韩国半导体出口持续刷新纪录，但同属存储产品，表现分化却在进一步加剧。受AI基础设施投资带动，服务器高容量内存和企业级SSD需求集中释放，价格与出货量同步上行；相比之下，通用DRAM虽然出口未出现下滑，但与高景气产品之间的增速差距正在拉大。

韩国产业通商资源部公布的9月进出口数据显示，半导体仍是拉动整体出口增长的核心品类。9月半导体出口同比增长262.8%，剔除半导体后的其他品类出口同比增长23%。当月韩国整体出口额和贸易顺差双双创下月度历史新高，半导体贡献尤为突出。Shinhan Investment表示，半导体出口占韩国总出口的比重已接近一半。尽管中秋假期调整至9月导致工作日减少，出口仍保持增长。韩国产业通商资源部解释称，在存储需求持续扩大带动下，出口数量增加，合约价涨势也得以延续。

从需求端看，当前存储市场的主要增量仍来自AI服务器。9月韩国计算机出口同比增长435.3%。韩国产业通商资源部将此归因于Agentic AI加快扩散，以及AI基础设施需求持续增加。分地区来看，对美出口中，石油产品和通用机械也实现增长，但半导体增幅最大；对中国和东盟出口中，半导体同样是最大出口品类。Shinhan Investment指出，尽管韩元走强对出口构成一定压力，但存储价格上行和服务器需求扩张仍对整体出口形成支撑。

从存储内部结构看，分层现象已十分明显。Hanwha Investment表示，9月高附加值、高容量内存的出口单价和出货量均较上月改善；通用DRAM则主要体现为出货增加，单价基本持平于上月水平。也就是说，通用DRAM出口并未减少，但与价格、出货同步改善的产品相比，出口表现已出现明显结构性分化。9月韩国整体出口中，出口单价同比上涨44.1%，高于出口数量27.3%的增幅。能否具备涨价能力，正成为拉开不同产品出口表现的关键因素。

这种分化在合约价走势上也有所体现，DRAM与NAND Flash表现并不同步。韩国产业通商资源部表示，DDR5 16Gb合约价自5月起连续按月上涨，9月升至48美元；NAND Flash 128Gb则在6月、7月上调后涨幅明显收窄，9月仅较上月上涨0.1美元。这样的价格走势，与采用NAND Flash的企业级SSD出口大幅增长并不完全一致。市场据此判断，即便同属NAND Flash，面向服务器的产品与非服务器用途产品之间，价格表现也正在分化。

也有观点认为，这种局部强势的半导体出口表现，可能会放大市场对四季度景气的判断偏差。韩国商工会议所上月28日公布的四季度制造业企业景气展望指数（BSI）显示，半导体行业BSI为139，创下该项统计以来新高。BSI高于基准值，意味着预期景气较上季度改善的企业占比更高。

不过，半导体BSI将高附加值存储和通用存储纳入同一行业口径，难以准确反映产品之间的差异。Hanwha Investment认为，考虑到基数效应，半导体出口增速进一步大幅上行的空间已相对有限。与此同时，韩国制造业整体BSI为86，仍低于基准值。这意味着，即便半导体抬升了整体指数，多数制造业企业对四季度景气的判断仍偏谨慎。

这一偏差在采购并使用存储产品的下游行业中更为明显。电子通信行业BSI为80，较上季度回落。韩国商工会议所指出，存储器、铜箔覆铜板（CCL）、铜等原材料价格上涨，以及物流费用增加，正持续推高企业成本负担。值得注意的是，该行业在上季度调查中曾受益于AI基础设施投资扩大，是景气改善幅度最大的行业。

对半导体行业而言，存储价格上涨体现为出口额提升；但对电子通信行业而言，则更多表现为成本压力加大。四季度调查中，10家制造企业中有6家预计今年营业利润难以达成目标，而面临的最大困难正是生产成本上升。市场普遍认为，韩国半导体出口及相关景气指标创新高，主要受AI服务器用高附加值产品带动；而通用存储及存储需求行业的实际走势，并未与这组亮眼数据同步。也就是说，半导体出口高增长并不代表韩国整体制造业景气已经全面回暖，传统存储企业、零部件厂商和整机企业仍普遍承受高成本、低利润的经营压力，四季度经营策略也趋于保守。