随着韩国股市波动加剧，一度降温的融资买股再度升温。8月初曾跌至约27.4万亿韩元的信用融资余额，如今已回升至约33万亿韩元。在这一背景下，部分券商开始加强风险管控，包括下调80岁以上投资者的信用交易授信额度上限。

韩国金融投资协会数据显示，截至24日，韩国股市信用融资余额约为33万亿韩元。其中，KOSPI市场约26万亿韩元，KOSDAQ市场约7万亿韩元。

6月末，韩国股市信用融资余额一度升至36.7万亿韩元。此后随着股市大跌，8月4日降至27.4038万亿韩元。随着市场反弹，信用融资余额又快速回升。也就是说，股市进入修复阶段后仅约20天，信用融资余额就增加了5万亿韩元以上。

从更长周期看，韩国股市融资买股扩张趋势更为明显。韩国资本市场研究院数据显示，截至6月末，韩国股市信用融资余额为36.7万亿韩元，较2016年末的6.7万亿韩元增长5.5倍，年均增速达19.6%，约为同期美国股市保证金交易增速11.6%的1.7倍。

从结构上看，信用交易也已从过去主要集中于KOSDAQ中小盘股，逐步转向KOSPI大盘股。6月末，KOSPI市场信用融资余额为28.6万亿韩元，占比78%；KOSDAQ市场为8.1万亿韩元。近期这一结构仍在延续，KOSPI市场依然占据绝大部分信用融资余额。

与此同时，年轻投资者的信用交易增速更为突出。行业数据显示，截至6月末，20至30岁投资者的信用融资余额达到4.1943万亿韩元，较2024年末的1.7607万亿韩元增加约2.4倍。

其中，20岁投资者的信用融资余额同期由1942亿韩元增至4768亿韩元，增长约2.5倍；30岁投资者则由1.5665万亿韩元增至3.7175万亿韩元，增长约2.4倍。20至30岁投资者信用融资余额在5月末曾达到4.2214万亿韩元，创下历史新高，此后仍维持高位。

在信用交易快速扩张、市场波动同步放大的情况下，券商也开始收紧相关管理措施。

KB Securities自6月1日起，将80岁以上客户的信用交易授信额度上限设为5亿韩元。此前，该类额度会根据客户信用评分等因素，最高可达30亿韩元，此次则对高龄投资者单独设限。

Hana Securities也将自下月11日起，原则上把80岁以上客户的信用交易授信额度上限限制在3亿韩元。此前根据客户信用评分等情况，信用交易和综合担保贷款额度最高可达20亿韩元。

Shinhan Investment自6月起进一步加强对高龄和新手投资者的信用及杠杆投资管理：一方面，在HTS和MTS中增加风险提示和投资者教育内容；另一方面，在营业网点由PB和网点负责人核查客户是否适合开展信用交易。

目前，券商并未对所有投资者统一下调信用融资额度，现阶段更多是采取“定向收紧”措施，即针对损失风险承受能力相对较弱的投资者，下调授信额度或加强适当性审查。

信用交易管理趋严的另一原因，是市场大跌期间反向平仓风险集中暴露。韩国金融投资协会数据显示，因未结算款项引发的反向平仓金额，已从5月的7076亿韩元升至6月的1.1229万亿韩元，7月也达到9927亿韩元。尤其是在7月最后一个交易日，单日反向平仓金额超过1220亿韩元。

所谓信用交易融资，是指投资者向券商借入资金买入股票。股价上涨时，投资者有机会获得高于自有资金投资的收益；但股价下跌时，亏损也会被同步放大。当担保价值跌破券商设定标准、投资者又未及时补足追加担保时，券商可能强制处置相关股票，从而触发反向平仓。

除信用融资外，韩国杠杆类产品整体规模也在快速扩张。6月末，韩国杠杆ETF净资产总额（AUM）为39.4万亿韩元，较2016年末的3万亿韩元增长13.1倍。

同期，经纪业务未结算交易余额和差价合约（CFD）余额分别为1.4万亿韩元和1.9万亿韩元，较2024年末分别增长57%和60%。

韩国资本市场研究院高级研究委员 Lee Hyoseop 表示，杠杆投资规模扩大后，一旦标的资产价格走势与投资方向相反，个人投资者的损失将被放大；在股价调整过程中，反向平仓和机构投资者对冲交易还可能进一步放大全市场波动。

Lee Hyoseop 还指出，如果仅对特定产品实施更严格监管，投资需求可能转向境内外其他杠杆产品，进而产生“气球效应”。因此，有必要建立覆盖各类杠杆产品的一体化监管框架。