Strategy为推动优先股型证券STRC回到100美元面值，已累计投入6.352亿美元回购资金，但截至目前，STRC价格仍在97美元附近。

据区块链媒体CryptoSlate 2日（当地时间）报道，Michael Saylor此前曾给出一个非官方目标时点，即9月8日前推动STRC回到100美元面值。

不过，从近期执行情况看，Strategy维持STRC价格的成本并未随着折价收窄而下降，反而持续上升。公司原本预期，在回购启动初期需要投入更多资金，待价格接近100美元后，再由外部投资者买盘接棒；但实际走势并未如预期展开，随着价格逐步靠近面值，周度回购支出反而进一步增加。

目前，Strategy在总额10亿美元的回购授权中，剩余额度约为3.648亿美元。按最近的执行节奏，这部分资金可能很快被消耗。市场关注的焦点也随之转向：为了将STRC重新推回100美元，公司还需要继续投入多少资金。

从资金来源看，Strategy主要通过处置比特币持仓和减持普通股MSTR，为STRC相关支出提供支持。6月末至8月初，公司分4笔交易卖出6916枚比特币，所得资金被用于履行优先股相关义务，并支持后续STRC回购。上周，公司又出售453万股MSTR，净筹资6.028亿美元，其中1.518亿美元用于近期STRC回购，5070万美元用于支付STRC股息。

与此同时，Strategy也已恢复买入比特币。时隔约两个月后，公司斥资3.697亿美元增持4603枚比特币，使其总持仓升至84.505万枚比特币；此外，公司还单独向流动性现金池注入3000万美元。这意味着，在为STRC提供回购支持的同时，Strategy也重新启动了比特币增持节奏。

市场争议在于，STRC当前的运作方式与其最初设计目标已出现一定偏离。STRC原本旨在募集投资者资金，用于包括买入比特币在内的资产负债表运作；但近几个月来，通过MSTR发行获得的资金以及部分出售比特币所得，已优先流向STRC股息支付和回购安排。市场据此认为，Strategy之所以恢复增持比特币，是因为其判断围绕优先股结构的财务安排，已能够同时覆盖股息、回购与比特币配置等多方面资金需求。

对STRC而言，真正的考验或许并不在于是否触及100美元，而在于触及之后能否守住这一价位。随着Strategy未来逐步减少自购，外部投资者是否愿意在接近100美元的位置提供持续买盘支撑，将直接影响STRC后续表现。

从市场环境来看，STRC面临的竞争也在加剧。投资公司Strive已扩大SATA优先股发行规模，该产品年化分红率为13%，并按工作日派发分配金；Metaplanet也在扩展比特币挂钩收益产品的流通平台。该公司正通过收购持牌证券平台SiiBo Securities，推进比特币挂钩收益产品的开发与分销，并借助Super League Enterprise扩大在美国市场的布局。

在这一背景下，投资者可比较的产品正在增多，涵盖收益率、派息频率和资本结构各不相同的比特币挂钩收益证券。STRC虽然在规模和机构采用方面具备一定优势，但当Strategy自身回购力度减弱后，现有投资者基础能否在100美元附近继续提供支撑，并消化新增发行，仍有待观察。

总体来看，如果Strategy后续减少回购后，市场外部需求能够顺利接棒，STRC仍有机会重新回归其为比特币买入提供融资支持的原始定位；反之，若发行方支持减弱之际，市场需求出现波动，或资金转向其他竞品，那么相比“重返100美元”，“守住100美元”或将成为更大的挑战。