做市商Wintermute近日发布最新报告称，比特币跌破8万美元并非由单一利空直接触发，而是多重宏观因素与杠杆清算共同作用下，市场风险偏好滞后回落的结果。
据区块链媒体CoinPost当地时间4日报道，这是比特币自2025年4月美国总统Donald Trump关税冲击以来，首次失守8万美元关口。
Wintermute将本轮比特币下跌的驱动因素归纳为三项：Magnificent 7（Mag7）走弱、Kevin Warsh（美联储前理事）出任下任美联储主席的预期，以及贵金属市场资金流出。
除比特币走势外，Wintermute还从山寨币持续疲弱、反弹幅度有限以及X（原Twitter）平台市场情绪恶化等迹象判断，当前加密货币市场已明显进入弱势周期。该机构指出，与其他资产类别相比，当前市场无论反弹还是下跌，走势持续性都较强，这也是弱势周期的典型特征。
不过，Wintermute强调，本轮疲弱并非由2022年FTX、Terra/Luna、Three Arrows Capital等事件所引发的结构性危机。该机构更倾向于将其定义为“有机去杠杆”，即在仓位再平衡、投资叙事切换以及宏观和趋势变化的共同影响下，市场风险偏好持续回落。因此，只要没有出现强制破产或链上崩溃，本轮周期可能较以往的弱势阶段更快结束。
展望后市，Wintermute预计，随着宏观不确定性缓解，以及美联储政策路径进一步明朗，市场关注度有望在2026年下半年迅速回升。该机构还表示，尽管随着清算推进，过度杠杆仓位已得到出清，但投资者信心仍然偏弱；在突破此前约两个月的区间后，市场目前正处于价格发现阶段。
Wintermute认为，现在判断市场是否将重回全面上行趋势仍为时尚早；但一旦上行趋势确立，其突破力度可能会比以往弱势周期结束后的表现更为明确。
Yeseul Kim
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