加密资产管理公司21Shares调整了此前关于“比特币四年周期已经结束”的判断，并在最新报告中给出新的基准情景：比特币价格到今年年底有望回到10万美元附近。该公司认为，比特币在去年创下历史新高后出现的快速回调，与历次减半周期后的市场表现更为接近。

据区块链媒体CoinPost 25日 报道，21Shares在2026年上半年中期报告中更新了市场展望。该公司此前曾基于机构资金持续流入的预期，判断由减半驱动的传统四年周期可能在本轮失效，但结合近期市场表现后，现已修正这一观点。

21Shares指出，比特币在去年10月触及12.6万美元历史高点后大幅回落，这一走势与以往减半周期中“见顶后12至18个月内出现深度调整”的特征相似。基于这一判断，21Shares认为四年周期仍然有效，并将年末目标从“再创新高”调整为“重返10万美元”。

不过，21Shares也强调，本轮调整与以往熊市并不相同。目前比特币回撤幅度约为50%，明显小于此前多个周期中反复出现的逾80%跌幅。与此同时，比特币价格仍持续高于约5.4万美元的投资者平均持仓成本，市场也未出现大规模抛售。该公司认为，这反映出市场正在走向成熟。此外，持币地址数持续增长，也被视为积极信号。

在机构资金方面，21Shares整体仍持乐观看法，但认为全球加密货币交易所交易产品（ETP）管理规模的增速不及此前预期。公司年初曾预计，到2026年底全球加密ETP管理规模将超过4000亿美元，但目前看来，实现这一目标的难度已明显上升。数据显示，截至今年5月，全球加密ETP管理规模约为1400亿美元，较年初下降约15%。

21Shares认为，这并不意味着机构投资者正在撤离。美国比特币现货ETF年初至今虽录得约30亿美元净流出，但整体持仓仍约为125万枚BTC，接近历史高位。报告还提到，Hyperliquid相关ETF上市未满一个月便吸引超过1.5亿美元资金流入，这被视为传统金融资金持续进入数字资产市场的一个例证。

对稳定币市场的预期也有所下调。21Shares年初曾预计，今年底稳定币流通规模可达1万亿美元；如今则将更现实的目标下调至4000亿至6000亿美元。公司表示，美国《GENIUS法案》和欧盟MiCA的落地，为行业提供了制度框架；但美国《CLARITY法案》推进缓慢等因素，仍在拖累市场扩张节奏。尽管如此，在市场偏弱的背景下，稳定币供应量仍不断刷新历史高位，21Shares将此视为积极信号。

相比之下，21Shares上调了对预测市场的增长预期。截至今年5月底，预测市场交易量已达到575亿美元，超过全年目标的一半；若当前趋势延续，至第四季度初，交易量也可能达到1000亿美元。公司预计，在国际足联（FIFA）世界杯和11月美国中期选举等事件带动下，下半年交易量有望进一步走高。

此外，21Shares还将多项因素列为下半年值得关注的关键变量，包括：将加密资产纳入企业储备的公司增速放缓后可能引发的行业重组、DeFi增长降温、以太坊Layer2网络整合，以及RWA代币化市场扩张。