韩国资本市场研究院（KCMI）预计，在企业盈利改善及企业价值提升计划持续推进的带动下，韩国综合股价指数（KOSPI）今年有望升至5500至6000点区间。

KCMI于27日在首尔汝矣岛金融投资中心举行“2026年资本市场展望与主要议题”研讨会，对韩国股市走势、证券行业前景以及资本市场制度改革方向进行了集中讨论。

股市展望：IT与半导体或主导新一轮盈利驱动行情

KCMI资本市场室长 Kang So-hyeon 表示，2025年韩国股市表现优于全球主要市场。数据显示，2025年KOSPI累计上涨75.6%，KOSDAQ上涨36.5%，年度涨幅均创纪录。

她指出，2025年上半年，政府推动企业价值提升计划、市场对公司治理改善的预期升温，缓解了“韩国折价”现象，并带动股市走强；进入下半年后，半导体行业景气回升带来的业绩改善预期，成为推动市场继续上涨的主要动力。

她还表示，信息技术（IT）和半导体板块目前占韩国股市总市值的比重已超过45%，其中对 Samsung Electronics、SK hynix 等少数大型权重股的依赖度也超过35%，市场结构进一步向头部集中。

谈及今年走势时，Kang So-hyeon 认为，从分析师一致预期来看，2026年韩国上市公司营业利润将继续改善，其中IT行业利润增速有望较上年进一步扩大。若盈利改善趋势得到验证，且市场估值逐步回归常态，KOSPI升至5500至6000点并非没有可能。

不过，她同时提醒，市场分化仍将是中长期难题。即便在2025年下半年的上涨行情中，中低市值个股中下跌股票数量仍为上涨股票的2至3倍。她认为，资金进一步向少数大型股集中，难以带动整体市场情绪扩散，这一现象本身就是潜在风险。

证券业展望：经纪与投行业务有望同步改善，AI转型提速

KCMI金融产业室长 Lee Seok-hoon 预计，2026年韩国证券业有望在经纪业务和企业金融（IB）业务同步增长的带动下，继续提升盈利能力。

他表示，2025年韩国证券业自有资本增加9.8万亿韩元，净资产收益率（ROE）达到8.6%，整体盈利改善趋势较为明显。展望2026年，随着境内外股票交易活跃度提升，经纪业务手续费收入有望增长；与此同时，企业信用供给以及短期票据等风险资本供给功能增强，也将支撑IB业务继续改善。

Lee Seok-hoon 还提到，退休养老金市场的制度变化值得关注。随着默认选项等制度陆续落地，资金正加快流向收益分配型产品，这有望成为券商财富管理（WM）业务新的收入来源。

在房地产项目融资（PF）风险方面，他认为，随着NCR（营业用净资本比率）风险权重调整及拨备计提要求趋严，券商通过扩大规模实现增长的空间将受到限制，但若同步加强资产质量管理，行业整体稳健性反而有望提升。

对于行业转型方向，他将AI转型列为证券业核心议题之一，并指出，海外券商已在研究、合规等环节引入生成式AI，以提高运营效率。相比之下，韩国券商不能停留在简单聊天机器人应用层面，还需推进全公司层面的AI治理体系建设，并开发更具针对性的服务。

资金外流议题：建议推动期货型外汇对冲ETF发展

作为与会嘉宾，Samsung Asset Management 副社长 Kim Du-nam 表示，2025年，除个人投资者直接投资海外股票外，韩国境内上市的海外ETF净买入规模也达到17万亿韩元；若再计入黄金现货ETF等产品，经由ETF形成的外汇流出规模已超过23万亿韩元。

Kim Du-nam 建议，韩国应推动期货型外汇对冲ETF发展。他表示，这类期货型ETF在扣除保证金后，其余本金可继续以韩元持有，既有助于降低汇率波动影响，也有利于稳定外汇市场供求。不过，目前退休养老金资金仍无法投资期货型ETF，相关制度亟待完善。

Korea Investment & Securities 首席经济学家 Choi Ji-uk 补充称，随着国民养老金持续扩大海外投资，加之个人投资者对海外股票配置偏好升温，韩元兑美元汇率下行压力的黏性正在增强。若要遏制资金持续外流，政府推动的企业价值提升计划必须切实转化为韩国股市吸引力的提升。

政策方向：引导房地产集中资金转向风险资本

韩国金融委员会资产管理科长 Choi Chi-yeon 表示，2026年政策重点将放在推动集中于房地产领域的资金转向风险资本，特别是创投和创新企业，以实现“韩国溢价”，并进一步增强韩国资本市场吸引力。

具体举措包括，将券商风险资本供给义务制度化、引入企业成长集合投资工具（BDC），以及完善私募股权基金（PEF）监管体系等。

Choi Chi-yeon 预计，通过向大型券商新增发放相关牌照，并推动风险资本供给义务化，到2028年底，风险资本供给规模较2025年底将新增约27万亿韩元。

其还表示，监管部门将进一步完善面向中小企业特色券商的激励机制，以提升资本市场对中小企业和初创企业的支持能力。