韓国株の値動きが荒いなか、韓国の個人投資家が米国市場で高リスクのレバレッジETFに資金を振り向けていることが分かった。買いの中心となったのは米半導体株に3倍で連動するSOXLで、韓国株の反発を狙うKORUやナスダック100連動のTQQQにも資金が流入した。一方、韓国株市場では個人投資家の売り越しや投資家預託金の減少が目立っている。

韓国預託決済院のSEIBroによると、9月18日から10月21日までの韓国投資家による外貨証券の買付決済額は、「Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF（SOXL）」が首位だった。

SOXLの買付決済額は60億2939万ドル。売付決済額は32億6829万ドルで、純買付決済額は27億6110万ドルとなった。

足元では国内外の株式市場でボラティリティが高まるなか、SOXLへの買いが短期間に集中した。10月15〜21日の買付決済額は28億3012万ドル、純買付決済額は27億3904万ドルと、1カ月累計の純買付額に迫る水準に達した。

SOXLは、米国の半導体関連指数の日次リターンに3倍で連動するETFだ。半導体株が大きく反発すれば収益機会が膨らむ一方、逆に動いた場合の損失も拡大しやすい。

韓国株の反発を狙う資金も米国市場に向かった。米国上場の「Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X Shares ETF（KORU）」は、直近1カ月の韓国投資家による買付決済額が6億510万ドルとなり、外貨証券全体で2位だった。純買付決済額は3億2443万ドルだった。

直近1週間でもKORUの買付決済額は2億9095万ドルで、SOXLに次ぐ2位。純買付決済額も2億4344万ドルに達した。韓国株の短期反発を狙う投資家の一部が、韓国市場ではなく米国市場の3倍レバレッジ商品を選好した格好だ。

ナスダック100の上昇を狙う商品も上位に入った。直近1週間では、ナスダック100の日次変動率に3倍で連動する「ProShares UltraPro QQQ（TQQQ）」の買付決済額が1億5407万ドル、2倍連動型の「ProShares Ultra QQQ（QLD）」も7909万ドルの買いが入った。

一方で、上昇局面だけでなく、半導体株の下落を見込んだ3倍インバース型商品も短期売買の対象となっている。半導体セクターの中長期的な方向感を見極めるより、急騰・急落の局面でレバレッジ型とインバース型を使い分け、短期の値動きを取りにいく取引が続いている。

こうした海外レバレッジ商品の活況とは対照的に、韓国株市場では短期資金の縮小も進んでいる。

韓国取引所によると、10月15〜21日に個人投資家はKOSPI市場で5748億ウォンを純売り越した。外国人も3兆1350億ウォンの純売り越しとなった一方、機関投資家は5040億ウォンを純買い越した。

市場の待機資金や信用取引の規模も縮小した。投資家預託金は10月1日の104兆6377億ウォンから19日には92兆966億ウォンとなり、約12兆5000億ウォン減少した。信用取引の融資残高も同期間に33兆563億ウォンから30兆6745億ウォンへと、約2兆4000億ウォン減った。

韓国株のボラティリティはなお高い。KOSPIは20日に3.73％下落して5552.74まで下げた後、21日には3.29％上昇して5735.66へ反発した。場中には買いサイドカーも発動され、投資家心理が日々大きく揺れている。

市場関係者の間では、国内外の半導体・AI関連株が急騰と急落を繰り返すなか、方向感を見極める投資よりも、短期で大きな収益を狙うレバレッジ商品に資金が向かっているとの見方が出ている。

米国市場には、韓国市場より多様な2〜3倍レバレッジETFが上場しており、ボラティリティ拡大局面では売買が集まりやすいという。

もっとも、レバレッジETFは長期収益率を単純に2〜3倍にする商品ではなく、日次収益率の倍率を目標とする。相場が急騰・急落を繰り返す局面では、日々のリバランスと複利効果によって、長期収益率が原指数の単純な倍数から大きく乖離する可能性がある。ウォン建ての投資家にとっては、株価変動に加えてウォン・ドル相場の変動も収益率を左右する要因となる。

金融投資業界の関係者は「韓国株は急落が続き、ボラティリティの高さから疲弊感が強まる一方、米国市場は相対的に安定しているとの認識が広がったようだ」と指摘した。そのうえで「韓国株への期待自体は残っており、3倍レバレッジ商品を押し目買いの手段として捉える動きもある」と話した。

さらに「市場ではAIバブルを巡る不確実性が残っており、グローバル企業の決算発表も控えている。レバレッジ商品への投資には慎重さが求められる」と付け加えた。