn dắt.

Tuy vậy, báo cáo cũng có những giới hạn nhất định. Đây là nghiên cứu chung của Glassnode và Bybit, với dữ liệu được cập nhật đến ngày 23/8/2026. Ngoài ra, phạm vi theo dõi của Glassnode chỉ bao phủ một số sàn giao dịch nhất định, nên chưa phản ánh đầy đủ toàn bộ thị trường tiền mã hóa.

Giới đầu tư hiện cũng theo dõi liệu nhịp phục hồi gần đây có đủ sức kích hoạt vòng quay dòng tiền sang altcoin hay không. Bitcoin đã lấy lại mốc 80.000 USD sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát tín hiệu nới lỏng hơn, kéo theo đà tăng lan rộng trên thị trường tiền mã hóa. Tổng vốn hóa toàn thị trường tăng 4,6% chỉ trong một ngày, lên khoảng 2.850 tỷ USD. Trong phiên, Solana tăng khoảng 10%, còn Near và Uniswap cũng ghi nhận mức tăng cao hơn Bitcoin.

Dù vậy, dòng vốn tổ chức vẫn đang nghiêng mạnh về Bitcoin. Tổng dòng vốn ròng lũy kế vào các ETF Bitcoin giao ngay đã đạt khoảng 55,2 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức khoảng 13,1 tỷ USD của các quỹ ETF Ethereum. Các quỹ Ethereum cũng ghi nhận nhiều phiên liên tiếp bị rút ròng. Trong khi đó, ETF Solana giao ngay ra mắt muộn hơn và quy mô còn nhỏ, nên dòng vốn ròng lũy kế mới đạt khoảng 29,7 triệu USD.

Nhìn chung, dù một số altcoin gần đây phục hồi mạnh hơn Bitcoin, các chỉ số lợi suất trong 2 năm và xu hướng dòng vốn tổ chức vẫn cho thấy đà tăng của thị trường chủ yếu tập trung ở Bitcoin. Việc xu hướng này có lan sang altcoin hay không vẫn là ẩn số lớn của thị trường.