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Russell 2000创历史新高，但与山寨币相关性转负令“山寨季”预期降温
美国小盘股指数Russell 2000自4月以来累计上涨11.8%，并创下历史新高，但其与山寨币的相关性却自2016年7月以来首次转负，令市场对“山寨季”的预期开始松动。部分分析人士仍认为，美联储资产负债表再度扩张或意味着行情只是延后；也有观点指出，山寨币技术形态偏弱，历史相关性的指引作用正在减弱。
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比特币创新高后“山寨季”仍缺席，分析指向散户不足与流动性收紧
2025年10月，比特币一度升至12.6万美元附近，创下历史新高，但市场期待中的“山寨季”并未出现。Into The Cryptoverse创始人Benjamin Cowen认为，本轮市场见顶时公众关注度偏低、散户新增资金不足，加之流动性持续偏紧，导致资金未明显向高风险山寨币轮动，比特币相对强势得以延续。
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Arthur Hayes：美元流动性若再扩张，比特币或于2026年重拾升势
BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，比特币在2025年的疲弱表现并非基本面恶化，而是美元流动性收缩所致。他预计，若自2026年起流动性重新扩张，比特币等风险资产反弹的可能性将明显上升。其判断依据包括美联储扩表、大型银行增加信贷投放，以及购买住房抵押贷款支持证券（MBS）带来的宽松效应。
