韩国股市本周预计将围绕美国通胀数据波动，市场关注焦点正从就业转向物价。半导体盈利改善和出口强劲为股指提供支撑，但美债长端收益率走高，加上中东局势带动国际油价维持高位，仍将限制大盘反弹空间。

上周，韩国股市在连续回调后出现修复。4日，KOSPI上涨107.73点，收于6687.21点，连续两个交易日走高；KOSDAQ上涨23.29点，收于813.50点。市场普遍认为，前期急跌后估值吸引力回升，加之出口表现强劲，推动了风险偏好修复。

不过，美股在上一交易日再度承压。当地时间4日，道琼斯指数下跌0.51%，报53414.25点；标普500指数下跌0.38%，报7718.60点；纳斯达克指数下跌0.29%，报26506.99点。背后主要原因仍是美国利率上行压力未见缓解。

美国8月非农就业新增16.2万个，明显高于市场预期，进一步强化了市场对美联储继续收紧政策的预期。同期失业率维持在4.1%。数据公布后，美国10年期国债收益率一度升至4.78%，市场对9月加息的押注也升至约60%。

在此背景下，本周最受关注的将是美国通胀数据。美国劳工统计局将于10日公布8月PPI，11日公布8月CPI。这也是9月15日至16日FOMC会议召开前，市场可供观察的最后一组重要通胀指标之一。

如果通胀数据大致符合预期，或延续放缓趋势，市场对进一步紧缩的担忧有望缓和。相反，若油价上涨持续向通胀传导，推动CPI和PPI高于预期，美债收益率和美元可能再度走强，并对韩国股市形成新的压力。

近期国际油价在美国与伊朗紧张局势再度升温的背景下维持高位。4日，布伦特原油和WTI原油分别升至每桶92美元区间和91美元区间。若油价持续高企，通胀回落节奏可能放慢，进而影响美联储的利率决策。

从韩国市场自身基本面看，企业盈利韧性仍是大盘的重要支撑。韩国8月出口同比增长68.7%，达到982.5亿美元。其中，半导体出口为466.5亿美元，同比增长209%，创下历史新高。

除半导体外，IT相关出口及非半导体行业的业绩改善也在延续。市场据此判断，韩国企业整体盈利预期尚未出现明显动摇。

但市场也认为，仅靠半导体板块仍不足以推动指数快速上行。尽管近期Samsung Electronics和SK hynix股价有所反弹，但从全市场来看，涨势尚未扩散至更广泛板块。

与此同时，半导体权重股的回购在一定程度上吸收了外资抛压，为指数提供了下方支撑。但如果美国利率持续处于高位，外资流向出现趋势性改善的空间仍将受到限制。

业内普遍认为，短期内韩国股市或维持“回购支撑下方、利率压制上方”的运行格局。也就是说，权重股回购在股价回调时能够提供买盘支撑，但若美债长端收益率再度上行，成长股估值压力将重新抬头，指数上方空间也会随之受限。

KOSDAQ对利率变化则更为敏感。虽然近期调整已在一定程度上缓解估值压力，但由于成长型企业占比高于KOSPI，其对利率波动的敏感度也更高。若利率趋稳，资金有望从半导体权重股向其他成长板块扩散，KOSDAQ或迎来轮动机会。

整体来看，本周韩国股市的关键变量仍是10日PPI和11日CPI将如何影响市场对9月FOMC利率路径的判断。韩国企业出口和盈利基本面依然稳健，但若美债收益率再度快速上行，股指短期内仍可能维持区间震荡。

若通胀表现较市场预期更为温和，利率压力有望缓解，KOSPI也可能再度挑战7000点关口。

Daishin Securities研究员Lee Kyung-min表示，尽管外部不确定性正在上升，但业绩、经济和政策动能依然有效，市场仍可期待在盈利改善的基础上推动估值正常化，并带动指数反弹。

Shinhan Investment研究员Roh Dong-gil则表示，目前市场仍处于“回购支撑下方、油价与利率决定上方空间”的阶段，后续反弹力度将取决于油价和利率能否企稳。