ビットコインが10月入り後に軟調な展開となっている。直近1週間では4.1%下落し、例年10月高になりやすいとされる「アップトーバー」相場への期待も後退している。市場では、8万3000ドルを回復できるかどうかに加え、7万2000〜7万7000ドルの支持帯を維持できるかが焦点になっている。

ブロックチェーンメディアDecryptによると、8日にはビットコイン現物ETFから4億8490万ドルが流出した。資金流出が続いたことで、相場の下押し圧力は一段と強まった。

ビットコインは例年、10月に上昇しやすい傾向から「アップトーバー」と呼ばれてきたが、今年は月初から弱い値動きが続く。直近1週間では一時8万427ドルまで下落し、足元では8万3000ドル前後で推移している。週初には8万7000ドル超えを試したものの、上抜けは維持できなかった。

市場では、8万3000ドル近辺を短期的な節目とみる向きが多い。Bitwise Europeのシニア・リサーチ・アソシエイト、ルーク・ディーンズ氏は、この水準について、ETFの平均取得単価と過去のテクニカル上の高値が重なる重要な価格帯だと指摘した。回復が遅れれば、より低い水準の構造的な支持線を試す可能性があるとの見方も示している。

下値のめどとしては、7万7000ドルと7万2000ドルが意識されている。分析企業Charlie Quant Labの創業者兼チーフ計量研究員、アナンダ・バナジー氏は、オンチェーン指標から7万7000ドル近辺で買いが集まっていると分析した。ルーク・ディーンズ氏も、活発な投資家の平均取得単価を示す「トゥルー・マーケット・ミーン」がこの水準に近いと説明している。

さらに、7万4000ドルと7万2000ドルも下値支持の候補として挙がる。ルーク・ディーンズ氏は、新規参加者の平均購入単価を示す短期保有者のコスト基準が7万4000ドル近辺にあり、200日移動平均線は7万2000ドル付近に位置すると説明した。その上で、「現在の水準から一定の調整が入っても、リスク資産選好の構造が完全に崩れたと判断する段階ではない」とし、「7万2000〜7万7000ドルは、より広い転換帯を再テストする局面になり得る」と述べた。

短期的な弱気ムードの背景には、現物需要の鈍化とETFからの資金流出がある。Bitfinexのアナリストは、週初に8万7000ドル突破に失敗したのは主に先物主導のポジション要因によるもので、現物需要の弱さが目立つと指摘した。

実際、ビットコイン現物ETFへの資金流入は、9月28日から10月2日までの1週間で2億4110万ドルにとどまった。前週の23億9000万ドルと比べると、流入ペースは大きく鈍化している。

ETFの資金フローはさらに悪化した。8日の単日流出額4億8490万ドルは、6月25日以来で最大となった。内訳は、BlackRockのIBITから2億770万ドル、FidelityのFBTCから1億510万ドルの流出だった。9日にも追加で2億4400万ドルが流出しており、資金動向にはなお反転の兆しが見えていない。

市場は今後、物価指標とETF資金の流れをあわせて見極める構えだ。Bitfinexは、ビットコインが8万4000ドルと年初の8万7722ドルの間でボックス圏を形成しているとの見方を示した。14日公表の9月消費者物価指数（CPI）と、ETFへの資金流入回復が相場転換の材料になり得るとしている。

Sygnum Bankの投資ストラテジスト、カンルカ・コイメン氏も、現物取引高の低迷がビットコインの上昇を抑えていると述べた。

一方で、10月高への期待が完全に失われたとみるのは尚早だとの見方もある。Nansenのシニア・リサーチ・アナリスト、ジェイク・ケニス氏は、2013年以降のビットコインの10月の中央値リターンは約14%で、直近13回の10月のうち10回が上昇で終わったと明らかにした。

ただ、同氏は投資判断において、特定の月の季節性よりも、流動性、ポジショニング、マクロ環境、基礎的需要の方が重要だと強調した。

今回の調整は、10月の季節要因よりも、現物需要とETFの資金フローがビットコイン相場により直接的な影響を与えていることを改めて示した格好だ。当面は、8万3000ドルを回復できるか、そして7万2000〜7万7000ドルの支持帯を維持できるかが相場の分岐点となる。