CLARITY Act của Mỹ đã không vượt qua vòng bỏ phiếu thủ tục tại Thượng viện, qua đó làm gia tăng quan ngại rằng tiến trình thảo luận Luật Cơ bản Tài sản số tại Hàn Quốc có thể chịu ảnh hưởng gián tiếp.

Theo giới đầu tư tài chính ngày 21/9, Thượng viện Mỹ hôm 15/9 (giờ địa phương) đã tiến hành bỏ phiếu thủ tục để đưa CLARITY Act ra tranh luận tại toàn viện. Kết quả là dự luật chỉ nhận được 49 phiếu thuận và 50 phiếu chống, không đạt ngưỡng 60 phiếu cần thiết.

Dự luật chưa bị hủy bỏ, song để được thúc đẩy trở lại, các bên sẽ phải tiếp tục đàm phán và vận động thêm sự ủng hộ.

CLARITY Act là dự luật nhằm phân định thẩm quyền giám sát thị trường tài sản số giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), tùy theo bản chất pháp lý của từng loại tài sản. Dự luật đồng thời đặt ra cơ chế đăng ký và giám sát đối với các nền tảng giao dịch.

Trọng tâm của dự luật là xác định rõ bằng luật tài sản số nào được xem là chứng khoán, tài sản nào được xếp vào nhóm hàng hóa, và doanh nghiệp xử lý các tài sản này sẽ phải tuân thủ khung quy định nào.

Trong cuộc bỏ phiếu lần này, các vấn đề như cơ chế ngăn xung đột lợi ích liên quan đến hoạt động kinh doanh tài sản số của Tổng thống Mỹ Donald Trump và gia đình, cùng lo ngại rằng cơ chế trả thưởng của stablecoin có thể khiến dòng tiền gửi rời khỏi hệ thống ngân hàng, đã trở thành điểm tranh cãi lớn. Trong bối cảnh cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ sẽ diễn ra vào tháng 11, quỹ thời gian cho đàm phán ngày càng thu hẹp, khiến khả năng thông qua dự luật trong năm nay trở nên khó dự đoán.

Giới trong ngành nhận định nếu tính cả thời gian cho các cuộc thương lượng bổ sung, quá trình xử lý dự luật có thể bị kéo sang nửa đầu năm 2027.

Dù không vượt qua vòng bỏ phiếu thủ tục, các bước đi tiếp theo của cơ quan quản lý Mỹ vẫn đang được triển khai. Ngày 17/9 (giờ địa phương), SEC đã cấp miễn trừ quy định tạm thời và có điều kiện cho các nền tảng giao dịch liên quan đến cổ phiếu Mỹ được token hóa.

Theo đó, giao dịch cổ phiếu dựa trên blockchain được cho phép với điều kiện giới hạn số lượng mã và quy mô giao dịch, đồng thời phải bảo đảm quyền lợi tương đương với cổ phiếu truyền thống.

Diễn biến này cho thấy trong lúc Quốc hội Mỹ còn tranh luận về khung giám sát cho toàn thị trường, cơ quan quản lý vẫn đang tận dụng thẩm quyền hiện có để từng bước đưa các mô hình kinh doanh mới vào khuôn khổ pháp lý. Tuy vậy, cũng có ý kiến cho rằng việc chỉ dựa vào quy định hiện hành và cách áp dụng của cơ quan hành pháp sẽ khó lấp đầy hoàn toàn khoảng trống lập pháp.

Park Seong-je, nghiên cứu viên cấp cao tại Shinhan Investment, cho rằng khác với luật do Quốc hội ban hành, quy định và cách diễn giải của cơ quan hành pháp có thể thay đổi theo sự chuyển dịch của chính quyền hoặc theo phán quyết của tòa án. Vì vậy, rủi ro bất định về chính sách trong dài hạn vẫn còn hiện hữu.

Theo ông, những lĩnh vực cần chuẩn pháp lý rõ ràng sẽ chịu ảnh hưởng lớn hơn, trong đó có việc xác định token có mang tính chất chứng khoán hay không, cơ chế đăng ký sàn giao dịch và quản lý tài chính phi tập trung (DeFi).

Tại Hàn Quốc, thị trường đang dồn sự chú ý vào tác động gián tiếp từ việc Mỹ chậm hoàn thiện luật đối với tiến trình thảo luận Luật Cơ bản Tài sản số. Nhiều vấn đề như tổ chức phát hành stablecoin neo theo won, cách thức ngân hàng tham gia thị trường, cũng như quy định đối với sàn giao dịch và dịch vụ lưu ký đang được thảo luận xoay quanh dự luật này.

Theo giới phân tích, nếu Hàn Quốc chờ Mỹ xác lập xong cấu trúc thị trường cuối cùng rồi mới chốt cơ chế trong nước, quá trình điều phối các điểm còn tranh cãi có thể kéo dài hơn.

Kim Se-hee, nhà nghiên cứu tại Eugene Investment, nhận định nếu CLARITY Act được thông qua, các chuẩn mực giám sát toàn cầu sẽ trở nên cụ thể hơn và có thể tạo thêm động lực cho giai đoạn lập pháp tiếp theo tại Hàn Quốc. Tuy nhiên, việc Mỹ trì hoãn dự luật đã phần nào làm suy yếu lực đẩy từ bên ngoài.

Dù vậy, Đảng Dân chủ Hàn Quốc vẫn tiếp tục nhấn mạnh quyết tâm ban hành Luật Cơ bản Tài sản số trong năm nay.

Tại tọa đàm “Các trường hợp đổi mới tài chính tài sản số và chiến lược ứng phó” diễn ra ngày 10/9 tại tòa Post Tower ở Yeouido, Seoul, nghị sĩ Min Byeong-deok của Đảng Dân chủ cho biết sự cần thiết phải thông qua luật trong năm nay đã nhận được đồng thuận rộng rãi, đồng thời nhấn mạnh quyết tâm thúc đẩy dự luật đúng tiến độ.

Ông Min cũng cho biết sau khi kỳ giám sát quốc hội kết thúc, khoảng tháng 11, quá trình thảo luận dự luật sẽ được đẩy mạnh một cách nghiêm túc hơn, đồng thời kêu gọi ngành đóng góp ý kiến. Ông nói thêm rằng một phiên điều trần dự kiến sẽ được tổ chức vào cuối tháng này, bất kể phía chính phủ có trình dự thảo luật cơ bản hay không.

Kết quả bỏ phiếu tại Mỹ không đồng nghĩa lịch trình của dự luật tại Hàn Quốc sẽ lập tức thay đổi. Theo giới quan sát, yếu tố then chốt vẫn là mức độ nhanh chóng trong việc thu hẹp bất đồng xung quanh quy định về phát hành, lưu thông và hệ thống giám sát.

Điều thị trường lo ngại là trong khi Mỹ vẫn tiếp tục thương mại hóa các mô hình mới dựa trên luật hiện hành và thẩm quyền của cơ quan quản lý, nền tảng thể chế dành cho doanh nghiệp Hàn Quốc có thể bị hoàn thiện chậm hơn.

Lee Jun-ho, nhà nghiên cứu tại Hana Securities, nhận định nếu cơ quan hoạch định chính sách Hàn Quốc chờ đến khi mô hình cuối cùng của Mỹ được kiểm chứng rồi mới chốt cơ chế trong nước, tiến độ lập pháp cũng có thể bị lùi lại. Theo ông, khác với nhiều doanh nghiệp toàn cầu, trong đó có các công ty Mỹ, doanh nghiệp Hàn Quốc đang ở trong môi trường khó thúc đẩy thương mại hóa trước khi khung thể chế được hoàn thiện, làm gia tăng lo ngại về suy giảm năng lực cạnh tranh trong thời gian chờ đợi.