作为全球企业中比特币持仓规模最大的公司之一，Strategy在过去三个月继续加码比特币。最新披露显示，截至7月6日，公司比特币持仓增至84.3775万枚BTC，较4月6日增加约10%。同期，现金储备也增长13%，达到25.5亿美元。

区块链媒体U.Today 8日报道称，Strategy首席执行官Phong Le在社交媒体上表示，公司年内比特币策略收益率已由3.7%升至7.8%。这意味着，在扩大比特币持仓的同时，公司的现金储备也在同步增加。

此次数据披露正值市场围绕Strategy比特币操作方式的争议升温。此前，公司曾为支付优先股分红而出售部分比特币，引发外界对其是否偏离过去“只买入并持有”策略的质疑。

对此，Strategy强调，尽管进行了部分出售，但公司整体比特币持仓并未缩水，反而仍在持续扩大，现金储备规模也同步上升。公司试图借此表明，其资产负债表管理方式正在调整，但整体资产扩张趋势并未改变。

公司创始人Michael Saylor将这一变化概括为“新资本结构”。他表示，Strategy已不再局限于单纯买入并持有比特币，而是将比特币定义为“数字资本”（Digital Capital），将STRC定位为“数字信用”（Digital Credit），并把MSTR普通股视为股权资本（Equity Capital）。

Michael Saylor称，不同投资者偏好的金融工具各不相同，但公司的核心策略并没有改变。在特定目的下出售部分比特币，本质上仍是资产负债表管理的一部分。其思路是将直接持有的比特币、优先股和普通股纳入同一资本框架下统筹运作。

不过，市场对这一新模式的反应并不一致。股市表现相对积极，7月以来前8个交易日，Strategy普通股MSTR累计上涨约9.4%。

相比之下，公司偏债型产品表现仍然疲弱。STRC最新交易价格为86.56美元，明显低于100美元面值；STRD报61.68美元。

这反映出，股票投资者与偏债型产品投资者对Strategy新比特币运作模式的判断并不一致。前者更关注比特币持仓扩张和资产规模增长，后者则对未来现金流以及分红可持续性更为敏感。

Strategy正以创纪录的比特币持仓和上升的现金储备来证明其策略具备可持续性。不过，这种可在特定情况下出售部分比特币的新模式，能否在长期内赢得市场信任，仍有待后续融资进展以及相关产品价格表现进一步验证。