韩国股市本周将迎来反弹力度的重要检验，市场关注点集中在Alphabet的AI资本开支计划，以及SK hynix即将公布的业绩表现。

上周，韩国股市波动加剧。韩国交易所数据显示，7月10日至15日，KOSPI累计下跌0.1%，KOSDAQ上涨4.5%。尽管市场对半导体权重股的担忧一度持续，但随着美国通胀数据趋稳、低位承接资金入场，主要股指基本收复此前跌幅。

从资金流向看，市场结构也出现变化。急跌初期，个人投资者主要承接外资和机构卖盘；进入反弹阶段后，则转为个人投资者卖出、外资和机构围绕大型半导体股回补仓位。

与此同时，韩元贬值压力有所缓解，Samsung Electronics与SK hynix的外资持股比例也已回落至历史低位区间。如果外资持续净买入，韩股反弹动能有望进一步增强。

美国通胀压力回落同样为市场提供支撑。美国6月CPI和PPI均低于市场预期，美联储进一步收紧货币政策的预期随之降温。对于依赖企业债和外部融资的AI数据中心投资项目而言，资金成本压力也有所缓解。

市场对半导体行业景气度的担忧也在减弱。TSMC二季度营收创下历史新高，ASML业绩同样好于预期，并上调全年指引。

从基本面看，AI相关先进芯片和存储需求仍在延续，半导体企业扩大产能更多是为了匹配需求，而非预示行业将陷入供给过剩。

本周最大的看点之一，是Alphabet将于韩国时间23日凌晨公布财报。与营收和利润相比，市场更关注其AI相关资本开支（CAPEX）计划。

如果Alphabet上调AI基础设施投资预期，外界对大型科技公司放缓投资的担忧有望缓解，并对韩国半导体、电力设备和数据中心相关个股形成支撑。

反之，如果AI投资计划维持不变或低于预期，近期升温的AI投资回报争议可能再度发酵。对于市场而言，Alphabet财报不仅是美国科技巨头的一次业绩披露，也被视为观察Samsung Electronics、SK hynix等韩国半导体企业中长期需求前景的重要风向标。

另一项关键变量是SK hynix将于24日公布的二季度业绩。近期，市场对SK hynix今明两年营业利润的预期在触及高点后略有回落，HBM价格、需求前景及后续供给计划，都将直接影响半导体板块的投资情绪。

若业绩不及预期，或公司给出的指引偏向保守，财报发布后不排除出现获利回吐压力。

估值层面，韩国股市目前也处于历史低位区间。KOSPI未来12个月预期市盈率（PER）在急跌期间一度降至5倍附近，低于2008年全球金融危机时的低点。

与此形成对比的是，市场对企业未来每股收益（EPS）的预期较6月底有所上调。也就是说，在盈利预期改善的情况下，股价却出现了明显回调。

市场同时关注KOSDAQ的轮动能否延续。随着单一个股杠杆ETF推出，个人资金集中流向与Samsung Electronics、SK hynix相关的产品，KOSDAQ成长股相对受到冷落。

随着韩国政府推进杠杆ETF相关配套措施，并出台活跃KOSDAQ的政策，市场期待资金过度集中于少数标的的现象能够有所缓解。

整体来看，本周市场将重点验证两条主线：一是通胀趋稳能否继续改善风险偏好，二是半导体企业的业绩改善能否进一步传导至大型科技公司的投资扩张。

如果Alphabet扩大AI投资、SK hynix交出稳健业绩并给出积极指引，KOSPI的反弹动能可能进一步增强；反之，若投资计划和业绩指引均不及预期，市场高波动局面或将再度出现。

Yuanta Securities研究员Lee Jae-won表示，当前半导体行业在需求、供给和盈利方向上，并未出现足以“合理化”本轮急跌的变化。策略上仍应以大型半导体股为主，同时关注兼具超跌与盈利预期上调特征的KOSDAQ个股。

Daishin Securities研究员Lee Kyung-min则认为，近期急跌并非由基本面恶化所致，更多是投资情绪收缩和资金波动带来的阶段性调整。从估值角度看，这反而提供了逢低布局的机会；若SK hynix财报推动半导体盈利预期修复，KOSPI上行动能也有望增强。