上周，比特币和以太坊双双大涨，但两家头部企业持仓方的应对方式却明显不同。

据区块链媒体CryptoSlate 8月24日（当地时间）报道，Strategy并未趁势继续买入比特币，而是选择补充现金头寸；Bitmine Immersion Technologies则在以太坊走强期间继续加仓。

数据显示，上周比特币涨幅超过20%，一度逼近8万美元；以太坊上涨约30%，创下自2025年5月以来最强单周表现。美国国债收益率回落、美国市场对加密资产的风险偏好回升，以及空头集中回补，共同推动了这一轮反弹。其间，加密资产ETF净流入达到26亿美元。

在这轮上涨中，两家公司最明显的分歧体现在资本配置思路上。

作为持有比特币规模最大的企业之一，Strategy将市场上涨视为融资窗口。8月17日至23日期间，公司出售1,826万股MSTR，获得约20.1亿美元净收益，但并未将这笔资金用于增持比特币。

其中，3亿美元被划入原有美元储备账户，另有1.364亿美元用于回购143万股STRC优先股，其余大部分资金转入新设的美元现金账户。截至23日，Strategy的美元流动性增至66.9亿美元，其中51亿美元位于储备账户，15.9亿美元存放于新设现金账户。

两类账户的用途也有所不同。储备账户主要用于优先股分红和利息支付；新设现金账户则可用于买入比特币、回购MSTR和优先股、偿还可转债以及其他财务交易。Strategy表示，增加流动性储备，有助于在比特币价格与公司证券出现“异常价格偏离”等情况下更快作出应对。

这一选择之所以受到关注，也与时点有关。比特币价格已重新回到Strategy平均买入价7.5385万美元上方。公司目前持有84,447枚BTC，累计买入成本约为633.6亿美元。即便在上周市场环境相对有利的情况下，Strategy仍未继续扩大比特币持仓，而是同步推进优先股回购和现金储备，显示其策略正从单纯“买入比特币”转向更广泛的资本配置。

目前，Strategy仍保留5.166亿美元的优先股追加回购额度，并另设10亿美元的MSTR回购上限。

与Strategy不同，作为以太坊最大持有方之一，Bitmine Immersion Technologies采取了相反做法。上周，Bitmine新增买入32,447枚ETH；截至23日，其ETH持仓已增至585万枚，约占以太坊流通量的4.8%，接近其“持有全网流通ETH 5%”的目标。

自2025年6月启动以太坊财务策略以来，Bitmine一直保持每周买入节奏。这一轮价格大涨并未让公司放缓增持步伐。董事长 Tom Lee 将这一动作视为更大上行趋势的一部分。Bitmine指出，自2021年以来，市场曾两次出现类似的单周涨幅，随后数月都延续了更大幅度的上涨。

与此同时，Bitmine还将所持大部分以太坊用于质押以获取收益。目前约有507万枚ETH处于质押状态，占其总持仓约87%。Tom Lee 预计，按年化计算，当前质押收益约为3.3亿美元。

这一结构也进一步放大了两者之间的差异：比特币本身不产生收益，而以太坊可以通过质押形成现金流。与Strategy因优先股和负债压力需要维持较高美元流动性不同，Bitmine的资产负债表配置更偏向加密资产，其现金及有价证券仅为3.08亿美元。

整体来看，这轮大涨清晰反映出两家公司的优先级差异：Strategy在强势行情中选择提高现金储备，等待下一次出手机会；Bitmine则借助市场上涨继续推进其以太坊持仓目标。