一项长期周期研究指出，过去十余年间，比特币（BTC）曾多次遭遇重大外部冲击，包括Mt. Gox安全事件、中国监管收紧、Terra与FTX崩盘以及地缘政治风险升温等。每逢市场再度出现“比特币已终结”的论调，价格此后往往都能逐步修复，并在之后创出新高。

据区块链媒体The Crypto Basic 20日（当地时间）报道，市场分析师Mikybull将2009年至2026年的比特币走势划分为7个主要周期，以此复盘其在大幅下跌后的修复轨迹。其核心观点是，重大利空反复出现时，“BTC is dead”的市场叙事往往会快速升温，但最终常被证明只是新一轮上涨前的情绪宣泄。

第一个大周期始于2009年10月，止于2011年6月。期间，比特币价格从0.0008美元一路升至31.91美元，累计涨幅约3989倍。这个阶段见证了比特币首次形成市场价格，并在2011年2月首次与1美元等值。

不过，彼时约占市场交易量70%的Mt. Gox随后发生安全事件，市场迅速陷入动荡。攻击者抛出大量虚假卖单，价格一度从17美元附近跌至0.01美元；约2000枚BTC被盗后，比特币价格进一步回落至约2美元，最大跌幅达93%。

第二个周期为2011年11月至2013年11月。比特币从约2美元升至1127美元，累计涨幅超过5万%。研究认为，2012年1月的首次减半以及塞浦路斯金融危机，共同推动了这一阶段的需求增长。

但到2013年底，随着中国收紧比特币交易监管，价格随即出现约87%的回撤，“比特币终结论”也再度扩散。

第三个周期为2015年8月至2017年12月，比特币从185美元涨至19665美元。在逐步摆脱Mt. Gox事件后续影响的同时，2016年7月的第二次减半继续为行情提供支撑，叠加ICO热潮升温，数百个项目集中融资，市场风险偏好显著抬升。

随着监管压力上升，泡沫随后开始消退。欺诈事件、黑客攻击以及资金外流共同放大了跌势。2018年，Facebook、Google和Twitter相继禁止加密货币广告，加之中国和韩国进一步收紧监管，比特币价格从2017年12月接近19783美元跌至2018年底的3200美元，加密货币市场整体蒸发逾7000亿美元。

第四个周期始于2018年低点之后。研究称，随着机构资金加快流入，叠加2020年5月第三次减半，比特币再度进入上行阶段。其间，MicroStrategy（现Strategy）、Tesla以及萨尔瓦多相继入场，比特币并于2021年11月升至69044美元。此后市场再度转弱，价格经历了约77%的回撤。

第五个周期始于2022年11月，研究将Terra崩盘和FTX破产视为这一轮行情的起点。2022年5月，Terra崩盘引发连锁反应，Three Arrows Capital、Celsius、Voyager等机构相继陷入危机；同年11月，FTX事件进一步冲击市场信心。

此后，比特币在2025年10月升至126198美元，较阶段低点累计上涨715%。研究认为，比特币现货ETF获批以及第四次减半，是推动本轮反弹的重要支撑因素。

不过，涨势在2025年10月再次受挫。分析师将其称为加密市场史上最大规模清算事件之一。此次急跌中，比特币从12.2万美元上方回落至101500美元，约160万名交易者被清算，清算总额约191亿美元。此后，比特币收复了部分失地。

最近一次冲击出现在2026年2月美以伊紧张局势升级之际。2月28日，美以的打击行动瞄准伊朗核设施、军事设施以及包括最高领袖阿亚图拉阿里·哈梅内伊在内的领导层，全球市场随之出现恐慌性抛售。比特币价格从67000美元跌至63000美元，加密市场资金流出约10.7亿美元；目前，比特币已回升至77382美元。

该研究最后指出，尽管外部冲击一再出现，比特币仍展现出较强的修复能力。减半周期、合规资金入场以及替代资产需求，被认为共同支撑了其长期上行逻辑。而每当市场高喊“比特币崩溃”之时，往往也正是下一轮上涨信号酝酿之际。