Ripple旗下机构金融子公司Ripple Prime已完成2.75亿美元高级无担保债券私募发行，募集资金将用于其美国业务拓展。不过，从评级机构的判断来看，这笔债券的偿债信用仍在较大程度上取决于母公司Ripple Labs的财务支持能力，以及其XRP储备状况。

据区块链媒体CryptoSlate当地时间23日报道，Ripple Prime于18日完成上述债券发行，Piper Sandler担任本次交易的牵头主承销商。

Ripple表示，本次募集资金将主要用于受监管实体的营运资金及一般企业用途。公开信息尚未显示该债券是否获得母公司担保，也未明确是否以XRP提供担保支持。

此次发债的关注点之一，在于Ripple Prime与Ripple Labs在法律架构上相互独立。实际发行主体为中间控股公司Ripple Prime CIV US BD HoldCo LLC，其下设美国运营实体Hidden Road Partners CIV US LLC，最上层为母公司Ripple Labs。面向客户的合规义务由运营层经纪商实体承担，而本次债券负债则位于控股公司层面。

KBRA今年7月已对Ripple Prime CIV US BD HoldCo的高级无担保债券授予BBB评级，并给出稳定展望。KBRA认为，一旦运营公司向控股公司分红或资金调拨受阻，Ripple Labs出手提供财务支持的可能性较高。

在KBRA的评级框架中，Ripple Labs的财务支持能力是核心考量因素之一。因此，这次发债也成为观察Ripple Prime机构金融业务与母公司财务结构究竟实现多大程度分离的重要窗口。

目前，尚无公开信息可以确认XRP是否被直接用于债券担保。官方披露材料同样未说明是否存在XRP担保安排，或Ripple Labs是否提供具有法律约束力的偿付担保。

不过，Ripple Labs持有的XRP仍被视为衡量母公司支持能力的重要变量。KBRA指出，Ripple在收购Hidden Road后已投入约5亿美元，以支持Ripple Prime US扩大资产负债表，并在2025年实现盈利。

KBRA还评估，截至2025年第三季度，Ripple持有约50亿美元现金及超过400亿枚XRP。KBRA认为，这部分XRP储备具有相当规模的潜在价值，但也指出，Ripple收入在较大程度上依赖包括XRP销售在内的数字资产业务。

根据Ripple最新披露的数据，截至今年6月30日，公司持有376.56053914亿枚XRP，其中约326亿枚处于链上托管（escrow）状态，托管账户外持有约50.5605亿枚。

Ripple目前仍维持将未使用XRP重新存入托管的机制。因此，不能简单按当前市场价格将全部XRP持仓视为可直接用于偿债的资源，实际可动用规模仍需结合出售限制、既有安排、市场流动性，以及大规模抛售对价格的影响综合判断。

从业务层面看，Ripple Prime自身仍处于成长阶段。KBRA预计，Ripple Prime US将在2025年实现盈利，但其整体业务仍处于早期扩张期，收入目前主要来自基于利差的金融业务。

公司于2024年推出场内衍生品平台，并在2025年扩大债券回购（repo）业务规模。接下来还计划增加Delta One产品、股票主经纪（prime brokerage）等业务，以推动收入结构多元化。

不过，KBRA认为，上述新业务的实际成效尚未得到验证，后续表现仍取决于执行能力。评级机构同时提示，盈利能力可能随着资产负债表规模和利率水平变化而出现较大波动，这也是当前风险因素之一。

整体来看，此次2.75亿美元发债表明，Ripple Prime已能够借助投资级评级进入传统信用市场并完成较大规模融资。

但KBRA同时指出，该债券的评级表现仍取决于Ripple Labs的支持意愿，以及母公司财务状况对XRP相关风险敞口的承受能力。若后续盈利持续改善、业务规模继续扩大，评级仍有上调空间；反之，若盈利或流动性恶化，或母公司支持能力减弱，则可能对评级形成压力。