有分析认为，Cardano（ADA）眼下面临的核心问题并不在技术本身，而在于其市值规模尚未得到相匹配的网络使用支撑。

据区块链媒体The Crypto Basic本月7日（当地时间）报道，加密研究员John Nakamoto表示，Cardano当前的估值与实际经济活动之间存在明显脱节。与其因币价大幅回落就将ADA简单归为“死项目”，更值得关注的是，其技术与资本基础能否最终转化为真实需求。

Nakamoto回顾称，Cardano曾在2021年跻身市值第三大加密资产。2021年9月3日，ADA价格约为2.97美元，对应市值约950亿美元；此后币价一度突破3美元，但随后长期走弱，较高点回撤超过92%。他认为，仅凭价格走势判断项目生命力，未必能反映问题本质。

在他看来，Cardano当前最大短板在于网络使用率偏低。按现阶段数据计算，Cardano市值约102亿美元，但DeFi总锁仓量（TVL）仅约7100万美元。Nakamoto指出，市场真正期待看到的是用户增长、流动性提升、应用扩张以及交易活跃度改善，技术迭代最终仍要落到生态增长上。

谈及流动性扩张路径时，他提到了稳定币USDCx。USDCx与USDC按1:1对应，被认为有助于Cardano生态引入美元流动性。在他看来，这有望在减少对外部跨链桥依赖的同时，推动更多资金进入生态内部。

对于网络升级和治理机制变化，Nakamoto也持积极态度。他表示，“Van Rossum”硬分叉的意义在于，社区在既有治理框架内主导了提案、讨论和批准流程。

扩容项目Leios同样被视为关注重点。其中，Input Endorsers旨在将网络处理能力提升至当前的10倍至65倍，但相关功能目前仍处于开发阶段。

此外，如何使用规模约14亿枚ADA的国库资金，也被Nakamoto视为关键议题。他指出，国库规模大并不意味着网络价值会自然提升，资金投向是否有效，关键要看能否带来新增用户与流动性、提升DeFi交易活跃度、增加手续费收入，并推动应用生态扩张。

在实物资产代币化方面，他提到CIP-113。该提案允许在代币规则中纳入KYC、白名单、转账及地域限制、冻结等机制，但这并不等于天然满足合规要求。Nakamoto认为，CIP-113更接近一种将稳定币或代币化证券所需监管要求嵌入代币转移规则的工具。

交易平台层面的支持仍在延续。Robinhood面向美国合格客户提供的首批永续合约品种中，除比特币、以太坊、Solana和XRP外，也包括ADA。ADA合约采用无到期日设计，最高提供3倍杠杆。Nakamoto认为，这一进展尚不足以证明Cardano在DeFi领域具备竞争优势，但可以反映市场对ADA的关注度与流动性基础仍然存在。

Nakamoto强调，与其将Cardano简单定义为“死项目”，不如评估其现有基础设施是否被真正用起来。Cardano并不缺技术、国库、治理框架和基础设施，接下来的关键，在于如何把这些能力转化为真实使用。只有当用户和资金持续流入、DeFi和实体项目同步增长，市值与网络活动之间的落差才可能逐步收窄。