尽管比特币二季度下跌14.2%，机构持有的美国上市比特币现货ETF仓位仍在上升。

据 CryptoSlate 19日报道，根据 Bitcoin Strategy 汇总的美国证券交易委员会（SEC）的13F披露数据，机构持有的比特币现货ETF总仓位已由49.8389万枚BTC增至53.5723万枚BTC，增幅为7.5%。

与此同时，披露相关持仓的机构数量则由约2000家降至约1900家，减少6.8%。这意味着，虽然参与申报的机构数量下降，但部分留在场内的机构进一步提高了配置。

从机构类型看，操作分化较为明显。银行和部分资产管理机构提高了比特币现货ETF配置比例，部分对冲基金则显著减仓。主权财富基金、大学捐赠基金以及部分投顾平台相关投资者，在价格回落期间大体维持原有仓位。

以 JP Morgan 为例，其持有的 BlackRock 比特币现货ETF“IBIT”份额由830万2691股增至1040万7635股，增幅25.35%。截至6月30日，这部分持仓市值约为3.557亿美元。不过，这并不能简单解读为 JP Morgan 斥资约3.56亿美元看多比特币，因为13F文件采用合并披露口径，可能同时涵盖客户账户、对冲交易以及分布在不同交易或管理条线下的相关敞口。

Renaissance Technologies 的增持幅度更为明显。其 IBIT 持仓由约34万股增至140万3942股，增幅达312.92%，季度末市值约为4670万美元。

也有机构明显减仓。英国对冲基金 Brevan Howard 所持 IBIT 份额由2430万4788股降至720万5004股，降幅为70.36%。但从披露文件来看，其同时还持有与约723万股挂钩的看涨期权，以及与约527万股挂钩的看跌期权。因此，仅凭申报的股票持仓变化，难以判断其比特币整体敞口是否已大幅下降。

Citadel Securities 也呈现出类似特征。其 IBIT 持股减少59.66%，至51万4614股；但与此同时，该机构还持有与约2465万股挂钩的看涨期权，以及与约1786万股挂钩的看跌期权。

对于做市商的持仓，也不能按一般投资机构的逻辑简单解读。Jane Street 所持 IBIT 份额由587万2212股大增至2487万8191股，季度末市值约为8.282亿美元。

从表面数据看，这一变化像是大举买入，但 Jane Street 作为 IBIT 的指定参与方，负责ETF份额的申购与赎回。因此，其季度末持仓更可能是做市或对冲过程中形成的库存，而非单纯基于价格方向作出的押注。披露文件还显示，其同时持有与约3400万股挂钩的看涨期权，以及与约3480万股挂钩的看跌期权。

相比之下，以长期配置为主的机构整体更倾向于维持仓位。Mubadala Investment Company 继续持有1472万1917股 IBIT，季度内未发生变化，季度末市值约为4.901亿美元。

Harvard Management 持有的304万4612股保持不变；Fortress Investment Group 也维持132万5000股不变；Abu Dhabi Investment Council 的持仓为821万8712股，变动同样不大。尽管比特币当季下跌14.2%，上述机构并未选择减持。

需要注意的是，不同研究机构对机构持仓的统计结果差异较大，核心原因在于口径不同。按照 Bitcoin Strategy 基于13F文件的分析，机构持有美国上市比特币现货ETF资产的比例为44.2%。而 CoinShares 按自身统计口径测算，上一季度专业13F申报者持有的仓位为26.1万枚BTC，占比20.8%。由于纳入的申报主体和产品范围不同，机构持仓规模出现明显差异并不意外。

进入三季度后，市场关注的重点将是主权财富基金、各类基金及投顾平台是否会进一步扩大长期配置需求。即便机构总持仓维持稳定，如果其中相当一部分属于做市库存，那么机构需求在下一轮价格下行周期中的持续性，仍有待观察。