Samsung Electronics第三季度单季营业利润首次突破10万亿韩元。市场同时指出，在AI投资持续升温的背景下，存储需求正加快向超大规模云服务商和AI芯片企业集中，行业议价能力也重新回到供应商一侧，这一轮景气周期与以往明显不同。

Samsung Electronics于8日公布，2026年第三季度合并营业利润为10.74万亿韩元，环比第二季度的8.949万亿韩元增长20.01%；与去年同期的1.217万亿韩元相比，扩大至约8.8倍。同期营收为19.5万亿韩元，同比增长126.59%。今年前三季度累计营收达50.037万亿韩元，已超过去年全年33.36万亿韩元的水平。

若与2017年至2018年上一轮存储超级周期高点相比，Samsung Electronics此次业绩表现更为突出。2018年第三季度，公司营业利润为17.57万亿韩元，当时负责半导体业务的Device Solutions（DS）部门实现营业利润14.56万亿韩元，占公司总营业利润的83%。但那一轮景气仅维持约一年便明显回落，到2023年第一季度，公司营业利润降至6400亿韩元，全年营业利润也仅为4.36万亿韩元。DS部门在2023年第一季度更录得4.58万亿韩元亏损。

单季营业利润突破10万亿韩元，创历史新高

随着AI产业迅速升温，存储重新成为核心基础产品，Samsung Electronics业绩也进入明显修复通道。公司营业利润自2025年第三季度的1.217万亿韩元起步，2025年第四季度升至2.01万亿韩元，2026年第一季度进一步增至5.72万亿韩元，第二季度达到8.949万亿韩元，第三季度再升至10.74万亿韩元，连续多个季度攀升。

与2018年第三季度相比，Samsung Electronics今年第三季度营业利润约为当时的6.1倍，并明显高于2017年至2018年上一轮周期高位水平。今年前三季度累计营业利润为25.413万亿韩元，相当于2010年至2025年16年累计53.428万亿韩元的48%。营业利润率也由2018年第三季度的26.8%升至今年第三季度的55.1%。

营收过半直接转化为营业利润

这一轮结构性变化的核心，在于存储需求重心的转移。过去行业景气主要由PC和智能手机需求驱动，随后在供给过剩时进入约两到三年的周期波动。2017年至2018年景气高点时期，DS部门营业利润率为42%。而当前需求方已转向持续加码AI基础设施的超大规模云服务商和AI芯片企业。与此同时，高带宽存储器（HBM）在客户认证和提前签约机制下形成了与以往不同的交易结构。

由于主要客户通常会根据自身投资计划调整采购规模，相关需求对消费景气波动的敏感度相对较低。在客户完成认证、并提前与供应商约定供货规模的情况下，市场普遍认为，供应商在价格谈判中的地位较以往更为稳固。分析人士指出，只要需求仍与AI投资周期紧密挂钩，供应商主导的定价格局就有望延续。

这一变化首先反映在DS部门业绩上。DS部门营收从2025年第一季度的2.51万亿韩元增至2026年第二季度的12.75万亿韩元，5个季度内扩大至约5倍；营业利润率则从4%跃升至70%。在产能不可能同期扩大5倍的情况下，市场普遍认为，新增业绩主要来自产品售价上涨以及产品结构改善。

2018年第三季度景气高点时，内存业务单季营收为21万亿韩元；到2025年第四季度，这一数字已升至37.1万亿韩元，约为此前的1.8倍。随着HBM4产量增加，通用DRAM供给进一步趋紧，第三季度价格录得两位数涨幅。

利润进一步向半导体业务集中，供应商主导格局能否延续成关键变量

价格上涨几乎直接转化为利润。以2025年第二季度和2026年第二季度相比，Samsung Electronics整体营收增加约9.7万亿韩元，营业利润增加约8.5万亿韩元，新增营收中约87.5%转化为营业利润。由于内存业务中厂房和设备占比较高，固定成本特征明显，因此售价上行并未同步推高成本。相比之下，Device eXperience（DX）部门营收从4.36万亿韩元增至4.8万亿韩元，但营业利润却从3300亿韩元降至800亿韩元。

在这一背景下，Samsung Electronics利润正进一步向半导体业务集中。DS部门在公司整体营业利润中的占比，已从2025年第三季度的57%升至2025年第四季度的82%，2026年第一季度达到94%，第二季度进一步升至99.7%。仅2026年第二季度，公司整体营业利润为8.949万亿韩元，其中DS部门贡献8.92万亿韩元。第三季度各业务部门的最终业绩将于本月末公布。