比特币重新站上8万美元，但算法交易公司Wintermute并不认为这是一轮由健康现货需求推动的上涨。

据区块链媒体Cryptopolitan 5月12日（当地时间）报道，Wintermute表示，近期比特币走强，与其说是现货买盘扩张所致，不如说更像是衍生品市场空头仓位被集中清算后引发的“空头挤压”。

Wintermute判断的核心在于现货需求是否真正跟上。比特币自1月以来首次突破8万美元，但该机构认为，这一价位的买盘基础并不稳固。数据显示，过去一个月，比特币期货未平仓合约由480亿美元升至580亿美元，增加约100亿美元。与此同时，Binance News援引NS3.AI数据称，比特币现货成交量已降至两年低位。

Wintermute指出，当比特币价格逼近7万美元时，市场一度预期涨势将受阻，空头仓位因此增加；但随着价格继续上行，空头被迫平仓，带动比特币突破8万美元，并站上200日均线，盘中一度徘徊在8.3万美元附近。

该机构还表示，永续合约资金费率仍低于常态水平，这意味着市场后续仍可能出现新一轮被动平仓。Wintermute强调，应区分由清算推动的空头回补，与投资者主动增持现货比特币的意愿；若缺乏现货需求接力，本轮反弹热度可能很快消退。

不过，从中长期看，Wintermute也提到了一些偏积极的信号。近期，比特币现货ETF合计净流入6.23亿美元，其中据Morgan Stanley统计，比特币现货ETF在上市首月吸引1.94亿美元资金流入，且尚未出现净流出。与此同时，加密货币交易所托管的比特币数量已降至7年来最低水平。

但在Wintermute看来，这些中长期支撑因素尚不足以立刻化解短期价格结构的脆弱性。该机构认为，本轮上涨主要建立在衍生品仓位变化之上，短期风险仍难忽视。基于这一判断，Wintermute认为，比特币仍有机会进一步上探8.5万美元，但在当前价位继续追涨，风险收益比吸引力有限。

短期来看，市场仍需关注多项变量。首先是美国消费者物价指数（CPI）。Wintermute表示，若通胀数据表现不及预期，市场对通胀的担忧可能再次升温，从而对整体加密资产价格构成压力。最新公布的4月CPI同比上涨3.8%，略高于市场预期。

其次，美联储（Fed）主席人选的不确定性也可能放大波动。Wintermute称，Kevin Warsh相关提名程序若推进，可能增加货币政策前景的不确定性，并进一步加剧市场波动。

此外，比特币相对强弱指数（RSI）正快速逼近超买区间。一旦早期“空头挤压”告一段落，而现货市场又未能提供新增需求，短线回调压力或将上升。

Wintermute认为，市场下一步的关键，在于现货买盘能否真正接力。尽管ETF资金流入和交易所持币下降仍构成长期支撑，但当前这轮反弹的基础依然偏弱。若比特币要延续强势，仍需看到由现货需求推动、而非衍生品清算主导的上涨。