在针对单一标的杠杆ETF的监管收紧后，一度回落的韩国股市信用融资余额近期再度上行，规模重新回到33万亿韩元以上。与此同时，监管部门也在研究进一步完善与信用融资和未结算交易相关的投资者保护机制。

韩国金融投资协会17日数据显示，截至16日，韩国股市信用融资余额为33.0735万亿韩元，较前一交易日增加2416亿韩元。自11日的32.2649万亿韩元以来，该指标已连续3个交易日回升，累计增加8086亿韩元。

信用融资余额是指投资者向券商融资买入股票后，尚未偿还的资金规模。7月底，这一余额为28.9350万亿韩元；到8月底升至33.2527万亿韩元，一个月增加4.3177万亿韩元，增幅为14.9%。

进入9月后，信用融资余额一度回落，但近期再次反弹。以16日数据来看，虽较8月底减少约1791亿韩元，但较7月底仍高出约4.1385万亿韩元。

与之相比，杠杆ETF交易在监管趋严后明显降温。自7月31日起，韩国监管部门将单一标的杠杆ETF和ETN的最低预缴保证金，由原先的1000万韩元上调至3000万韩元现金，同时不再认可股票、债券等证券资产充抵该保证金，且存量投资者追加买入时同样适用强化后的标准。

韩国交易所数据显示，8月韩国ETF日均成交额为17.6055万亿韩元，较7月的33.2361万亿韩元下降47.0%。其中，单一标的杠杆ETF日均成交额已从6月至7月的11万亿韩元左右，大幅降至8月的约9000亿韩元。个人投资者整体ETF净买入额也由7月的8.7868万亿韩元降至8月的2.3756万亿韩元。

韩国股市整体成交同样走弱。9月1日至16日，KOSPI日均成交额为20.9680万亿韩元，较8月的25.8460万亿韩元下降18.9%，较7月的36.8750万亿韩元则减少43.1%。

被视为股市待投资金的投资者预托金，16日报99.5749万亿韩元，较前一日减少约5.7527万亿韩元，再度跌破100万亿韩元。与8月底的99.7044万亿韩元相比，也减少约1296亿韩元。

委托买卖未收款16日为1.0424万亿韩元，较前一日的9394亿韩元增加1030亿韩元，增幅11.0%。在此前连续两个交易日回落后，该指标再次升至1万亿韩元以上。本月7日，这一数字也曾达到1.1467万亿韩元，近期整体在1万亿韩元附近波动。

与未收款相关、实际发生的强制平仓金额16日约为174亿韩元，较前一日的约181亿韩元有所减少。按韩国金融投资协会统计，未收款中强制平仓所占比重为1.8%，与前一日持平。

值得注意的是，8月底信用融资一度集中流向半导体权重股。8月28日，Samsung Electronics和SK hynix的信用融资余额合计达到10.3878万亿韩元，占当时全市场33.3380万亿韩元信用融资余额的31.2%。相比当月3日的8.4700万亿韩元，增加了1.9178万亿韩元。

在融资买入规模较大的情况下，若股价继续下跌，因担保不足触发的强制平仓可能进一步放大市场卖压。不过，仅从杠杆ETF成交减少、信用融资余额上升这两项变化，还难以直接判断资金已从前者转向后者。

韩国金融监督院当天在“金融消费者保护成果对国民报告大会”上，提出了与信用融资和委托买卖未收款等未结算交易相关的投资者保护强化方向。

具体措施包括：限制未成年人进行未结算交易；要求高龄投资者额外提交确认文件；在交易前提供强制平仓触发条件及潜在损失区间模拟；完善强制平仓事前告知流程等。

韩国金融监督院高级副院长Lee Se-hoon在当天的会前吹风会上表示，目前正与韩国金融委员会等相关机构就细节进行协商，待意见协调完成后，将正式对外公布改善方案。他还表示，相关改进将以遏制过度杠杆投资为方向推进。