BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，若AI产业投资降温并对金融市场造成冲击，最终触发的流动性扩张反而可能为比特币等加密资产带来支撑。

据区块链媒体CoinPost 9月22日（当地时间）报道，Hayes近日在通讯《Crypto Trader Digest》中分析称，Anthropic、OpenAI、SpaceX等企业在通用人工智能（AGI）研发上的放缓迹象，表面上被归因于“安全”考量，但更深层原因可能是研发成本高企以及盈利压力上升。

在他看来，AI研发放慢并不只是技术进度的问题，还可能波及围绕AI算力建设形成的大规模债务与融资结构，进而影响数据中心及相关金融资产的定价。

Hayes称，目前仅由美国AI企业算力需求所支撑的投资级债券规模就已超过1万亿美元。若再计入低评级债券和贷款，与AI投资挂钩的金融资产规模还要更大。

他进一步指出，美国AI企业在与中国低价AI模型竞争的过程中，正面临越来越大的盈利压力。随着市场对“足够可用且成本更低”的AI需求升温，美国模型企业未必能够长期维持价格战。

基于这一判断，Hayes认为，AI企业未来可能更倾向于提升现有算力资源的使用效率，而不是继续投入巨额资金训练新一代大模型。若新模型训练带来的算力需求低于市场预期，数据中心投资与相关融资需求都可能受到影响。

他指出，当前AI基础设施建设中相当一部分依赖债务融资。一旦AI数据中心及相关企业的信贷需求放缓，相关债务资产价格就可能承压，而保险业可能成为风险暴露较为集中的环节。

Hayes援引“Mispriced Assets”的分析称，一些私募基金在收购保险公司后，会设立关联再保险公司，以满足监管所要求的资本缓冲安排。这类结构正在扩散，部分关联再保险公司注册于美国佛蒙特州等监管相对宽松的地区。

他表示，这些关联再保险公司持有的资产中，与AI数据中心债务或面向AI企业的私募信贷相关的规模，最高或达1.54万亿美元，而这部分资产的真实稳健性，外部投资者并不容易准确评估。

Hayes还举例称，Brookfield旗下某再保险公司的一项资产估值为14.8亿美元，但在向监管机构申报时曾被列为“无支付义务”资产。

他认为，若AI企业的算力需求降温速度快于预期，评级机构可能下调AI数据中心相关债务的信用评级，持有这类资产的保险公司则可能面临补充资本的压力。

对于潜在的政策应对，Hayes表示，美国政府可能以国家安全为由，充当AI算力资源的“最后买家”；也可能参考2008年金融危机期间AIG获救的做法，对保险业提供支持。

他真正关注的，是这一过程中可能出现的流动性注入。Hayes认为，一旦美国政府为稳定金融市场而加大注资力度，或通过其他方式扩大货币供给，整体金融条件可能趋于宽松，部分资金也可能流向比特币等加密货币市场。

换言之，即便AI产业投资放缓对金融市场造成冲击，只要最终政策应对带来流动性扩张，比特币所处的市场环境反而可能改善。

不过，这一判断目前仍属于Hayes基于个人观察提出的情景推演。AI投资放缓会持续到何种程度，AI数据中心相关债务的信用风险是否会进一步恶化，保险公司的资本压力是否会真正显现，以及美国政府将采取何种应对措施，均仍有待验证。

整体来看，Hayes的核心观点并不在于AI增长放缓本身，而在于其可能引发的金融冲击及后续政策反应。接下来，AI算力需求变化、数据中心相关债务表现，以及保险业资本压力的演变，或将成为观察市场流动性和比特币走势的重要线索。