韩国股市本周的焦点，将落在急跌过后资金面修复能否持续。尽管半导体板块的资金过度集中现象有所缓解，杠杆交易带来的被动抛压也在减弱，但美国通胀数据会否再度推高利率担忧，仍是左右市场走势的关键变量。

韩国交易所数据显示，KOSPI指数7日收于6258.77点，较前一交易日下跌37.61点，跌幅0.61%；KOSDAQ指数收于798.81点，下跌2.86点，跌幅0.36%。中东局势不稳，加上半导体权重股走弱，拖累KOSPI回落，不过此前急跌过程中出现的单边抛压已有所缓和。

美股方面，由于就业降温令市场对进一步加息的担忧有所缓解，三大股指7日（当地时间）集体收涨。道琼斯指数上涨0.28%，报54036.93点；标普500指数上涨0.62%，报7757.64点；纳斯达克指数上涨1.30%，报26690.62点。

本周最受关注的仍是美国通胀数据。12日将公布美国7月消费者价格指数（CPI），13日公布生产者价格指数（PPI），14日公布零售销售数据。美国劳工统计局（BLS）和美国商务部也将在上述日期发布相关数据。

市场普遍预计，7月CPI和核心CPI同比增幅或分别在3.5%和2.5%附近，与上月相比大致持平或小幅回落。不过，近期美国与伊朗紧张局势影响下国际油价再度波动，能源价格上涨是否已向服务等其他分项传导，仍是市场观察重点。

如果通胀数据落在预期区间内，甚至低于预期，再叠加近期美国就业放缓，市场对进一步加息的担忧可能继续降温。数据显示，在7日美国就业相关数据公布后，市场押注9月降息的概率已降至约44%。

反之，若通胀高于预期，美债收益率和美元可能再次走强，进而对韩国成长股和外资资金流向构成压力。

韩国国内市场方面，资金向半导体龙头过度集中的现象缓解到何种程度，也成为重要看点。Samsung Electronics与SK hynix在KOSPI总市值中的占比曾于6月25日升至58.9%，但到8月6日已回落至46.3%，显示短期内资金过度集中于两只个股的状况明显松动。

与此同时，单一标的杠杆ETF的交易热度也在快速降温。相关产品日均成交额已由上调基础保证金前的7.5万亿韩元，降至6日约6000亿韩元。

信用融资余额同样回落，从6月24日的37.5万亿韩元降至8月5日的27.6万亿韩元。由此带来的追加保证金压力和被动平仓抛压，较此前明显减轻。

杠杆ETF监管调整后，个人投资者的资金流向也出现变化。年初至今，个人投资者累计净买入单一标的杠杆ETF 16.1万亿韩元，同时在KOSDAQ市场净卖出10.2万亿韩元。

不过，自上月31日基础保证金强化措施实施以来，至本月6日，个人投资者已累计净卖出约1.2万亿韩元的单一标的杠杆ETF。

在此背景下，资金是否会重新流向KOSDAQ，成为市场另一大焦点。KOSDAQ在近期急跌后已回落至120日均线附近，即800点一线。与7月高点相比，最大回撤达到47.4%，高于2020年新冠疫情时期的44.2%。

随着杠杆产品监管抑制资金过度涌向大型半导体股，外资截至6日在KOSDAQ年内累计净买入约5万亿韩元。市场也认为，更严格的退市标准以及改善KOSDAQ市场基本面的政策，对中长期资金面构成利好。

在半导体集中度回落后，市场或出现主线品种反弹，并带动此前涨幅相对落后的板块跟涨。

整体来看，本周市场的核心变量有两个：一是美国CPI会否再次引发利率担忧，二是韩国股市资金面修复能否延续。

如果半导体相关杠杆交易和信用融资负担继续下降，买盘进一步扩散至非半导体板块及KOSDAQ，7月急跌后的反弹走势有望更加稳健；反之，若美国通胀再度走强，市场高波动状态可能还将持续一段时间。

Daishin Securities研究员Lee Kyung-min表示，随着杠杆交易导致的资金集中现象缓解，市场波动料将逐步收敛；在半导体重新确立主线地位的同时，业绩相对被低估的板块也有望联动上行。

Samsung Securities研究员Kwon Beom-seok则认为，KOSDAQ在近期调整后，已进入更适合从长期投资视角布局的区间；对单一标的杠杆ETF的监管，也可能推动资金从大盘股“单边集中”的状态中逐步分散出来。