稳定币已不再只是“有潜力的技术概念”，而是正逐步成为金融体系中几乎不可见的底层基础设施。随着这一变化出现，市场关注的重点也从“是否继续扩张采用”转向“由谁获取收益、如何分配价值”。

据区块链媒体Cointelegraph 3月31日报道，OpenTrade联合创始人Jeff Handler在一篇署名文章中表示，到了2026年，行业的核心问题将变成：“究竟是谁在收取费用，谁在获取这部分价值。”

在Jeff Handler看来，稳定币的关键转变不在于单纯“扩张”，而在于被金融体系进一步吸收和嵌入。推动其普及的，不一定是某一款应用或某项服务的爆发，而是“数字美元”正以安静而高效的方式，作为营运资金和支付工具，嵌入全球金融体系的底层管道之中。

在这样的背景下，行业评估稳定币的方式也需要随之调整。过去，市场更关注市值和市场份额；但当稳定币开始承担基础设施角色后，真正更值得关注的指标变成了资金周转速度。Jeff Handler认为，市值更多只是一个静态、偏表象化的指标，真正重要的是资金流转得有多快、被使用得有多频繁。

数据正在印证这一变化。报道称，2025年稳定币交易总额已超过33万亿美元，同比增长72%。在整体供应规模仍停留在数千亿美元级别的情况下，交易规模却远高于存量规模，这意味着同一笔资金正在支付、薪资发放和财务管理等多种场景中被反复使用。

从地区表现看，拉丁美洲是最早进入实际应用阶段的市场之一。在阿根廷和巴西的链上活动中，分别有61.8%和59.8%由稳定币驱动。这表明，在高通胀环境下，稳定币更多承担的是一种应对现实需求的工具角色，而不只是投资品。

相比之下，美国和欧洲市场目前对稳定币的理解，仍更偏向收益工具或交易结算工具。分析认为，在监管和税制讨论持续推进的同时，部分新兴市场已经出现稳定币在实际使用中替代本币功能的趋势。

不过，交易越活跃，随之产生的经济价值最终流向哪里，也正成为更受关注的问题。Jeff Handler指出，当前的市场结构更像一座由发行方、交易所和托管机构共同构成的“收益分配金字塔”。

例如，稳定币发行方可以通过准备金运用以及与流通合作伙伴的合作获取收益。以Tether为例，Jeff Handler提到，外界甚至评价其“按人均计算，是全球盈利能力第二高的企业”。交易所则可以在清算和内部路由过程中收取费用；银行和数字银行也正通过代币化存款和链上支付开辟新的收入来源。

监管机构虽然不会直接参与收益分成，但通过牌照发放和合规框架设计，实际上成为决定“谁能在这一市场中赚钱”的关键变量。文章提到，在拉丁美洲，入金和出金通道、钱包以及交易所之间的竞争正在加剧，各方利益诉求也越来越多地围绕提升资金周转效率展开。

Jeff Handler强调，如果要构建可持续的生态体系，就必须重塑激励机制。与其让收益持续向中介层集中，不如把部分价值返还给真正创造交易的用户。

他还表示，只有当稳定币不再被当作一项“技术”来看待，而是彻底成为一种无感存在的基础设施时，行业才算真正迎来转折点。

文章最后指出，如果说2025年证明了稳定币已经具备承载数十万亿美元价值流动的能力，那么2026年，行业竞争将进一步加速，焦点将转向谁能够捕捉这部分价值流，并掌握其主导权。